抄底加仓or谨慎观望？私募操作分化

中国基金报记者 任子青

当前市场下，私募操作分化明显。部分私募对后市持乐观态度，认为当前市场有较高的长期配置价值，积极“抄底”，整体仓位有所上升。也有部分私募持观望态度，认为未来市场将呈现震荡博弈之势，操作上相对谨慎。

谨慎防御还是抄底加仓？

私募排排网调研结果显示，近65%的私募认为，接下来市场展开震荡的可能性大；有21%的私募基金对于后市表示乐观，认为在3000点底部出现后，市场将迎来一轮较大力度的反弹，将积极“抄底”；有14%的私募基金认为后市有望继续寻底。

在仓位变化方面，私募排排网财富研究部副总监刘有华告诉记者，当前市场行情下，大部分主观类私募管理人依然保持较高仓位，高位减仓下来的部分产品，在3000点下方做了不少加仓的动作。只有非常少部分产品，由于对产品的净值波动要求较高，操作相对偏右侧，所以，仓位相对而言较低。

目前，已有部分私募积极“抄底”，整体仓位有所上升。

拥有多年对冲基金管理经验的从容投资透露，目前仓位的多头暴露会择机上升一点，同时保留一定的股指期货空头、衍生品对冲工具。

东方马拉松投资公司投资经理罗骥称，“我们始终坚持价值投资为锚，结合全球宏观经济形势对行业做出适当的调整，近期仓位小幅上升。”

明泽投资首席策略官周荣华指出，应积极把握3000点附近的配置机遇。行业配置上，建议关注主粮和精细化工、电网改造相关的基建品种、“双碳”政策推动下的公用环保；受能源危机影响，能够实现欧洲替代的行业，如高端制造业、化工新材料等；行情修复背景下的非银金融行业。

格上财富金樟投资研究员谢诗琦表示，从近期与私募机构的沟通来看，短期股票端和债券端的基金经理基本持观望态度，等待更加明确的市场信号，靴子落地之后市场的担忧情绪会有所缓和。

明世伙伴基金总经理郑晓秋坦言，当前时点更多是防守反击的打法，一方面，要坚持主动防御，警惕市场的尾部风险冲击过大；另一方面，对于机构投资者而言，市场大幅调整后带来了更多具有性价比的机会，当前应积极寻找合适的潜在投资标的，随时准备反攻。

翼虎投资董事长、投资总监余定恒认为，当前市场波动率放大，高低切换极致化演绎，逻辑清晰、成长性确定的板块都出现了较强的博弈特征。内部来看，整个市场缺乏主线并呈现观望状态。预期未来市场将呈现高波动的箱体格局，建议保持防守仓位，积小胜为大胜。

金斧子投研中心指出，部分私募认为当前市场已具备底部特征，但仍需要谨慎判断向上拐点。目前，各大指数估值已处于相对低估的区间，部分价值型龙头个股步入历史底部区域，具备较高的长期配置价值。

未来结构性行情或将延续

“高估的泡沫不断破裂，低估的价值不断回升，均值回归可能会迟到，但不会缺席。”余定恒表示，当前一些积极因素都在积累，接下来的市场风格重点是寻找相对确定性，在高预期和高波动之下，围绕“安全主题”寻找分化的阿尔法收益，如新能源、军工、创新药等。

对于未来市场，郑晓秋持谨慎乐观的态度。他指出，市场大幅调整后，整体定价更为合理，目前已有很多标的具备相当的配置价值。预计中短期内，低估值、宏观增长高相关性的价值板块占优。一方面，新能源、智能车等估值经历大幅调整后，部分公司在明后年仍有望保持高景气度；另一方面，对抗逆全球化、涉及国家安全的方向也值得关注，如能源、军工、半导体等。

罗骥认为，经历了三季度的调整和宏观经济政策的微调，压制权益市场的主要利空已逐步被市场消化。从估值来看，各大指数已处于相对低估的区间，部分价值型龙头个股更是步入历史底部区域，有非常高的长期配置价值。预计结构性行情未来仍可能持续一段时间，拥有强壁垒和基本面优秀的公司才能赢得长久的胜利。

周荣华表示，若国内货币政策维持宽松，跨季后市场流动性将恢复合理充裕，市场有望迎来年内的第二波上涨行情。但短期普涨之后，必然是结构性分化，在明年一季报出来之前，成长和价值的风格轮动仍是主旋律。

从容投资指出，随着上市公司三季度业绩逐步披露，不少上市公司的配置价值开始显现。另外，从近日公布的金融数据来看，9月新增贷款2.47万亿元，信用扩张大提速，M2也持续两位数增长，数据方面整体比较理想。因此，对后市持乐观态度。