抗病毒面料服装能阻止营收的下降吗？安奈尔的经营形势严峻

2021年我们就解读过安奈尔的财报，当时我的意见是出生率下降的影响立竿见影，最近他们比较火，因为那个似是而非的抗病毒面料服装让其大火了一把。

随着疫情管控政策的调整，不用说这个项目还处在“准备量产前的测试改善阶段”，就算已经上市了，估计也不见得就会多受欢迎，毕竟由于服装导致的感染，那是小概率事件。

我们就不讨论这么复杂的技术问题，还是把其财报中业绩和我们关心的财务情况等摆一摆。

从2022年上半年分产品的营收构成来看，安奈儿的主要产品都是童装，其中大童装占比八成，小童装占比约两成。

从2020年以来，安奈儿的营收开始持续小幅下降，可以说成是受到疫情的影响，我个人认为受到人口出生率的影响更大，不管经济怎么下行，中国父母在孩子身上花钱还是舍得的，但是没有孩子也就谈不上花钱了。

营收下降一般都要伴随着盈利大幅下降，甚至亏损，特别是适应了增长的情况下，安奈儿当然不能例外，2020年以来，持续的亏损不可避免，只是亏损的额度有高有低而已。

高达50%以上的毛利率，说明童装产品真的是“暴利”产品，这么暴利也不能赚钱，就得看看成本费用的构成情况了。

从2020年以来，其总成本都超过了营收，期间费用占比超过营业成本，也超过了毛利，2022年前三季度达到了恐怖的70.6%，其中的大头是销售费用。

2020年以来，其销售费用一般占比在营收的一半左右，2022年前三季度，仅此一项费用占比就达到了营收的54.8%，这也太恐怖了。从其半年报来来看，主要的构成是人工费用、店铺费用、租金及管理费和广告宣传费等。实体店经营的成本较高，可不是小商家受到影响，上市公司也深受其害。

现金流量的表现一直都还过得去，2022年前三季度，经营活动的净现金流却净流出了1.6亿元，失血的情况已经发生，而且来势汹汹。

但这并不表示，其财务状况就出现了什么问题，安奈儿的的长短期偿债能力都很强，手里的现金是全部负债的近两倍，要说过不下去了，也是不客观的。其财务状况相当健康，甚至挑不出什么毛病来。

安奈儿的情况就是这样，营收持续下降，关键还分不清是疫情的短期影响，还是人口问题的长期影响，如果是后者，那么其就需要尽快转变经营思路，减少销售费用，甚至改变销售渠道，比如改为线上渠道为主之类的。而销售渠道的改变又将对毛利率造成重大冲击，这种模式他们又能适应吗？

时代已经变了，还想靠着一招鲜吃遍天，把原有的成功模式直接复制看来是不现实的。但是，剑走偏锋，玩些需求不稳定的小众功能，可能也不是转型的正确选择。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

#谁在“妖股”安奈儿“捞金”#