“亚洲瓶王”落魄记

作者：云磐

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

壹

2007年前夕，一场中风之后黄乐夫的腿脚有些不甚灵光，但这位已65岁的珠海中富创始人却停不下来。会一场接着一场，从珠海到香港，采访一个接着一个，彼时外界都在四处打听CVC（亚太最大私募）入主珠海中富后，黄乐夫和他的人马会何去何从。

鉴于外界对这笔交易的担心，这位步履蹒跚地创始人向媒体解释，CVC的人只懂投资，不会做实业，也不会动我们的管理层。几乎差不多时间，CVC也给出了自己的回应，它是因为看好珠海中富这个团队，买的就是人才。

这是珠海中富在国内PET饮料瓶市场大杀四方的时候。2002年营收突破10亿大关，达到11.97亿元，2004年公司营收已增至16亿元，市场占有率60%，珠海中富是名副其实的中国乃至亚洲PET饮料瓶市场的老大，黄乐夫的财富也水涨船高，2004年凭借2.7亿元身价首登“新财富500富人榜”。

那几年，珠海中富不仅拿到“亚洲瓶王”的称号，更成功上位全球TOP5 PET饮料瓶生产商。虽然在市场上名声大噪，但无论是二级市场的表现还是净利方面好像陷入下滑魔咒。2005年，其股价触及历史最低的1元。到“卖身”前的2006年，其净利润为0.86亿元，较以往也是大幅缩水。

而竞争对手们也群起。起初国内PET饮料包装行业仅4家公司，但后来除上海紫江和利乐等巨头之外，健力宝塑料制品、广州新泉包装容器公司、北京晓星容器公司、新巨丰等势头也都不容小觑。

病后的黄乐夫要打理这么大摊子事着实有些力不从心，毕竟年纪也摆在这里。最根本的是，他知道彼时的珠海中富想再上一个台阶，只能靠新鲜血液，引进战略投资者是必须且必走的路。

总体来看，虽然珠海中富创业多年，但发展过程分成两个阶段足矣，一是黄乐夫掌权时期，二是黄乐夫家族离场之后。

贰

黄乐夫1942年出生于广东阳江县，这里的人几乎祖祖辈辈靠出海打鱼为生，黄乐夫7岁便跟随父亲出海捕鱼。不甚富裕的生活环境，黄乐夫书也读得不多，按照他自己的说法是“只读了五年半书”，当然这可能是自我调侃，他的事业可不是“五年半的学习”能成就的。

而立之年的黄乐夫从渔夫调入珠海湾仔社办企业管委会，上班后他做过渔网和塑料制品加工，船用电池修造，用他自己的话说为了日子能好过些，什么都干过。珠海湾仔和港澳毗邻，日子却天壤之别，“论智慧和勤劳，我们一点不输，但为什么我们这样穷？”这个问题他问了自己30年。

直到1980年，珠海被确定为经济特区，时代的春风终于眷顾已近不惑之年的黄乐夫。1982年，珠海中富前身珠海湾仔工业公司成立，黄乐夫任总经理，靠着来料加工他做过针织厂、制衣厂、胶花厂、饮料软包装厂。

当时，全球最大的饮料公司可口可乐和百事可乐来到中国，灌瓶厂在广州、深圳建了起来，起初它俩用到的PET饮料包装瓶要从台湾运过来。而内地PET饮料瓶生产商极少，饮料公司却有数百家，黄乐夫嗅到了肉多僧少的商机，立即上马PET饮料瓶生产线，为此还砍掉了盈利的针织厂等，集中资金成立中富瓶厂，并购入全球先进的吹瓶设备和原料。

天时地利人和之下，黄乐夫在1986年拿到了可口和百事的PET饮料瓶单子，两年后，中富瓶厂产值突破一个亿。在穷日子里打滚40年的黄乐夫终于成了，在他看来，“（做生意）跟打鱼一样，该撒网的时候不撒，鱼儿会跑掉的。”

吃到甜头的黄乐夫自此开始“步步紧逼”两乐，后者的厂子开到哪里，珠海中富的PET饮料瓶厂就在它们附近，此外，“两乐”所需的瓶盖、标签、纸箱等软包装生产线也都陆续投建。

1990年，中富瓶厂正式更名珠海中富，4年后，被国务院发展研究中心评为中国最大的饮料瓶生产基地。1996年登陆深交所。据公开资料，中富集团在股份制改造后，第一和第二大股东中富集团工会委员会和黄乐夫股权比例为63.12%和22.79%，其中黄乐夫又同时持股中富集团工会委员会50%的股权，毫无疑问他是珠海中富的实控人。

来源：珠海中富实业股份有限公司网站截图

“两乐”是黄乐夫发迹的贵人。除此之外，怡宝、雀巢、景田以及元气森林、喜茶等新客户的背后，都浮现珠海中富的身影。而业绩攀升，资本快速扩张的同时，无论是黄乐夫还是珠海中富，他们的初衷或许不复创业之初那么纯粹。

