工业互联网＋游戏出海双轮驱动，政策利好未来成长值得期待

飞熊投研【公司分享】

工业互联网＋游戏出海双轮驱动，海外市场开拓+元宇宙布局，未来成长值得期待

原文于11.2首发于飞熊投研，另外首发地还有更多优质公司、复盘干货、投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.

宝通科技（300031）星级评定4星

1.数字化经济产业服务领导者

工业互联网＋游戏出海双轮驱动。公司成立于2000年，以工业输送业务起家，主要从事强力橡胶传送带的研发生产及销售。而后公司内生外延，主动拥抱数字化经济，通过投资并购互联网企业，推进实体工业与互联网的融合发展，公司在行业内首次提出工业散货物料输送全栈式服务，逐步打造以数字化输送系统及智能运营服务为主的工业互联网业务板块。同时，公司于2012年开始布局国内移动网络游戏海外发行及运营服务，并购易幻网络，组建高图、聚获，为公司注入新动力。目前旗下270余款游戏已遍布全球超过150个国家和地区，成为国内游戏出海的领军者。至此，公司形成了“工业互联网+移动互联网”的业务版图，兼顾全球市场发展机会以及内循环增长趋势，成为国内领先的数字化服务供应商。

宝通科技从传统制造业起家，具有深厚的制造业积累。从2014年开始，公司全面开拓互联网经济，通过并购移动互联网企业积极转型升级。时至2022年，公司双主业共同发展近8年。而在这个过程中，宝通科技组建了具有互联网基因的团队，公司管理层亦展现了拥抱数字经济的转型能力和决心。

2.智能输送市场受政策和企业需求双推动，进入高速发展期

输送带是传统的工业物料运输方式，应用于煤矿、砂石骨料、钢铁厂、港口等场景。输送带主要用于在生产制造中承载和运送物料，制成材质主要为橡胶或高分子材料，经过多年发展，已经形成了包含金属制品（钢丝绳）、塑料织物制品等多类终端产品，并提供满足耐热、阻燃、防静电等不同需求特性的制品，已经成为了传统工业和制造业中常见的运输运转设备。

根据覆盖层的原料，输送带可以分为重型输送带和轻型输送带两类，其中重型输送带以橡胶为主要原料，轻型输送带以高分子材料为主要原料，前者主要用于传统工业、矿业等领域，后者主要用于食品、电子等轻工业领域。根据前瞻产业研究院估算，当前中国输送带产品市场中，重型输送带约占市场规模的90%，轻型输送带约占市场规模的10%。

国家和地方陆续出台相关政策，推动传统工业和制造业向智能化转型，而输送带作为常用的生产运输系统，亦有望持续受益于相关政策，参与智能化改造进程。

根据头豹研究院预测，中国工业智能输送市场总规模将从2016年的4.4亿元上升至2025年的1032.9亿元，其中2021–2025年CAGR为86.4%，行业有望受益于下游改造需求而呈现快速发展的态势。而其中分行业来看，头豹研究院预测至2025年，矿山领域（包含煤矿和砂石骨料）将达到552.6亿元的市场规模，智能输送钢铁领域将达到182.7亿元的市场规模，智能港口输送领域将达到181.5亿元市场规模。

作为国内领先的智能输送全栈式服务商，公司具备多年深耕的行业经验，在输送硬件、监测软件和专业服务上均能提供稳定高效的解决方案能力；同时全栈式一体化的总包服务模式也可有效减少客户选择供应商的沟通成本和后续运维的人力成本。

公司的专业能力得到下游客户认可：国内客户中，公司连续18年为中信兴澄特钢、中信湖北新冶钢公司提供输送系统总包服务；2020年公司与华东地区最大煤炭生产商山能集团兖州煤业达成深度合作后，先后成立合资公司新宝龙和山东宝能智维，为其提供智能输送总包服务和整体解决方案；2021年，公司已签约山东钢铁集团、中信特钢铜陵泰富公司、江苏港口集团镇江金港公司、湖北新冶特钢公司，在兴澄特钢的智能改造二期也在稳步推进。

3.移动游戏行业进入新环境，发力出海

国内移动游戏市场增速放缓，行业进入新环境。过去十年，国内游戏市场经历了“兴起-高速发展-增速放缓”的发展历程。国内游戏市场规模从2011年的446亿元增长到了2021年的2965亿元，十年期CAGR为20.86%，其中移动游戏市场规模从2012年的32亿元增长到了2021年的2255亿元，9年期CAGR为60.45%，移动游戏市场占比也从2012年的5.37%增长到了2021年的76.06%，稳定占据中国游戏市场主流地位。

4.“走出去”，移动游戏出海已成为行业新趋势

叠加国内移动游戏增速放缓、产品研发运营水平持续提升、版号政策、主管部门鼓励“走出去”等多因素，中国大陆移动游戏逐步开始向境外拓展市场。早期出海产品目标市场以港澳台、日韩、东南亚等地区为主，随着中国大陆移动游戏在品类上的拓展和质量上的提升，美国、欧洲逐渐成为重要的海外目标市场，同时，大陆厂商也在中东、拉丁美洲等新兴市场积极开拓机会。

根据游戏工委数据，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入持续保持增长，从2014年的30.76亿美元增长到2021年的180.13亿美元，CAGR为28.72%，特别是在2018年之后，来自于海外市场销售收入的年增长率持续高于国内游戏市场大盘和国内移动游戏增长率。整体来看，出海已经成为国内游戏行业的核心展望。

移动互联网方面，公司打造移动游戏区域化发行与全球研运一体业务，覆盖移动游戏以及VR/AR游戏的研发、发行及运营。公司游戏业务主要分为三个板块：海外区域化发行与运营、全球研运一体、以及AR/VR游戏业务，分别由易幻网络、海南高图和成都聚获、哈视奇运营。

5.政策利好，公司在工业互联网及移动互联网VRAR方面均有布局

工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》。宝通科技表示，公司一直非常关注产业数字化和商业生态环境的建设，以及相关的技术在工业领域和移动领域的落地应用以及协同发展。

工信部等五部门针对虚拟现实产业的文件对于我国虚拟现实产业总体规模提出了5年发展的全面性目标，战略性定位凸显，产业受政策端利好，从硬件到应用全产业链均有望受益。近年来，公司作为全球数字化智能输送技术创新型企业，持续关注数字商业场景与生态，在元宇宙领域成立了子公司海南元宇宙和上海菏笛，并投资控股子公司哈视奇以及参股公司一隅千象、南京八点八数字公司等。

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公司已储备不同语言版本的游戏近20款，拥有正在运营的游戏超过70款。目前，公司流水比较靠前的几款游戏产品有《剑侠世界3》《龙之怒吼》《伊苏》《King'sThrone》等产品，其中港台市场的《剑侠世界3》上线收入贡献已有近2亿，其他几款都是长线的产品。公司加大了对自研定制产品《D3》《BLOODLINE》《DHS》等的投入。

6.盈利预测

国元证券：预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 2.80/4.82/5.91 亿，对应 EPS 分别为 0.68/1.17/1.44 元/股，对应PE22x/13x/10x。

以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强。

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