“股神”林园教你如何通过应收账款判断一家公司的投资价值

编者按：在之前的文章中，我们给大家介绍了资产负债表、现金流量表、利润表这三大报表的基本知识，即日起，小编将为大家精选《财报掘金：林园选股的核心财务指标》一书的精华部分，帮助大家更好理解三大表里的详细指标，学会“股神”林园的财报分析秘籍，在价值投资的康庄大道上行稳致远。

今天为大家节选的是资产负债表中的应收账款这一部分的内容。

利润表展示了企业的盈利能力，资产负债表表现了企业的实力，也在另一个角度揭示了企业的风险，应收账款是林园认为最具代表性的数据。

应收账款是指企业在正常经营过程中因生产销售、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、买方垫付的包装费和各种运杂费等。

应收账款从确定到收取现金，需要经历一段时间。虽然多数情况应收账款可以顺利收回，但利息需要企业自己承担。由于国内金融体系不够完备，现实中非国企资金成本很高，如果应收账款额度较高，意味着企业会有不少的利息损失。

一些企业为了增加流动性，将应收账款打包出售或抵押给相应的金融机构，以获取现金维持生产。这种用应收账款获取现金的方式为商业保理，上市企业通常需要支付年均12%～20%不等的成本，中小民企支付的成本更高。

由此可见，应收账款对企业的资金占用会产生一定的费用，一家上市公司如果应收账款较多，不但将承担不菲的费用，还要承担款项无法收回的风险。所以，林园在进行财务报表分析时，会格外关注应收账款的比例。一家企业的报表再出色，如果应收账款过高，他绝不会考虑投资。在同行业中，他也更青睐那些应收账款较低的企业。例如2019年，云南白药的应收账款达到20.38亿元，而片仔癀的应收账款只有4.69亿元，相比较片仔癀的回款能力更胜一筹。

每个行业不同，中医药行业需要铺货，应收账款会相对高些。而茅台集团这样供不应求的企业，应收账款常年为零，其他名牌酒企也不过只有千万级的应收账款。与同行业比较，应收账款只要不是特别突出，也算不上什么问题，但一家企业如果应收账款突然大幅增加，则要特别注意。

上述内容摘自由王洪、张晓曦两人合著的《财报掘金：林园选股的核心财务指标》这本书籍。本书讲授了林园总结出来的简单而有效的读财报方法，正是凭着这些独特的财报解读能力和方法，林园不仅在A股市场30年未有败绩，在全球8大主要资本市场都取得了巨大成功，收获比同期巴菲特更靓丽的战绩，被华尔街犹太基金经理盛赞为“全球行业宏观领先者”。

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(文中观点仅代表嘉宾个人，不代表“舵手图书”立场。提及个股仅做举例分析，不做投资建议，据此操作后果自负。)