联通与腾讯混改延伸

如果不是因为中国联通在11月2日午后涨停，恐怕很少有人会关注联通与腾讯合作成立“孙子”公司的信息。

早在9月26日，国家市场监管总局反垄断执法二司发布的《简易案件公示表》中显示，联通创新创业投资有限公司（简称“联通创投”）与深圳市腾讯产业创投有限公司（简称“腾讯产投”）拟新设立合营企业，主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。联通创投、腾讯产投、有关员工持股平台将分别持有合营企业48%、42%、10%的股权，联通创投、腾讯产投共同控制合营企业。

一个月之后的10月27日，反垄断执法二司发布了《2022年10月17日-10月23日无条件批准经营者集中案件列表》，其中显示，联通创投与腾讯产投新设合营企业案获无条件批准，审结时间为10月18日。

5天后，中国联通涨停。“腾讯与联通成立混改新公司”，“腾讯副总裁担任中国联通董事”，一度登上热搜，令人浮想联翩。

资本市场的性格就是这样，时机不到，风平浪静、置若罔闻；时机一到，敲锣打鼓、小题大做。

作为“打响第一枪”的首家央企集团层面“混改”试点企业，彼时面临经营困境的联通，其混改担负着多重意义和使命，力图打造央企混改开局标杆。2017年混改，中国联通引入腾讯、百度、京东、阿里、苏宁等战略投资者，当时联通集团持股比例由62.7%下降至36.7%，14家战略投资者合计持股比例约35.2%。

至于2017年混改至今效果如何，也存在不同的声音。仅从数据看，联通走出了低谷，净利润快速回升，且逐年稳步增长。但截至2022年三季度数据，在三大运营商中，联通的营业总收入、净利润、净资产收益率、销售毛利率，仍处第三。

关于近日媒体热议的话题，其实也很容易澄清。

首先，腾讯高级执行副总裁卢山并非最近才担任董事。早在2018年1月23日，中国联通公告称，公司董事会成员拟由7名扩大至13名。其中8名非独立董事中，有5人是混改引入的战略投资者：尹兆君为中国人寿副总裁，卢山为腾讯高级执行副总裁，李彦宏为百度董事长兼首席执行官，廖建文为京东集团首席战略官，胡晓明为阿里巴巴资深副总裁，后四者来自BATJ四大民营互联网企业。

其次，腾讯与联通的合作由来已久。2017年，腾讯与联通合作推出的腾讯王卡大获成功，当年用户量就突破5000万。2018年，在上海召开的世界移动大会上，联通与腾讯签署战略合作伙伴框架协议。2019年，在第九届“成都数字娱乐文化周”上，联通与腾讯电竞签署战略合作协议，共建“5G电竞联合实验室”。2021年，联通与腾讯在北京联合发布了《2021中国智慧文旅5G应用白皮书》。当年，联通创投和腾讯产投还参与投资成立深圳市前海新型互联网交换中心有限公司，分别持股18%、5%。

第三，不只是腾讯，联通与阿里、百度、京东、苏宁等战略投资者各个层次的合作也有很多。

最后，联通创投和腾讯产投成立合资合营公司，到底是不是混改？有人认为只是正常合作，不是混改。其实业界和部分媒体把合资新设作为混改的一种方式，也是无可厚非的，只是这至少已是“孙子”公司了。集团层面的顶层混改早在2017年就已实施，此后的各种合作，也可以说是混改的持续深化。

无论如何，伴随着股票的涨停、信息的发酵和澄清，中国联通在资本市场获得了极高的关注度。

只不过，资本市场有其自身的运作逻辑，有时借势狂欢，有时血腥收割，又是另外一场诡谲的风险博弈。