习酒两变股权，“自立门户”要上市？

此前，白酒圈发生了一件大事儿，习酒要“自立门户”了。而在“独立宣言”还未冷却之后，习酒再次发布股权变更，引起市场的强烈关注。“借壳上市”的传闻也风靡一时，相关 “壳资源”股被迅速热炒，后公司多次澄清“酒企借壳”的相关传闻不属实。

在习酒单飞、前任掌门张德芹回归、离开茅台这棵大树之后，其历经十年的上市之路能否如愿以偿？

习酒两变股权，酱香第二股要来了？

7月12日，茅台集团发布公告，公司拟将所持习酒公司的82%股权无偿划转贵州省国资委持有，由省国资委履行出资人职责，不再全资控股。自此，习酒在控股权和财务方面基本独立，完成与茅台的“分离”，上市进程中的“同业竞争问题”也得到解决。

但短短一个月后，习酒股权再度变更。8月18日，贵州国资委82％的股权变更为贵州习酒投资控股集团有限责任公司持股57%，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（简称：黔晟国资）持股25%。

对于习酒的股权再度变更，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，其举意在加速习酒上市，让习酒有更大的话语权，同时也可为习酒的全国化以及可持续发展提供坚实的支撑。

在习酒脱离茅台之后，也引发了外界关于其上市的猜测。早在2012年，习酒就开启了上市之路，茅台集团曾明确提出，习酒将于2013年2月在香港登陆H股，但在此后的多次提出上市目标后，习酒仍未如愿。2019年也因同业竞争问题导致上市计划终止，或许这也是独立之后习酒引发市场狂热猜测的原因。

对于习酒的上市，白酒分析师蔡学飞表示：“无论是从品牌的全国性发展，还是从区域经济的贡献度，或者是从酱酒品类的行业性建设角度，习酒都有不小的优势。但仍需要充分考虑当前中国的整个资本化市场，以及国家对资本市场的调控方向，和当地政府对于习酒发展愿景的协助作用等。”

资本闻风而动，贵绳股份多次公告否认“借壳”传闻

那么“酱酒第二股”到底花落谁家？此次单飞之后，习酒受到投资者们的强烈关注，资本也闻风而动。其中有相关人员分析称，根据新证券法要求，在习酒变更控制权之后将导致其三年内无法IPO上市，独立也有困扰啊。此时若要上市，“借壳”或许是最佳选择。

因此，在这样的传闻下，市场对几家A股的习酒“概念股”投去了疯狂关注。拿贵绳股份来说，自8月22日以来，在14个交易日中，该股出现了7个涨停，其上涨幅度令人叹为观止。

另一位被股民疯狂关注的贵广网络，其股价从7月12日的6.93元/股上涨到8月22日的10.25元/股，涨幅47.91%，期间三度涨停，截至2022年9月26日，贵广网络涨停收盘，收盘价为11.72元/股。

在此期间，这几家“壳资源”公司均多次发布澄清公告，否认“酒企借壳”传闻，但资本市场的狂热并未因此消减，股民们仍为“真壳”争吵不休。

张德芹复出，价格倒挂、销商压货如何破局？

在习酒股权变更之下，“技术派”前掌门张德芹也官宣回归。时隔四年重出江湖的张德芹，是习酒发展历史中颇为传奇的一位人物，当下这个时间节点换帅，无疑承载了习酒的厚望。

在2010年5月接任习酒之后，张德芹推出的“窖藏1988”产品，为习酒的全国化奠定了基础，并且大刀阔斧的加码布局酱酒市场。同时对习酒的销售格局进行改革，加大品牌推广、拓展其全国化进程。

种种努力之下，不仅让习酒在2010年成功突破10亿元的营收目标，到了2017年的时候，习酒营收达到35.78亿元，习酒·窖藏1988单品销量突破10亿元，成为行业超级大单品。2018年8月，张德芹离任。到了2018年——2021年，习酒分别实现营收为56亿元、79.8亿元、103亿元和155.8亿元，连续多年增速均远高于行业平均水平。

如今的习酒，从目前的发展来看，尽管规模与销售布局不断强化，习酒今年的一些终端销售却似乎并不理想。据不完全统计，习酒前任掌门人钟方达最近两在公开场合，已经不下五次提及“风险”二字。习酒的风险到底在哪里？

在此前公开习酒亮丽的业绩数据之下，就有种种声音质疑习酒的百亿业绩是库存压给经销商带来的，存在着“泡沫危机”。

今年3月份，有媒体曝出习酒经销商存在着现金流危机。据悉，毕节市最大的习酒经销商，在今年3月曾因现金流紧张而无法支付贵州习酒货款，后贵州银行发放了350万元贷款才得以缓解现金流危机。这件事直指习酒动销不畅、价格虚高、库存转移给经销商等问题。

据《每日经济新闻》报道，一名习酒专卖店经销商曾对其坦言：“习酒的销售状况在去年表现很好，今年要艰难一点。”他表示，今年春节期间销售下滑明显，截至目前（前者报道时）销量同比下滑30%左右，但同时酒厂要求每季度必须打一次款，给予了不小的压力。如何给经销商树立信心，也成来习酒应当面对的问题。

价格倒挂，如何站稳千元价格带？

在近年来社会消费结构不断升级的背景下，高端白酒市场也愈发惹人关注。新“千元产品”纷纷试水，抢占市场份额，在过去三年增速强势。

先是青花郎和酒鬼内参不断发力，导致千元带新品越来越多。习酒于19年推出君品并快速放量，21年汾酒的青花 30 升级复兴版也布局千元，22年初酝酿已久的茅台1935横空出世。

在习酒调价之后，其终端市场出现了价格倒挂的现象，据报道，厂家给予经销商的君品习酒打款价格为1069元/瓶，经销商调货价为940元/瓶，实际成交价950元到1000元之间。因此，每卖出一瓶酒，经销商大约赔50～110元，为未来发展埋下了隐患。

此背景下，千元价格带竞争愈发激烈，站上千元价格带的玩家在不断增加，但如何站稳千元价格带反倒成了难点。