近日，据港交所披露重庆的猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”）在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市，联席保荐人为中信证券与建银国际。

作为互联网“老兵”，猪八戒网已经存活了16年，从500元起家到估值超百亿，这个“超龄独角兽”也曾是互联网界的一个奇迹。

不过，猪八戒网的上市之路并不顺利，在此之前，猪八戒网还曾于寻求在纳斯达克以及A股上市，但都石沉大海。如今奔赴港股，猪八戒网能得到资本的认可吗？

记者转行搞互联网，做出企服界“淘宝”

猪八戒网的创始人是一个重庆记者。

1974年出生的朱明跃是重庆酉阳人，他曾做过3年的中学语文老师，随后转行做记者，先后辗转于黔江晚报、酉阳电视台等地，直到2003年来到重庆晚报。

为了挣到一张属于自己的办公桌，他深入四川资阳病毒隔离区，拿到了独家的第一手材料，写出一篇“直击四川怪病传染隔离区”的深度报道，刊登在《重庆晚报》头版头条。

当时资阳人被怪病搞得人心惶惶，传闻只要感染了病毒就会全身变黑直至死亡，吓得全国几十家记者都止步于资阳城外，唯独朱明跃不怕死，靠着这种敢想敢拼的精神才成为重庆晚报首席记者。

恰逢国内互联网刚刚兴起，白天，朱明跃一门心思采访，晚上则醉心于研究互联网。看着当时的互联网版图，朱明跃也雄心勃勃想要建个网站，名字就叫猪八戒。

朱明跃在一社区论坛上发了一个帖子，“谁能帮我设计猪八戒网站，报个价。”马上，一个叫朱陶的年轻程序员打来电话，“一周搞定，500块。”

一开始他只想简单的做一些互联网相关的事，但是具体做什么、怎么做完全没有概念，毕竟当时刚学会用电脑仅仅两三年。

但这笔买卖给了朱明跃灵感，电商交易几乎都是实物，而像程序员的设计、广告创意，甚至是公司的宣传稿，这些非实物商品同样也需要一个交易平台。

而且不管是设计师还是程序员，都是一些理工男，找关系、找人脉不是他们的强项。另外还有一些企业主，特别是小微企业主，刚开始办公司，资金有限，请不起顶级的创意设计公司。

洞察到这个市场后，朱明跃果断辞去记者工作，投身创业。猪八戒网是一个服务众包平台，企业可以在平台发布logo设计、文案设计、网站建设、营销推广等需求，大量个人和团体可以在平台接单。

接下来的3个月，隔三差五就有人在猪八戒网上起名字，求logo！虽然没有第三方支付，朱明跃每次都是先到银行汇款，再把汇款凭证拍照上传到猪八戒网上，每单赚个一块八毛的，非常辛苦。但是，朱明跃很有成就感。

猪八戒并非此类网站的先行者，它诞生时，中囯市场上已经活跃着三四十个同类网站，很多规模都比猪八戒网大，而创建于2003年的k68是行业老大，类似的国外网站有澳洲的freelancer.com和美国的Elance。

在创业的头两年里，与老牌威客网站K68威客网以及差不多同时起步的威客中国、任务中国等网站相比，猪八戒网的成长速度并不算突出。

真正爆发是2006年8月15日。这一天，猪八戒的流量忽然暴涨，一度导致网站瘫痪，电话也被打爆了，最后朱明跃紧急建立了50多个QQ群。朱明跃懵了，不知道发生了什么。原来，央视的新闻联播对猪八戒的威客模式进行了报道，猪八戒网就此跻身于一流网站，进入快速发展通道。

2007年春节一过，重庆博恩科技集团董事长熊新翔找上门来投资了1000万元，此君的成名作是投资周鸿祎的360。当时猪八戒日交易额不过一两千元而已，然而到年底，猪八戒的年交易额突破4000万元，已是第二、三、四名的总和。

2011年5月，猪八戒网交易额突破了1.6亿。这年中秋节，朱明跃拿到了IDG600多万美金的A轮融资，猪八戒网成功当上了行业第一，用IDG的一个合伙人的话来说 “你们并不是干掉了对手，而是慢慢熬死了他们。”当时网上有句话，“买商品上淘宝，买服务到猪八戒网”，大家甚至把猪八戒网看作服务交易的“淘宝”。

不鸣则已，一鸣惊人

猪八戒网虽然已经在线上服务交易领域占据了领先位置，朱明跃却明显感觉企业发展似乎有点踟蹰不前，他分析后发现是商业模式出了问题，痛定思痛，于是开始了非常大胆的调整，把网站、产品、商业模式全部推倒重来。

