最近谈到医疗板块，没有人不摇头，近两年，医药板块的大幅回撤，伤了不少投资者的心。但是，危机永远藏着机会，板块越是人人唾弃，冷静的投资者反而越会关注。

在我看来，医药板块依然是前景广阔。十数年来，这个板块牛股辈出，众多细分出来的赛道，增长逻辑不尽相同，但是发展前景都受到瞩目。

医药板块的增长逻辑主要有三方面：

第一，国内老龄化是不可逆转的大趋势。

老龄化是经济社会进步下人口再生产方式转变的结果，由低生育率和寿命延长共同作用，已成为全球普遍现象。咱们的人口基数大，独生子女政策落实严格，老龄化会来得更快更猛。

数据显示，2020年65岁以上老人占比已超过13%，达到1.9亿人，预计到2057年，65岁以上人口达到峰值，在总人口中占比超过30%，人数超过4.2亿人。

快速的老龄化体现在资本市场，就是医药板块坚实的增长基础。从需求的角度看，医药显然是长坡厚雪的板块，成长天花板极高。

第二，要相信消费升级的趋势。

伴随着老龄化，国内的经济发展水平也在同步提升，人均收入逐步提高，大众的生活水平日益提升，消费升级会给医药板块带来机会。

例如，高端自费的医疗消费升级，医美等细分赛道迎来机遇；再如，个人护理、养老、健康、保健等方面也会产生巨大的市场空间。

大众对于美好生活的向往是无尽的，消费升级带来的需求驱动，会再给医药板块注入生机。

第三，“集采”的影响逐步退潮。

医药板块的大幅回撤，不得不说到集采。但是，集采的政策压力正在逐步消减。

• 首先，集采的目标也不是扼杀医药，相反，高层是希望驱动相关企业往创新药等高端领域转型，从长远看，这反而是有利于整个医药行业发展的。

• 其次，集采的政策大概率逐渐回暖。大家想想前两年的地产政策，那时对于地产的压制如何强烈，但是到了今年，回暖政策相继涌现。

整体而言，集采是阵痛，并不影响医药板块长期走牛的大趋势。

最后，看看医药板块的发展现状。

• 一方面，医药板块的估值“非常友好”。2021年5月至今，医药板块的整体回撤已经超过40%，申万医药行业PE处于近十年的相对低值。排除“恐惧”情绪，当前的医药板块，性价比很高。

• 另一方面，疫情抑制了线下的医药需求，医院门诊数量快速下滑，这会极大压抑板块的盈利表现。但是与集采政策一样，疫情也是短期事件，而一旦疫情成功终结，门诊量也将得以恢复，药品和器械的需求也将回到原来的增长轨道上。

• 除此之外，国内的医药企业也在积极“出海”，广阔的海外市场，也能为板块的发展提供空间。

整体而言，虽然行业波折不断，但是医药板块的增长逻辑是不会改变的，市场空间依然十足。当然，医药板块是有星辰大海，但是要抓住其中的机会并不容易。历史上，这个板块惯常大涨大跌。

2017年5月到2018年10月，板块持续调整17个月，最大回撤高达69%；2010年12月到2012年12月，板块持续调整24个月，最大调整52%。截止目前，板块回撤超过40%，是否调整结束，还不好说。

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我认为，那些看好医药板块长线机会，又对板块投资心存迷茫的投资者，可以关注跟投计划。