正邦科技三季报旺市深亏76亿余元，踩错猪周期节奏扩张致债务困境

日前，上市猪企正邦科技发布2022年三季度称，今年1月-9月，公司实现营业收入133.76亿元，同比减少66.54%；归属于上市公司股东的净利润为-76.44亿元，同比减少0.22%。

第三季度虽然净利润增长比例近半，但仍旧延续净利润亏损状况。2022年7月-9月，公司实现营业收入32.98亿元，同比减少75.19%；归属于上市公司股东的净利润为-33.58亿元，同比增长45.81%

除三季报76亿元的深亏，雪上加霜的是，今年10月底，江西省南昌市中级人民法院启动了由供应商锦州天利粮贸有限公司申请的正邦科技破产预重整。在此之前，正邦科技还发生拖欠代养户结算款，无法及时供应代养户猪粮导致猪只频繁饿死的现象。

2021年及2022年上半年，猪价持续低迷导致生猪养殖企业持续亏损。今年下半年以来猪价开始飙升，据业内多家公司三季报，不少上市猪企都在第三季度实现扭亏，牧原股份更是迎来第三季度净利润超十倍增长。

畜类养殖迎来曙光，正邦科技却身陷一系列困境，若重整失败，公司还将存在被宣告破产的风险。企业惨淡经营的背后，是一再踩错的猪周期节奏。

旺市深亏

2007年8月在深交所挂牌上市的正邦科技，曾是江西民营企业上市第一股。根据《江西日报》发布，在正邦科技的高光时期，其创始人林印孙曾以320亿身家在《2020年胡润百富榜》登榜江西首富。

据企业2021年年报，正邦科技报告期内生猪养殖收入289.55亿，占总收入比例约占60.74%，饲料板块收入约164.80亿，涨总收入比例约占34.57%。

占据收入六成的生猪养殖是正邦科技目前的核心业务，但更早之前，饲料业务是正邦科技的经营重心。

受2018年非洲“猪瘟”影响，国内生猪价格持续走高，原本以饲料生产为主业的正邦科技在这一轮行情中吃到生猪养殖的甜头，逐渐提高生猪销售占比。2019年，正邦科技的生猪业务与饲料业务收入比例大抵持平。

2020年正邦科技将经营中心由饲料生产过渡为生猪养殖，并于当年开启冒进式扩张。

2020年6月，正邦科技先是发行一笔16亿元可转债，随后又提出75亿元的非公开发行A股股票预案，并计划将75亿募集资金中约28亿元投入生猪养殖事业，剩余部分用于补充流动资金。

接下来，2021年年度财务报表揭晓了故事的后续，2021年公司净利润业绩巨亏188亿元，亏损额超过其过去十年的盈利总额，净资产一举为负。

正邦科技的困境，与其之前的冒进策略不无关系，在不惜加大杠杆举债扩张之后被债务反噬。

根据澎湃新闻此前制作图表“五家上市猪企自2020年12月以来的生猪销售情况”来看，除正邦科技以外的五家上市猪企，在猪价起飞的今年7月-9月，销售商品猪头数均超去年同期或相对持平。唯有正邦科技在生猪旺市销量远低于去年同期。

2021年猪价低迷期，正邦科技产能释放，公司生猪销量的上升叠加销售价格的下降从而造成业绩净利润大幅亏损；而2022年Q3以来猪价呈明显上行趋势，企业生猪出栏数却大幅走低，因此前饲料供给不足还出现出栏重量偏低的情况，未能乘上此波猪价提升的快车。

踩错猪周期节奏，导致正邦科技连续多个季度经营亏损。

雪上加霜

债务兑付压力尚存。

截至三季报披露日，正邦科技已进入预重整程序。三季报还显示，截至报告期末，正邦科技发生逾期有息金融类债务本金13.84亿元，利息约2亿。此外，本报告期内，正邦科技还有金额约为12亿元的商票逾期未兑付。

此外，深交所还将根据有关规定对正邦科技股票实施退市风险警示。如果公司被宣告破产，其股票将面临被终止上市的风险。

今年以来，正邦科技也不得不以出售资产的方式寻求资金问题的解法。

据正邦科技25日披露，董事会、监事会已在10月21日审议通过，拟向湖北省粮食有限公司出售5家子公司100%股权。

今年3月，正邦科技还拟作价20亿至25亿元将8家饲料公司出售给大北农，但截止9月底，大北农发布了一则关于解除正邦科技旗下部分控股子公司股权转让协议暨终止收购的公告，这一20亿交易陷入解约罗生门。

10月31日，因盈利能力进一步恶化，商票持续逾期，控股股东持有的部分股份被司法冻结，正邦科技短期偿债压力和预重整结果的不确定性等原因，大公国际将正邦科技主体信用等级调整为BBB+，评级展望维持负面。

正邦科技的困境仍在继续……