芯片/半导体/科创50在2023年的投资机会

从本周开始我们会陆续分析多个行业在2023年的投资机会，其中包括新能源车，光伏，消费，医疗，金融，沪深300，创业板等等，欢迎保持关注。

今天先分享的是半导体和科创50，把这俩个放在一起，是因为他们的相关性很高。

下图是科创50的前十大重仓股：

其中半导体占比最多，也就是说半导体未来的表现将严重影响到科创50，排名第二的天合光能是光伏行业（目前是熊市）。

这是科创50叠加芯片指数的走势图，两者的走势非常相似，都是熊市周期，趋势向下。

下面重点分析芯片行业即可

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芯片牛熊周期

这是芯片指数过去17年的牛熊周期，我在上面标注了每次上涨的幅度还有回撤。

单从这点来看，目前回撤50%相比历史上还是最少的一次，但是涨幅和2015年相当，大概率说明还有下跌空间。

从月线级别看更加明显。

芯片大约每4年是一个牛熊周期，时间维度还要经历熊市的后半段才能转好。

以上从技术方面和牛熊周期解读的。

再看一下行业基本面

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库存基本面

造成芯片牛熊周期主要与行业景气度有关，影响景气度的直接因素就是库存周期和产业链。

下图是芯片行业过去三年的库存数据变化，今年三季度的库存数据远远高于2020年，目前处于去库存的上半段：

华泰证券近期在研报中指出，三季度瑞芯微客户集中消化库存且采购意愿下降，公司营收同比和环比大幅下滑，且部分产品价格有所松动，毛利率小幅下降。华泰证券提示，四季度需注意（公司）资产减值风险。

以上说的是其中一家芯片企业去库存导致的营收下滑。目前有的研究机构认为去库存要持续到明年的三四季度，不过股价通常会领先几个月见底。

也就是说明年的二三季度，芯片大概率会出现这一轮熊市的底部，迎来转机。

接下来的两个季度，我们还要紧密关注这个产业链的趋势变化。

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芯片产业链决定需求

与芯片相关的产业链，主要是手机，电子产品，新能源车。

其中，手机类在2015年那波牛市与芯片指数的关联性极大，后来随着市场饱和，表现相对平稳。

在这波牛市中，上半段与手机行业关联性大，后半段与新能源车关联性大。如下图：

通过这张图会更明显。

未来新能源车依然是芯片行业的重要增长点，所以想做好芯片行业，就要先研究好新能源车的趋势。

而新能源车又与创业板紧密相连，所以在下篇文章我们将会合并分析：创业板，新能源车。

除此之外，手机和电子产品的趋势也值得关注，而这些又与国内和全球经济周期有关，经济好了，消费者收入增长，会直接影响到这些终端的可选消费。

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总结：

芯片行业目前处于熊市的后半段，趋势向下，当前无论是时间，空间，基本面都没到位，还要经历一个反复磨底的过程，快的话明年二三季度见底。

具体还要关注产业链趋势，去库存进度，大周期结构指标，明年我们的组合也会重点布局这个行业，分左右两侧介入。

科创50和芯片相关性高，结论相同，但从投资角度，我个人更倾向于芯片。

最后附一张行业库存周期图，后面我们也将选择几个重点行业陆续分析，欢迎关注！

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