甘做“利润奶牛”？保时捷独立上市为给大众募资？

保时捷的如期上市让大众汽车集团“喜笑颜开”。

9月29日，保时捷在德国法兰克福证券交易所正式上市。开盘后股价一路走高，一度达到87.76欧元/股。随后以758.6亿美元的市值，成为全球第五大车企，位列特斯拉、丰田、比亚迪和大众之后，高于奔驰和通用汽车，仅较大众768.5亿美元的市值低9.9亿美元。

早在去年，网上就频频传出保时捷要单独上市的消息，但始终没有下文。而这次保时捷真的上市后，外界又质疑其选择上市时机不佳，毕竟今年以来，包括法拉利和阿斯顿马丁在内的众多豪华汽车制造商的股价在欧洲股市的动荡中都遭到重创。但保时捷CEO布鲁姆回应：“保时捷去年财务表现十分强劲，故而选择这个时间点进行IPO”。

但事实上保时捷的“上市之路”并不顺利，同样经历了重重坎坷和困难。众所周知，保时捷与大众汽车集团属于总公司与子公司的关系；十多年前保时捷对大众集团发起“蛇吞象”式收购，但随后被反向收购，再到今天剥离出来独立上市，甚至此前还有传言称大众集团要拆分保时捷，并将后者独立上市的消息传出，但如今保时捷顺利上市离不开大众集团的支持与帮助，谣言不攻自破。

保时捷为什么要上市？

作为全球收入最高的车企，大众自然是不缺钱的，但从大众集团去年的营业利润来看，保时捷贡献了53.14亿欧元的营业利润，占了大众集团总利润的 27.57%。换句话说，保时捷是大众集团当之无愧的“利润奶牛”。也正因为如此，保时捷一旦上市成功，那么就可以进行募资，这对于大众集团的发展无疑是更有利的。

另外，随着汽车电气化时代的到来，大众和保时捷也都先后宣布将要朝着汽车电气化方向发展，若通过保时捷上市而募集到的巨额资金，无疑对于电动化转型起到重要的资金帮助。退一万步说，即便是不缺钱的大众集团，如果用巨额资金来支持保时捷转型也过于冒险，不如用募集到的资金搞发展，这样也降低了自己的投入风险。

除了更利于公司层面的发展，近年来保时捷的收入和利润一直保持着稳定增长状态，这也是选择上市的底气所在。

数据显示，今年上半年保时捷全球销量累计14.58万辆，虽然同比下滑了5%，但收入和利润均实现了同比增长；截止上半年，保时捷实现销售收入179.22亿欧元，同比增8%；经营利润34.8亿欧元，同比增24.64%；销售利润率达到19.4%。

不难看出，在全球车市环境不佳的情况下保时捷的盈利能力依然呈增长之势。据统计，2021年保时捷每卖一辆车就能净赚1.76万欧元，约合人民币12.21万元；而到了今年上半年，这一数字提升至了2.39万欧元，约合人民币16.58万元，可见保时捷的“吸金”能力可见一斑。

包括放在整个大众集团中，保时捷的赚钱能力也是十分“能打”。今年上半年大众集团整体营业利润率为10%，旗下大众品牌为8%，奥迪品牌为16.5%，保时捷为19.4%，仅宾利和兰博基里两个品牌的利润率高出保时捷，分别为23.3%、31.9%。不过宾利与兰博基尼之所以利润率高，也是因为其售价高；若看销量，两者上半年全球中销量都不足万辆，和保时捷相差甚远。

换句话说，比保时捷赚得多的，没保时捷卖得好；卖得多又不如保时捷利润率高。具体到地区来看，中国无疑是保时捷全球表现最强势的市场。今年上半年，保时捷自中国市场利润高达56.4亿欧元，占中利润收入的31.47%，远超北美地区的49.68亿欧元和整个欧洲的54.92亿欧元。

不仅如此，上半年保时捷全球销量14.86万辆，其中中国市场汽车销量为4.67万辆，在总销量中占比31.4%。可以说就中国市场，就贡献了保时捷三分之一收益以及销量，成为保时捷当之无愧的最大单一市场。

不可否认，保时捷顺利实现IPO，不仅对保时捷自身品牌意义重大，整个大众汽车集团也会因此受益。但对于转型电气化赛道，保时捷也好，大众集团也罢，都才刚刚开始；即便资金充足，但“大象转身”也需时日。