第五讲：选股，从来不仅仅只是选择买哪只股票的问题。本讲不会帮你选出具体的股票，但会告诉你我的做T方法与选股之间的奥秘。

在本系列文章的第一篇，我就点出：学习我的做T方法的人，必须是秉持长期主义的价值投资者。本篇，我就更具体的围绕选股，来给大家把这个讲清楚。这个东西清楚了，既可以指导你的选股，也可以指导你的操作。

这里，我并不是要教大家选股，因为选股其实是非常个性化的。我是通过讲一讲选股，和大家分享其内在的东西。

选股票首先要选公司

几乎所有做价值投资的人，都听过“买股票就是买公司”这个说法。因为这个说法，据说是来自于巴菲特的老师，大名鼎鼎的格雷厄姆。然后，这个说法被比老师更有名的巴菲特给发扬光大，传遍天下了。

传得人尽皆知，但是，其实践行的却没有几个。

买股票就是买公司，所以，选股票，就要先选公司。判断一个公司是不是好公司，其实比判断一只股票是否值得购买要容易很多。

所以，其实首先应当是你对某家公司感兴趣，然后，才是对其股票。对其股票感兴趣，是爱屋及乌，千万不能搞反了。

在所有的这些好公司中，有一些公司是非常具有基业长青的潜力的。这些公司，无论是不是已经过了高速发展期，甚至无论其行业是否处于风口浪尖，你都会感到这家企业大概率会长期存在下去。而且，大概率日子也不会太糟糕。

有一些公司非常优秀，但是它们同时也在冒着非常高的风险。十年之后，它们很可能变得如日中天，但是也很可能不复存在。这样的公司对许多人来说也是值得投资的，但是，和我的方法并不是很搭。可能我会买很少一部分去尝试一下，但是，我不会将这样的股票纳入到我的带做T的长期价值投资体系当中。

选择这样的公司，不需要公式，也不需要什么高深的知识，需要的是基本的常识，以及善于观察和独立思考。

然而，选好了公司，并不等同于完全选好了股票。这是因为，股票还有一个价格的问题。

好公司和好价格

许多人觉得，好公司人人都知道，所以，往往其股票的价格也都不便宜。这句话完全正确，可是，不要因此而与好股票失之交臂。

我们选择好了公司，不等于选择好了股票，是因为股票的价格具有非常大的波动性。所以，好公司和好价格往往不能兼得。

如果我们因为价格不够诱人就不去买，那么我们可能就很难买到合适的股票了。关于这个，我的观点是：股价并不能决定我是否购买这只股票，而只能（帮我）决定我买多少。

所以，选股的问题，其实历来都没有被讲清楚。市面上人们说选股，总是说买哪只股票，但却很少谈论应当买多少。这就是不求甚解，等于把问题只研究了一半。

当你一开始实际操作，准备买入一只股票的时候，你就知道我这么讲是否正确了。

所以，把价格和仓位管理结合起来，这个问题的答案就很明显了。想象一下你过去已经持有该股了，但是该股波动到现在这个价格的时候，你会把该股的仓位调整到原底仓的50%，那么，你现在就只投入50%的资金。

如果现在的价格会让你暂时清掉该股，等待其价值回归再接回，那你就暂时不买该股。这是极限情况，就是决定股数为零。

也即是说，当你准备买入股票的时候，你应当根据当时的价格，对该股的仓位管理进行初始化操作。这等于是你在建仓的时候，就已经把仓位管理给放入正轨了，就好像你很早之前就买入了该股票一样。

许多价值投资者亏钱，其实就是栽在了这里。当他们决定买入某只股票的时候，根本没有根据价格来调整自己的购买数量，而是按照自己准备投入多少钱去买的。

还记得我前面某篇文章当中提到的吗？仓位管理就是一切，一切都是仓位管理。那些亏得很惨的价值投资者，很多人笑话他们买错了股票，其实，他们没有买错。他们的错误在仓位管理上。

所以，有了本小节的内容，那么在股价的波动过程中，即使股票的价格不是在非常低的位置，你也是可以买入建仓的。而在实际操作中，在你初次建仓之后，大概会有两种情况。

第一种情况是股价又跌下来不少，这个时候，你就可以把之前预留出来的资金拿出来继续买了，这不就买到了更好的价格了？第二种情况是股价涨上去了，那么，享受你建仓那部分的利润吧，你预留出来的钱可以放到其它用途上，比如做T或者买别的股票。

