拐点将至，中国重汽受多家机构关注上调目标价

近日，花旗银行、兴业证券、中信证券等多家国内外主流券商发布了中国重汽（3808.HK）的研究报告，同时维持“买入”评级。其中，兴业证券、花旗银行在研报中对中国重汽（3808.HK）上调目标价至13.36港元和12.4港元，花旗银行更是一个月内两次发布报告上调目标价。公司的股价表现，也印证了资本市场对其未来发展的良好预期。过去的1个月内，中国重汽（3808.HK）股价涨幅近50%，领涨重卡行业板块。

中国重汽港股(3808.HK)与恒生指数走势比较

来源：Wind金融终端

卖方机构对公司股价看好，给出的主要理由是基于2022年行业的低基数、宏观经济的持续复苏、新能源重卡及出口强势表现，预期重卡行业接近下行周期尾声，明年重卡市场值得期待；同时作为国内重卡龙头公司，今年以来公司市占率稳步提升、出口持续强势表现、高端化产品推出，看好公司2023年盈利能力的进一步改善。

重卡行业成长性和周期性的驱动因素（销量单位：万辆）

来源：中汽协、商联会、广发证券

今年以来，重卡行业进入深度调整期。广发证券认为，随着库存周期改善，国五库存去化，重卡行业或已接近下行周期尾声，行业销量短期拐点可期。广发证券认为，卡车行业从过去二十多年来看有明显的成长属性，周期属性虽有但牛长熊短，成长性来自宏观经济总量而非增速提升、规范化治超、出口竞争力较强和高端化。行业集中度较高，优秀的龙头公司历史上景气低点仍有盈利，没有强周期行业的巨幅亏损压力，而有息负债率明显低于汽车行业平均水平，偿债风险较小。重卡行业或已接近本轮下行周期尾声，2022年4季度或是龙头公司单季度盈利同比拐点，2023年销量估计同比增长10-20%，库存周期改善使得盈利弹性远大于销量弹性。

同时，疫情防控政策优化、各类降本政策的出台有利于促进行业反弹。随着疫情防控“新十条”的颁布，疫情防控政策实现了彻底的转向，大力提振市场信心。12月6日的中央政治局会议明确了2023年经济工作的方向，会议提出，明年要突出做好稳增长，推动经济运行整体好转。重心朝经济发展的方向倾斜，将大幅降低对居民生活和工业生产的影响，国内需求不足、物流不畅等问题或将显著缓解，今年以来压制重卡行业的影响因素均有望得到实质性的改善。

此外，重卡行业有望迎来新一轮置换周期。中信证券认为，重卡行业平均置换周期为7-8年。上一轮重卡牛市周期为2016年四季度至2021年一季度，预测将在2023年四季度开启置换。

从重卡企业经营情况看，尽管2022年行业整体低迷，但中国重汽却逆势而上，接替一汽解放成为目前重卡行业销量最大的企业。兴业证券认为，中国重汽（3808.HK）逆境中的稳步发展与其细分板块的出色表现密不可分。2022年上半年，中国重汽（3808.HK）牵引车、自卸车、载货车、专用车等细分板块产品市占率均实现大幅提升。同时，公司海外市场表现优异，重卡销售份额始终保持行业第一。今年10月，公司单月出口量超过1万辆，创历史新高，预计全年有望实现同比高速增长。

此外，盈利能力和成本控制能力也是研究机构看好公司发展的重要因素。中国重汽依靠良好的成本和费用控制能力确保了盈利水平。