最初，朱明跃把猪八戒网定位为“在线悬赏平台”，就是让有设计创业需求的企业通过这个平台来悬赏，发标者并把款项先付给猪八戒，然后专业技能人士就来投标，中标人将获得赏金，朱明跃从中抽取20%的佣金。这种模式早年也叫威客模式。比如悬赏1000块做个logo，马上涌过来北京、上海、广州等500个竞标者，看上谁的就用谁的！

不过这种模式走得并不顺利，一方面由于是用智力成果竞标，可能会存在知识产权风险，另外一个任务发出来，100个人投标，只有一人中标，就注定无数人要浪费大量时间当炮灰，高水平的人自然不愿意参加。

为解决这个问题，猪八戒网推出指定会员中标模式，让需求方先跟威客会员沟通，再发布需求，然后指定一个或者少数会员参与任务，做到有的放矢。之后，猪八戒进一步借鉴传统电商，让有专业技能的人才和机构，到猪八戒网上来开店铺，把自己的能力作为一种商品包装出来，让大家雇佣或者购买。

猪八戒网采用佣金制也不断暴露出问题：跳单的越来越多。“买卖双方绕过平台私下交易，完全没猪八戒什么事。”入口变窄，更是限制了平台发展的规模。

于是从2013年猪八戒网开始推行收费会员制，同时适当地降低了佣金比例。

但要彻底不收佣金，需要新的收入来源，朱明跃发现，猪八戒网已经累计了300万中小买家、1000多万卖家数据。由于在多个设计师在猪八戒网上挣到了钱，他们分别成立了自己的工作室，这些用户也就衍生了许多企业服务需求，比如商标注册代理、知识产权保护等。

于是，猪八戒制定了“数据海洋+钻井平台”的发展战略，持续在法律文书、会计代账、职业服装制作、印刷、工程设计和金融等领域展开企业服务探索。

2015年6月，猪八戒网宣布获得总计26亿元人民币C轮融资，最新估值超过110亿元。

就在宣布获得26亿融资的当天，猪八戒网宣布即日起不再收取基于平台上的服务交易佣金（比稿、计件除外）。如此一来，企业用户激增到200多万，就连微软、惠普、阿里巴巴、金山、谭木匠等都来凑热闹，电影《狼图腾》、《叶问2》的宣传海报也是通过猪八戒网完成的。

3年收入超20亿元

如今，成立16年之久的数字化企业服务平台猪八戒网，终于迈出了上市的关键一步。

中国庞大的中小企业数量，孕育出极具潜力的企业服务需求，目前猪八戒网的规模仍在增长。招股书显示，过去两年，猪八戒服务的雇主数分别为24万名、30.8万名，提供服务数分别为166万次、294万次。由此可见，猪八戒网平台上雇主数量在增加，提供服务数也保持增长。

招股书显示，猪八戒网2019年、2020年、2021年和2022年上半年（下称报告期）的GMV分别是24.35亿元、54.82亿元、84.05亿元和36.35亿元，平均客单价分别为10492元、21097元、25416元和22888元。

截至今年6月30日，猪八戒为15.8万企业雇主提供了184万次服务，平均客单价22888元。

2019年——2021年以及2022年上半年，猪八戒营收分别为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、2.87亿元，营收呈现增长态势。其中，“猪八戒”的营收主要来自于四个方面，包括企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府企业服务。智慧企业服务是猪八戒当前的主要营收来源，2022年上半年该业务营收占比40.7%。

2019年——2021年以及2022年上半年，公司的综合毛利率分别为54.2%、63.7%、60.7%和59.4%，公司称20201年是有疫情反复的影响导致下滑。

据招股书数据显示，2019年——2021年，公司的亏损金额呈现出持续上升的趋势，三年间分别亏损了2.72亿元、2.67亿元和3.66亿元。到了2022年上半年，猪八戒网亏损1.333亿元。

对于亏损的原因，猪八戒在招股书中表示：由于疫情的冲击，客户的付费能力和付费意愿降低，同时猪八戒网减少了会员佣金，导致部分收益减少；此外，地方政府延迟采购等也是拖累利润的重要原因。

不同于消费互联网“跑马圈地”式玩法，企业服务市场本身就是就是求精不求快，猪八戒网的发展也印证了这一点。

不过，资本市场的耐心一直有限，如今的互联网企业要想在港股获得好的估值表现或许不会很容易。有行业人士认为，“猪八戒网最佳的上市时机应该在3~5年前，今年赴港IPO可能并不是个最佳时机”，但无论如何如果能够趁此增加一条稳定的融资渠道也是大有好处的。