叁

如果要给珠海中富的发展历程规划大事件，2007年引进CVC绝对可以写在第一行。年近65岁的黄乐夫到底老了，他的这个决定几乎将珠海中富推向了“万劫不复”，或许他也早已想撤。

说起CVC有些人可能不熟，但如果说就是它“摆”了张兰一道，拿走了俏江南，想必一些人会有印象，此后对大娘水饺的投资结局一样，不仅CVC自己狼狈收场，这些品牌也几乎消失。这三笔并不成功的项目让CVC在内地投资圈颇受争议。

2007年3月，黄乐夫以总价16.5亿元、折合8.27元/股的价格将手中29%珠海中富的股份，卖给CVC亚太基金旗下的亚洲瓶业（香港）有限公司，CVC取代黄乐夫成为珠海中富实控人，这笔交易引发了“创始人套现离场，CVC只为圈钱”的讨论。

关于CVC投资珠海中富的原因众说纷纭，当时有传它看中了珠海中富正规化的PET啤酒瓶项目，无论是黄乐夫还是CVC都认为这个项目前途可观，做成了就是一本万利的生意。据《中国经营报》当时的报道，珠海中富在PET塑料包装行业有技术和经验，但差钱购入相关机器、原料、建生产线，而CVC有钱有人脉，它也有意借道珠海中富整合PET塑料包装行业，并从中掘金。

看似双赢的“卖身”，却在CVC进来后现了原形，管理和运营上的矛盾激化。2007年10月，公司全部董事和高管人员请辞，次年，黄乐夫之子黄朝辉也提出离开，此举标志着黄乐夫时代落幕。此后黄乐夫几乎没了消息，如今已耄耋之年的他或已在安享晚年。

黄乐夫离场后的珠海中富除了证实他棋高一着走得及时，便是一团乱麻。黄乐夫家族离场的第三年，即2011年，珠海中富便开始了十余年的持续下滑之路，当年净利较前一年直接少了1个亿，仅4500万元，2012年出现上市后首亏，达1.81亿元，2013年净亏损增至11.1亿元。连续两年巨亏后，CVC也顶不住了，2014年它以股权转让加大宗交易方式减持等方式选择撤退，深圳市捷安德实业则成为新任接盘者。

巨亏之下，厂子解散、裁员等割肉措施一个接着一个，2013年珠海中富旗下最大的控股子公司广汉厂因经营不善解散，据理财周报援引当时厂子内部人士说法，“CVC对生产的事不太关心，不善经营导致PET塑料材料新品卖不出去。”

广汉厂的解散是CVC掌管珠海中富7年间的发展缩影。产品、技术、经营管理没进展，公司董事长倒是走马观花般地换了四个，有人调侃“有的董事长或许连公司都没搞明白，就走人了，公司能好才怪”，黄乐夫认为“CVC不懂实业”得到了验证。

“CVC只懂投资”这句话更是所言非虚，它前后从中套现超28亿，对比16.5亿的“入主费”，赚得盆满钵满。几乎被掏空的珠海中富在CVC走后只剩一个烂摊子。捷安德接手成为控股股东后，公司遭遇了前所未有的“水逆”，债券兑付危机、大额资产减值加剧亏损、两度戴帽、涉嫌信息披露违规引起证监会关注……

“商业人物”查看珠海中富2012年以来的财报，仅2017年扣非净利扭亏为盈，其余时间都在亏损，2012-2021年扣非净利累计亏损逾20亿元，今年前三季度亏损依旧。因持续亏损，2014和2017年珠海中富两次被实行退市风险警示。此外，公司近10年的营收也呈稳步下滑之态，从2011年的36.11亿元，下滑至2021年的14.46亿元。

接手不过4年的捷安德2018年因资不抵债破产，这也意味着珠海中富即将第四次易主。次年，陕西新丝路进取一号成为珠海中富第一大股东，不过其控股股东的位子坐得并不稳，第二大股东国青科技与之暗战多年，日前更是在董事会席位争夺上彻底撕破脸。

谁也没料到，珠海中富重新回归公众视野是因董事会闹剧，话说回来，公司的控股股东换了一个又一个，乱局之中公司如何搞经营，业务规划如何执行？

珠海中富的未来在哪儿还不可知，但账面上的负债却一清二楚。截至2022年第三季度，资产负债率高达79.72%，一年内到期的非流动负债9.71亿元，不出意外的话，只得再通过抵押物权解偿债之急。

愁云惨雾中的唯一一点光亮，即珠海中富手里仍有压箱底存货——手握大量土地资源，多分布在北京、杭州、昆山、天津等发达城市。想必除了上市公司这个“壳”，或许这些地也是外界仍追捧珠海中富的原因之一。据公司2014年《投资者关系活动记录表》披露，其持有近100万平方米土地，早些年按工业用地估值已过11亿元，再加上当下7095万元的账上现金及现金等价物余额，只要不瞎折腾，珠海中富还能撑个几年。

说到底，“亚洲瓶王”的时代已经过去，过去了就再也回不去了。

*头图购买于视觉中国