为啥国际油价下来了，美国的通胀还是很严重？

9月13日晚8点半，美国8月份CPI数据公布出来了，同比增长8.3%，超预期。扣除食品与能源的核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%。

数据一出，直接导致美股三大指数创2020年6月份连续熔断以来最大跌幅，10年期美债收益率大幅攀升突破3.4%，美元指数再次强势拉升。

这里需要解释一下，美元收益率上行意味着美债价格下跌，债市有机构再抛美债，供大于求，收购价格低了，债券收益率才上去了。

至于美元指数走强，是因为大家觉得美国通胀形势仍旧严峻，一周后就是美联储议息会议，很多人认为美联储加息75个基点已经是板上钉钉的事儿了，甚至加息100个基点都有可能。

有人疑惑，美国6月份通胀是9.1，7月份是8.6，这8月份都已经降到8.3了，为什么大家还觉得美国通胀很严重，信心全无呢？即使下降的不及预期，市场也不该恐慌成这样吧？

而且7月份拜登访问了沙特之后，油价明显下跌，不是说美国通胀主要就是油价走强拉起来的么？加上美元走强，美国进口货物相当于都在降价了。这样看来，美国压制通胀指日可待啊，怎么市场给出的反应是要迎接大萧条了似的？股市，汇市，债市，贵金属市场，大宗期货等全都趴了。

8月份的油价的确已经降下来了。没有关注新闻的可能不知道，认为国内油价没啥变化，还是那个价位。因为咱们国内是政策指导价格，我们为了刺激新能源产业发展，油价控制在一定点位也能理解。

美国的油价是靠市场调节的，6月份美国多地油价平均一加仑5美元，个别的州是7美元。现在是3.7美元/加仑，这个降幅有30%了，可以说是相当大了。美国财政部长耶伦还表示，汽油价格对美国8月份CPI构成进一步下行的压力。

这CPI指数怎么没见动静呢？只比7月份低了个0.3%，核心CPI指数竟然还涨了？

其实这里面有好几个原因，加上美联储的态度也很明确，宁愿经济衰退，股市暴跌，债市不保也要把通胀压到2以内。这8.3与2的距离还大着呢。

我们一起先看下美国CPI的构成及占比：

中美CPI篮子构成不同。美国CPI篮子中，住宅、食品、交通运输三项权重较大，是CPI的主要拉动项。也就是说，这三项的价格波动，对于压制通胀来说，效果最为明显。

这里需要说明的是，住宅一项指的是“租房租金”并非新房购买，中美等国都是这样的，房子租赁属于居民消费，房子购买有投资性质，不计算到CPI（居民消费指数）里面。

2022年，纽约那边房租涨了有40%。8月美国CPI住房租金分项同比增幅升至6.2%，环比增速升至0.7%。美国通胀的粘性很大程度上是被房子租金拉上去的。
8月份全美一居室租金中位数为1486美元，超过了过去7个月的历史最高纪录，比2021年8月上涨了11.8%。

我们可以看下图，虽然交通运输（能源）拉低通胀了，但是除了租房租金上行之外，食品饮料通胀严重，医疗保健以及其他领域也有不同程度的通胀表现。

所以说，要不是美元走强、油价下跌两个因素压着，美国8月份通胀数据还要继续上行。

根据美国公布的8月的非农就业数据为新增31.5万人，预测值为新增29.8万人。就业市场繁荣意味着毕业生就业容易，这就又与与房租市场挂钩，就业上行，租房市场需求就充足。加上美元加息，新房市场一些人口转移到租房市场，租房市场租金仍有上扬空间。

而且今年高温天气，导致粮食收入减少，粮价上行。加上俄乌危机，两个粮食供给大国和化肥制造大国的产业链受到严重影响，粮食危机进一步推升。美国食品类价格也有上涨空间。

除此之外，美国铁路工人一直在闹腾，2个月前就在酝酿罢工，和政府谈判各种条件，通胀和疫情影响之下，铁路工程师和工人短缺，收入变相锐减。要不是拜登在7月份介入，那个时候就爆发了。如今60天的冷静期快过去了，谈判并没有出什么结果。

美国铁路协会（AAR）警告，一旦罢工发生，承担美国国内近30%货物运输的铁路系统将陷入停顿，每天造成的经济损失或超过20亿美元，并进一步引发零售品短缺、制造业大范围停工。物资紧缺又会带来物价上涨，通胀再度推升。

可政府要是妥协，给工人加工资，企业生产成本上升，物价同样会涨，尤其是那些服务类行业，主要成本就是人工费，工人工资涨了，服务品价格肯定跟着上调，国内通胀指数照样会上去。

所以，现在最要紧的就是，美国需要跨大步子，鹰气加息，把通胀尽可能地吓回去几个点，即使付出经济陷入萧条的代价，毕竟拜登也要迎来11月份的中期选举了。这个就不多说了，通胀指数高低直接影响着他的居民选票。

这几个因素叠加起来，市场判断美联储9月份可能会大幅加息75个基点，在10和11月份仍有各加50个基点的可能。

至于美国能不能通过加息抑制住通胀，真不好说。因为变化因素太多。尤其是现阶段，美国一直在搞“去中国化”，中俄也和其他一些经济体在搞“去美元化”。这意味着美元循环体系受堵，与全球生产力脱钩，这对于美国国内通胀影响是巨大的。

总的来讲，持续加息全球收缩需求，带低全球大宗及能源价格，在一定程度上可以拉低美国国内通胀，但是说压低到2%，可能性不大。

到了2023年，有了2022年的高基数托底，今年加息的效果就凸显出来了。