以上两个小节的内容，其实就是标准的价值投资方法。说白了，就是买入能够长期存在并且业绩优秀的好公司，还要用好价格去买。如果价格合适就多买点，价格不合适就少买点。

那么，这些和我的做T有什么关联呢？这是下一小节我要和大家谈的内容。

做T与选股

按照我的方法，当你对某股做T的时候，你其实是在该股上持有了更多的仓位。这些仓位，我称之为浮动仓位。

那么，你持有这些浮动仓位的底气来自哪里呢？底气其实就来自本文前面我提到的基本选股原则。

我们就用做正T来举例子吧。做正T的浮动仓位，是有相当的概率会被套住的。为什么被套住了，你还能够做到非常淡定呢？因为被套住的最坏情况，就是退化成标准的价值投资。

大家看到，这最坏的情况，其实并不太坏，甚至根本就算不上坏。底气，就是来自这里！

当有了这样的选股原则的支撑之后，我的做T方法，可以说几乎是不败的。或者，更准确地说，是“不患”的。无论是从原理上，还是从我的实践当中，都证明了这一点。

也即是说，因为你的选股原则，时间是站在你这边的，概率是偏向你这边的。时间越久，你那被套的仓位解套的概率就越大。

所以，你的不患，是因为你拥有时间这个最强大的帮手。

反过来，如果你的底气不足，那就说明你对该股的认识其实并没有一个坚实的基础，比如说可能该股很难长期存在，比如该股可能很难维持在一定的利润水平。更有可能，是你发现可能该公司并不是你心目中真正的好公司。

这些，都会导致你的底气不足。底气不足，你在该股上做T就会畏首畏尾。

还是用做正T来说吧。如果该股运行到低位，你的底仓可能已经挺重了，这个时候你做T还要加上浮动仓位，你是不是会感到心虚？是不是会担心因为买入了太多该股而导致巨大的损失？如果你的答案是肯定的，这就是底气不足。

底气不足的时候，要重新考虑该股票的选择问题。也就是说，选股是做T的支撑，而做T，可以反照你的选股。

我今年，就有一个实际的案例。去年的时候，因为做T让我的现金流获得极大改善，我在保险股下跌到一定的程度之后，开始建仓保险股。就如本文提到的方法一样，我开始仅仅只是买入了一小部分。但是即使是分批买入，因为下跌得实在太厉害，最后还是浮亏大约15%左右的状态。

然后我就发现，即使在这样的位置，我仍旧很少在该股上做T。我不原因在该股上增加更多的仓位，哪怕是浮动的仓位。我宁愿在涨了不少的其它股票上做正T，也不愿在该股上做正T。

于是，我重新审视了一下自己的选择。我发现，其实我并不认可保险这个行业。其实，我对保险公司一直是厌弃的状态，我始终感受到的，都是保险公司比较坑人。我自己的车险，就是生活中的例子，为此我今年直接放弃了商业险中的车损险。

我知道，也许保险公司能够基业长青，但是，它们不符合我的三观，不是我喜爱的好公司。其实我当时的建仓决定，是来自于自己凑齐“金三胖”（银行、保险、券商）的某种执念。

于是，我果断清仓了保险股。当然，我用的是换股的方式，相应增加了其它股的仓位。即使未来保险股大涨，我也毫不后悔我的决定。因为，那不符合我的标准。

注意：这里不构成任何对保险股的操作建议。那只是不符合我的标准而已。

这个例子说明，做T，可以反过来检验你的选股。

其它受做T影响的选股因素

很多时候，你喜欢的可能是某个行业。而该行业可能有很多差不多的公司供你选择。那么，从其中选择一些合适你做T的，其中要考虑的两个因素就是你的资金量和该股的价格区间。

比如，大家都知道银行股是我的选择之一，但是其实我并没有持有四大行的股票。我为什么不买农业银行呢？因为农业银行的股价太低，每天的波动很可能只有一两分钱，就像是织布机一样。这样的价格和波动也是可以做T的，但是需要的资金量比较大，应该是至少几百万的资金才比较好操作。

除了这个因素之外，还有就是股票的流动性和波动性。在其它因素差不多的情况下，选择流动性好的，波动大的。

流动性好，交易起来比较容易成交；波动大，做T机会多。

还有一个和做T相关的属性，我称之为弹簧属性，为此我曾经写过一篇微头条文章。这个弹簧属性，是我自己的一个创造性说法，是综合了本文的很多选股因素的一个概况。

你选择的股票，越像一根弹簧，那么它就越适合做T。然而，关于做T和选股，你一定要注意的是：不要为了做T去选股，而是因为持股而做T。否则就是本末倒置了。

小结

• 做一个长期主义的价值投资者，选择能够长期存在的业绩优秀的公司。
• 选股的问题，不仅仅是股票，还有股数。在建仓的时候就把仓位管理放入正轨。
• 基本选股原则让做T具有了不患的属性。
• 选股是做T的支撑；做T可以反照选股。
• 专门针对做T的选股因素：考虑股价和资金量，考虑流动性和波动性。
• 不要为了做T去选股，而是因为持股而做T。

好了，本篇就给大家分享到这里。本来，这一篇也覆盖了分散投资和集中投资，但是篇幅太长了，只好拆成单独的篇章，后面再和大家见面。

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