汇率双向波动仍是常态！人民币资产明年或成投资避险优选

10月25日，离岸人民币对美元汇率跌破7.30，最低时跌至7.37。当晚，人民币开始一波强势反弹，收盘升至7.31。10月26日，人民币对美元汇率反弹更加强劲，最终收盘于最高位附近，全天上涨1500点，报收7.1638。

从2021年下半年至今，在美联储持续快速加息刺激下，美元对欧元、日元、英镑等全球主要货币不断升值，并屡破记录。相比之下，人民币对美元汇率总体维持稳定，呈宽幅双向波动态势。随着中国经济基本面稳步恢复，尤其是美欧等经济体未来衰退预期不断增高，人民币资产明年或成投资避险优选。

汇率双向宽幅波动下逐渐企稳

自美联储开启加息周期以来，短时间内美元利率连续大幅上调。人民币对美元汇率出现较大波动。但进入10月中旬以来，美国经济降温迹象日趋明显，其国内前三季度经济增速预期仅有2.3%，而房贷利率已经突破7%。市场普遍预期，美联储加息步伐将逐步放缓。

同期，国内经济恢复势头明显。尤其是三季度，随着一系列支持经济发展的财政政策、货币政策落地实施，产业升级有条不紊地推进，并在全球能源、粮食等大宗商品供应出现紧张的情况下，维持了物价的基本稳定，经济复苏的基本盘更加扎实。

根据海关统计，今年1-8月份，我国实现贸易顺差5605亿美元，同比增长57%。稳定的经济基本盘、强劲的海外市场需求，为维持人民币汇率的稳定发挥了关键性作用。此外，央行货币政策依然保持稳健节奏，政策空间充足，工具选择丰富，人民币汇率出现“单边市”的可能性非常低。

人民币资产仍备受投资者青睐

就投资者而言，人民币资产仍然是国际投资者的优先持有标的。

前三季度，北向资金延续流入态势，不断加仓A股。尤其是在新冠疫情持续反复、俄乌冲突不断加剧、全球性通胀压力不断增加的背景下，A股对于海外资金的吸引力不断增加。具体来看，在1-9月份，北向资金仅在3月、7月、9月出现了净流出，其他月份均是净流入状态，纷纷投资交通运输、基础化工、电力设备、新能源、银行等行业。

在美元加息的大背景下，北向资金能够持续流入，反映出国内资本市场的吸引力。一方面，在全球性通胀危机下，国内优质资产在全球配置中具备较高的稀缺性；另一方面，A股资产仍然处于价值低位，随着国际化的不断推进，未来注册制执行，A股资产升值空间客观。

个人、机构投资者外，自2021年以来，俄罗斯、伊朗、沙特等国纷纷推进“去美元”进程。以俄罗斯为例，2021年以来，俄罗斯已基本完成持有资产的“去美元”化，同时大幅增加人民币、欧元、黄金资产的持有比例。其中，俄罗斯中央银行购入价值440亿美元的人民币储备，人民币在俄罗斯外汇储备占有比例已从5%升至15%。

而随着俄乌冲突的不断深化，美欧对俄制裁不断加深，可以预期俄罗斯会进一步增加人民币、黄金的持有比重。事实上，今年以来，人民币在国际市场上表现强劲，即将超越英镑成为全球第三大使用货币，国际地位不断提升，人民币全球需求量有望进一步增加。

本轮周期，中国经济比美欧快半拍

值得注意的是，市场上对于2023年美欧经济陷入衰退的预期不断增大。

相关机构预测，受连续快速加息的影响，美国市场上企业经营成本快速上升，房贷利率突破7%，房地产市场下行态势显现。9月份，全美失业率为3.5%，今年12月份失业率预期上升至3.7%，而到2023年6月，这一数字约为4.3%，2023年年底，全美失业率或将接近4.7%。与此同时，尽管高强度加息，但9月份美国市场通胀率仍然达到8.2%，加息对于通胀的抑制作用并不明显。而一旦出现通胀、经济下行的局面，美国经济或将面对上世纪七八十年代的“滞涨”危机。

在本轮经济周期中，中国经济相较于美欧经济快半拍。随着疫情得到有效控制，国内经济复苏势头日趋明显。而产业升级的稳步推进，尤其是新能源、大数据、人工智能、5G、半导体等产业技术竞争能力快速提升，将成为未来带动中国经济快速复苏的主要驱动力。

以汽车产业为例，2022年8月，中国汽车单月出口量超30万辆位居世界第一；1-8月，国内汽车出口总量超越德国，仅次于日本位居世界第二。制造业高质量强劲发展，成为中国经济高质量复苏、转型发展的重要因素，并吸引着越来越多的国际资本投资内地产业，人民币资产明年或成投资避险优选。