历史是一面镜子，有色金属未来2个月走势如何？

大宗商品尤其是有色金属的供求关系受制造业景气度的影响很大，而制造业的景气度则主要受固定资产投资周期的影响，也就是我们常说的资本开支周期，一般10年左右一个周期，期间嵌套4个库存周期，即”库存、去库存、库存、去库存“4个小周期。而在所有周期中，资本开支周期最具有历史参照意义。虽然历史不会重演过去的细节，但历史总是惊人的相似。

“鉴古知今”虽然有点夸张，但其参考意义依然巨大，至少可以预防战略性的错误。

全球制造业进入衰退期，需求十分低迷，而短期库存却处于历史低位，未来两个月有色金属的大概率趋势又该如何预期?

从长期来看，基本金属之间存在一定的比值关系，在没有革命性的经济结构变化或工业发明的情况下，金属之间的比值将在一定范围内波动，如果能够对其中一种主要的工业金属有一个比较准确的趋势性判断，那么常用的其它主要工业品的趋势也就差不多有结论了。

基本金属中铜、铝、锌之间在一个相对较短的时间内，其比值不会发生重大的变化，我们以锌为例，看看历史中锌在未来2个月的表现，可能会得到一点启示，再结合目前经济前景与供求变化，可以得出大概率的结论。

既然在所有周期中，10年的资本开支周期最有效，那么我们就以最近的两个10年中2002-2003、2012-2013年锌的表现作为参照，来考察锌在这段时间的表现。

一、下图为2002-2003年LME锌的日线图，期间锌的价格基本在$800-900的小区间内波动，11月至12月中旬出现明显的小趋势性上涨，并且在1月份也出现一轮小趋势上行。

2002年1月至2003年2月LME锌的走势图

二、下图是2012-2013年LME锌的日线图，期间锌的价格基本在$1800-2200的区间内波动，11月至12月末出现明显的趋势性上涨，并且在2月份上旬开始从区间上沿开始趋势性下跌。

2012年1月至2013年2月LME锌的走势图

三、下图是2022一月份以来LME锌的日线图，从2022年4月份至11月初，锌的价格基本呈现显著的趋势性震荡下跌，期间波动剧烈，其特点主要受到几个因素的影响：1. 全球主要央行为了对抗通胀采取激进的紧缩货币政策；2. 2022年开始西方主要经济体财政刺激结束后居民消费在2020-2021年被提前透支；3. 俄乌战争对全球供应链与能源造成比较大的干扰、西方针对俄罗斯的经济制裁对全球大宗商品供应链造成了较大干扰和全球贸易的紊乱。4. 西方反通胀的一系列货币、财政政策退出后，不可避免会导致全球经济趋势性下行，实体需求逐渐疲软，金融市场去杠杆交易直接导致价格震荡下跌。这一趋势在西方央行退出紧缩货币并实施宽松货币政策之前不会终止。

2022年1月至2022年12月初LME锌的走势图

如果把2002-2003、2012-2013、2022-2013三张LME锌的走势图叠加，则可能会得到列清晰的画面。如下图

结论：从历史来看，未来2个月，即2022年12月至2023年1月的大部分时间，以锌为代表的基本金属仍将维持目前的阶段性反弹，从2月开始大概率还会回到原有震荡下跌趋势，这一过程至少持续到2023年年中。