宋清辉：建发接盘巨债压顶的红星美凯龙 是否能实现双赢？

著名经济学家宋清辉表示，一方面建发股份可以利用红星美凯龙遍布全国的自营家居商场，实现其拓展商业版图；另一方面，红星美凯龙则可以借力实现进一步发展。

建发接盘巨债压顶的红星美凯龙，国资房企图什么

自2023年1月8日晚间，建发股份（600153.SH）与美凯龙（601828.SH）（以下简称“美凯龙”）双双发布公告，宣布建发股份拟通过现金方式协议收购美凯龙30%的股份事宜后，美凯龙港股股价随即上涨，建发股份则一路下跌。1月10日，两只股票则均开始加速下跌。

对于处在上升期的建发来说，此时接盘债务缠身的美凯龙意在何为？这也不是国资房企第一次涉足家居产业，此前央企保利旗下资本也入股皮阿诺，此类单向输血式“联姻”能实现双赢吗？

建发或意在扩张供应链及轻资产管理版图

根据公告，建发股份称，公司正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）持有的美凯龙不超过30%的股份。本次交易完成后，本公司可能成为美凯龙控股股东。

美凯龙的公告也表示，已收到股东红星控股的通知，建发股份正就收购事宜与其进行商讨，并称“该事项或涉及公司控制权变更”。

此次交易的双方其实都是各自领域过去或现在的强者，因此引发了业界广泛关注。

建发股份主营业务包括供应链运营业务和房地产业务，第一大股东为建发集团，是世界500强企业，实控人为厦门市国资委。2022年，不论土拍市场的战绩还是销售业绩，都令业界眼前一亮。尤其是在行业寒冬的2021下半年至2022年，建发股份的销售额逆势增长，据统计，2022年前10月，该公司已实现销售额1564亿元，在业内的销售排名更是一举跃升至第10名。

具有国资背景，又处在业绩上升期的建发股份为何在此时入股千亿债务缠身的美凯龙？二者的合作未来前景如何？

在中国城市房地产研究院院长谢逸枫看来，建发股份此举或为完善供应链，尤其是消费品业务板块。通过拓展家居建材等消费品类，进一步夯实供应链业务版图的优势。

疫情前，建发股份就已拥有汽车、酒类、轻纺产品、乳制品等消费品业务版图，此次交易达成后，建发股份又将涉足亿万家居消费市场。其半年报中提到，公司最近6年内签约合作的境内外供应商和客户数量超过11万家，在浆纸、农产品、钢铁、矿产品、轻纺、汽车、酒类等业务领域拥有了良好的品牌影响力。

“目前来看，建发股份的地产板块，其新老业主与红星美凯龙家居产品的客户是高度重合的，一定程度上可以为美凯龙引入客户资源，建发股份则可借助红星美凯龙补足和打通其地产链条上各个环节，完善供应链版图，实现其经营多元化的商业目的。”谢逸枫说。此外，建发股份的国资控股背景及雄厚的资源实力，还有望带动红星美凯龙的金融业务。

著名经济学家宋清辉

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著名经济学家宋清辉则表示，一方面建发股份可以利用红星美凯龙遍布全国的自营家居商场，实现其拓展商业版图；另一方面，红星美凯龙则可以借力实现进一步发展。

在商业运营上，根据公开数据，建发房产旗下的商业管理平台，截至2021年末共计运营11个自持项目、13个拓展项目，管理面积超100万平方米，运营资产价值超100亿元。

红星美凯龙作为“家居第一股”，不仅零售额占中国连锁家居装饰及家具商场行业市场份额的17.5%，具备绝对领先优势；旗下还经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，和476家家居建材店及产业街（数据截至2022年12月31日）。

有业内人士估算，通过本次交易，建发股份或能一次性将百余商场收入囊中，进一步增加轻资产管理版图。

房企盯上新增家居业务和高质量土储

针对建发股份与红星美凯龙的此次交易进展、建发股份对于美凯龙的债务问题有何解决方式、以及此项收购事宜对于上升期的建发来说有哪些助益，笔者分别向建发股份、红星美凯龙发送采访函，截至发稿均未收到回应。

但“国字辈”房企与居家行业的收购案例并不止此一件。

2022年8月，千川木门与成都城投置地（集团）有限公司完成股权交割，城投置地正式成为千川木门最大股东，千川木门也将成为国有控股企业。

2022年10月，保利旗下资本拿下了定制家居企业皮阿诺20%的股权。

经营受困的家居企业通过股权转让引入战略投资者，整合多方资源，进而扭转资金困局是常用手段。业内认为，尤其是对于家居企业来说，国有资本控股企业更加稳定，且能输出资金、技术和管理等方面的优势，有利于家居企业加速拓展零售业务，同时获得大量资金支持以加大研发和技术投入，提升品牌竞争力。

但对于房企来说，这样的合作更像“单向输血”，是否能实现双赢呢？

建发接盘巨债压顶的红星美凯龙，国资房企图什么

实际上，房企与家居企业的合作，从2019年就已经开始，接下来也将是一个新趋势。谢逸枫进一步分析道，一方面，家居、建材行业作为房地产的下游行业，有密切的业务往来且有一定的业务重合度；另外一方面，双方可以实现强强联合、资源整合和优势互补，有利于打开各自未来发展的空间。

“由于此前疫情冲击以及经济大环境的变化，房价行业处于下行周期，央企、国企可以通过持有更多的稳健家居行业巨头，来保持未来的销售业绩处于稳健增长趋势。”谢逸枫举例表示，保利收购皮阿诺，主要是销售层面的合作；而红星美凯龙与建发的交易，更多是业务上的互补，但也都是基于央企、国企产业多元化的战略布局，以及提升公司未来的经营收入。

此外，在谢逸枫看来，红星美凯龙拥有的大量住宅、商业的土地储备资源也是建发股份看中这笔交易的重要原因，“这些土地资源价格成本上优势非常大，而且位置还很好，基础设施配套也相对完善”。因此，他认为，房企乐于与家居巨头“联姻”，也是看中了其背后的土地储备资源。原标题：建发接盘巨债压顶的红星美凯龙，国资房企图什么