医药一路狂跌，张坤已经在抄底了…

医药一路跌，今年以来，中证医药指数已经跌了快30%了。

公募基金二季报也显示，非医药基金的医药股持仓比已经降到4.9%，2009年以来的历史最低位！

而且医药行业的仓位也比着2020年二季度的高光时刻低了将近8个点。

相比2020年二季度的最高点18.2，医药股持仓比降低了近14个点。

两年的时间里，非医药主题的基金扔掉了超75%的医药筹码。

也怪不得医药狂跌不止，都在抛售。

不过“别人恐惧我贪婪”，从历史分位来看，医药确实是跌到了历史极低的位置了。

所以，从基金来看，也有逆势加仓的。

比如张坤

资料来源：基金定期报告

相比一季度含“药”量为0 ，从中报来看，前二十大重仓股中，张坤新进了不少医药、医疗股，比如药明康德、爱尔眼科、同仁堂，以及海外做隐形眼镜的staar surgical。

还有丘栋荣：

资料来源：基金定期报告

中报显示，新进了华特达因和康华生物，增持了柳药集团。

这两位是斯嘉丽中报中就分析过的基金经理，再来看看全市场所有主动权益基金，对于医药的增减持情况。

资料来源：基金定期报告；截至2022.09.19

注：仅保留A类份额

除开基金规模比较小，这里面有几位基金经理值得说说。

1，首先就是何帅。

他旗下的交银持续成长，相比去年年末，整个上半年对医药板块的增持比例高达27.2%。

资料来源：基金定期报告；截至2022.09.19

另外两只基金，交银优势行业和交银阿尔法对医药股的增持也分别由31.22%和26.76%。

在中报中，何帅也透露了加仓医药的原因：逆向投资

从中报披露的前二十大持仓来看：

资料来源：基金定期报告；

何帅主要买的是医疗服务和器械类的股票，持有实质最高的是长春高新和药明康德，以及爱尔眼科。

2，规模比较大、增持比较明显的还有郑澄然的广发鑫享。

相比去年年末。广发鑫享对于医药股的持仓比例增加了20%。

不同于何帅旗下3只基金都大幅增加医药的持仓，郑澄然除了广发鑫享和有主题限制的高端制造，其他两只全市场并没有增加医药持仓的比例。

资料来源：基金定期报告；截至2022.09.19

至于为什么增加？

应该是基于疫情缓解的逻辑。

郑澄然在中报中写道：

“在疫情形势缓解的背景下，我们选择了部分优质消费、医疗标的进行配置。”

资料来源：基金定期报告；

不同于何帅主要加仓医疗服务和器械类个股，郑澄然主要加仓的疫苗（长春高新、智飞生物）、制药（普利制药）和医疗服务/器械类（爱博医疗、爱尔眼科、同策医疗）个股。

资料来源：基金定期报告；截至2022.09.19

注：仅保留A类份额

1，先来看看白冰洋。

这位基金经理是斯嘉丽之前写过的（点击回看），她旗下的中银证券健康产业今年以来仅跌了5个点，相比医药基金动辄20个点左右的跌幅，能做出这样的收益实属不易。

不过，中银证券健康产业今年上半年其实是减仓医药的。

相比去年年末，中银证券健康产业上半年对医药板块的减仓幅度超20%。

资料来源：基金定期报告

白冰洋管理的其他两只全市场基金，对医药的增减持是不一样的。

中银证券价值精选对医药是增持的，另一只优势制造对医药是减持的。

在3只基金的中报中，白冰洋在都一再强调“避免去估值较高的地方”：

整理了她在二季度持仓的医药股：

资料来源：基金定期报告；截至2022.06.30

首先，持有较多的是中药、原料药和化学药物，和市场上热门的CXO和创新药的方向完全不同；

其次，虽然白冰洋在中报中强调不去高估值的地方，但从目前持股的市盈率分位数来看，不少中药的估值分位数已经处于较高的水平了。

2，同样作为管理医药主题基金的徐治彪，他管理的国泰大健康，今年上半年也减仓了17个点。

从国泰大健康的行业配置来看，也不同于一般的医药主题基金，他的配置相对均衡，二季报对医药的配置仅24个点左右。

从中报来看：

除了配置医药，新能源、制造业、农药等也是他的重点配置方向，所以国泰大健康今年以来仅跌幅7个点左右，相对其他医药主题基金，跌幅较小。

同时，徐治彪管理的其他基金也都减持了医药：

资料来源：基金定期报告

国泰研究精选两年、国泰价值经典和国泰研究优势都对医药砍了超20个点的仓位；除了医药健康这只主题基金对医药的减仓叫少，另一只国泰金鹰增长也有对医药18个点的减仓。

关于为什么减仓医药？

几只基金的中报也都给了统一的答案：

主要是增加了新能源产业链配置，减少了阶段性疫情收益的方向。

3，焦巍管理的银华富利精选A也减持了医药，减持幅度超15个点。

焦巍的银华富裕主题，医药的仓位从去年年末的36.75%降至21.53%，仓位减少了15.21%。

资料来源：基金定期报告

焦巍的其他几只基金对医药行业也有或多或少的减持。

银华富裕主题，医药的仓位从去年年末的34.79%降至21.03%，仓位减少了13.76%。

对于医药的减仓，主要源自焦巍“反脆弱”的反思

在中报中，焦巍提到：如何应对各种随机性事件对组合的冲击？

1，组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。

只有客户分布越广泛，议价对象越分散的商业模式才能持久恒远。

相比医药来说，消费更TO C端，所以减仓了医药。

2，在价格驱动的周期板块和创新驱动的成长板块寻找配置机会，使组合内个股和行业的相关性降低。

处于均衡组合的考虑，减仓了医药。

除此之外，焦巍同公司的李晓星也减仓了医药板块。

资料来源：WIND；截至2022.09.19

从PE来看，目前全指医药的PE是26.68倍，和2018年最低的24被PE相差不远了。

也就是说，医药现在的估值已经跌到2018年底的水平。

从估值分位数来看，以过去10年的维度来看，目前的PE分位数是3.31%，也就是说，只比过去十年中3.31%的时间估值高.

毫无疑问，医药确实跌到了近十年的最低点。

但基金经理对医药的态度却不同：

有的是真·敢于逆向操作，在低点加仓医药；

还有些则是虽说认同医药跌到了极低位置，但身体比较诚实，还是反手减仓了医药股。

作为持有医药基的你，是加仓还是减仓了呢？