又跌了20%，是猎杀时刻？还是进场良机？

原创 马尔金 拾三圆

讲个鬼故事——

恒生科技指数自6月高点以来，已经跌了近20%，快杀到3月暴跌时刻的低点了！

中概互联是下跌的领头羊，小鹏直接腰斩，哔哩哔哩、理想、快手，跌幅在40%左右，小米、腾讯也跌了20%+......

这两年中概企业着实惨，内面临反垄断、教育双减、打击大数据杀熟等政策监管，外有美国审计监管和退市问题，中美混合双打，股价大幅回调。

金十数据做过一个统计，2020年4月，苹果市值1.2万亿美元，腾讯、阿里巴巴市值都在5000亿美元以上，苹果差不多=腾讯+阿里巴巴；

到2022年4月，苹果市值2.6万亿，但中国互联网企业市值纷纷缩水，腾讯只剩4100多亿美元、阿里巴巴2300多亿，一家苹果差不多就覆盖了所有中国互联网上市公司的市值。

凛冬之下，不管是不是丐帮子弟，都免不了对中概股产生怀疑——国内互联网企业是不是到头了？早割早轻松？

为了解答这个问题，我们韭圈儿联合天弘基金制作了《互联网科技投资那些事儿》系列课程，学完这8小节课程，相信你会对国内互联网公司、以及行业空间，有一个全新的认识。

01

从模仿到超越

中国互联网企业势头强劲

国外的月亮不比中国的圆，我们可以佩服像苹果这样的科技互联网巨头，但也要深知，中国的互联网企业并不差。

电子商务领域，美国有ebay、沃尔玛、亚马逊，中国有淘宝、拼多多、京东；

新闻聚合方面，美国有脸书、谷歌；中国有今日头条、腾讯新闻、网易；

AI领域，美国有英伟达，中国有商汤、旷视、百度；

社交聊天类，美国有推特、zoom，中国有微信、QQ......

他们有的，我们一个也不少，并且都是巨头般的存在。

当然，不可否认，美国是互联网的发源地，硅谷聚集着全世界的科技人才，它们的产品往往会成为全球标杆，被竞相追逐、模仿。

中国互联网企业早年间确实是通过复制硅谷的产品来迈出第一步，新浪、阿里、百度、腾讯等，都是从效仿雅虎、亚马逊、谷歌、脸书等模式开始的。

但现在我们要告诉你，进入移动互联网时代后，中美互联网企业之间的发展关系，正在由追赶、借鉴，转变为引领、超越。

比如微信，比WhatsApp更早开发出了对讲机模式；在Snapchat之前，就开创了二维码的应用场景。

在美国约会软件Tinder兴起前，陌陌已经探索出了陌生社交的盈利模式......

越来越多的美国公司开始学习中国的互联网模式，中国互联网企业早已非复吴下阿蒙！

02

工业互联网

打开新增长空间

路尚未到中场，国内互联网行业仍然是千里马，而不是末日黄花。

平台模式互联网企业的变现点在于，做大平台交易量，从中抽取分佣。他们的目标通常是用户量和GMV。

那么，流量便是核心，得流量者得天下。中国恰好拥有全世界最庞大的互联网用户群体。

据Sensor Tower数据，2021年，中国网民总用户数9.89亿，占总人口数68%；移动支付用户8.26亿，占总人口数59%。美国网民总用户数3.1亿，占总人口数93%；移动支付用户0.92亿，占总人口数28%。

不管是网民还是移动支付用户，渗透率都有提升空间——也就意味着，流量增长空间还很大。

而工业互联网的发展，更是为互联网行业打开了新的成长空间。

工业互联网是将互联网信息技术和工业制造深度结合，是第四次工业革命的重要基石。

直观点讲，当你开着新能源汽车出门玩耍时，你其实是开着一辆工业互联网时代的艺术品。

它背后是成千上万个软硬科技的结合，涉及到基础层（芯片、传感器、网络）、技术层（云计算、工业软件、工业互联网平台）、应用层（智能汽车、工业机器人）三条产业链。

以基础层来说，国产半导体逐步实现自主可控是不可逆的长期逻辑。

据方正证券预测，未来3年国产半导体设备的销售额都将保持2位数的增长；预计半导体材料供应商2022年市场规模将超过600亿元，占全球市场的17%。

在基础层上，中国的公司们还有巨大的增长空间。

03

政策底

估值底显现

凛冬之下，暖意初现。

从今年3月16日金发委专题会议开始，此后各重大会议上不断提到关于中概股、平台经济的问题，无非两个意思，一是中概股问题中美双方有良好沟通，已取得积极进展；二是支持平台经济发展。

可以说，政策底基本已经过去，就看估值底和市场底了。

说到估值，大多数人看估值都用PE，也由此对互联网企业估值产生错误了判断。

从公式上看，PE=市值/净利润.

很明显，PE公式里没有考虑到业绩增速，只是假设企业在平稳运行。那么，那些盈利相对稳定、周期性较弱的行业，比如共用事业、进入成熟期的巨头企业，才更适合用PE估值。

对互联网公司来说，分阶段估值是比较恰当的估值方法。

我们把互联网公司成长可以分为初创、成长、盈利3个阶段。不同的阶段，要用不同的估值方法。

某个阶段具体使用哪种估值方法，这里就不展开了，自己戳课程听北落给你讲。

而从整体上看，现阶段中概股最常用的估值方法，还是滚动市盈率法。

经历一系列黑天鹅后，中概股的市盈率也从高光时刻的78倍左右，回落至近十年的中位数40多倍的水平，互联网公司的估值几乎都处在了多年来的底部。

政策底、估值底已现，如今，只静待一个市场底了。

04

道阻且长

静待花开

中国互联网的发展起步晚，但步履从不停歇。

互联网从1969年的ARPANET开始，头20年主要以子邮件的形式进行数据传输。我们在这个阶段，只是旁观者。

到1994年，中国才全功能接入互联网。

1995年全国创业浪潮下，大批目光如炬的年轻人，毅然辞去公职下海，闯入互联网这个全新领域。

然而，2000年左右，互联网泡沫破灭，给刚起步的中国互联网带来沉重一击，此后又遇上2008年金融危机等风暴。

就是在这样的磨难中，中国互联网一点点成长起来，中国也发展成为网络大国，支撑着虚拟和实体经济的发展。

可以说，中国互联网行业是一个伟大的行业，有挫折、但一定能克服。

不在巅峰时慕名而来，也不在低谷时转身离去。

我们，静待花开。

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