人民币主要的 贬值压力来自于外部

本报记者 刘慧

8月29日，人民币对美元汇率在岸和离岸市场一度跌破6.91和6.93，创下过去两年来的新低。当天，人民币对美元汇率中间价报6.8698。同期，国际市场上美元指数创出近20年来的新高，非美元货币都作出了调整。

中信证券首席宏观分析师程强在接受中国经济时报记者采访时表示，自8月15日以来，人民币汇率从6.74贬值至6.86，主要受国内降息、7月份中国经济数据偏弱、美国加息预期有所强化等因素影响。

8月15日，中国人民银行宣布MLF和逆回购的中标利率均下降10个基点。这是2022年1月份之后，国内首次下调政策利率，超出市场预期。8月15日公布的我国7月份经济数据显示，各项数据同比增速有不同程度回落，显示经济恢复仍不牢固，市场对于中国经济复苏的预期有所下调。近期美国加息预期有所强化。7月至8月中旬，随着国际油价回落和美国通胀增速回落，市场对于美联储的加息预期曾一度弱化。但近期多位美联储官员作出“鹰派”表态，市场加息预期再次强化。10年期美债利率从8月初2.6%的低点反弹到3.0%。

“8月份这次贬值的幅度不算很大。”程强对记者表示，今年4月15日-5月16日人民币对美元中间价从6.39贬值至6.79，一个月的时间贬值了4000个基点。与此同时，人民币相对于欧元和日元不仅没有贬值，反而略有升值，即从全球汇率的角度看，主要是美元在升值，人民币相对于非美元货币并没有贬值。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对本报记者表示，美联储主席鲍威尔近日称，“美联储正努力协调以保持低于潜力的经济增长，而非直接让经济陷入收缩。”这可能意味着，基于9月份的就业情况及消费者物价指数，美联储或会放缓货币紧缩的步伐。

程强认为，鲍威尔在2022年全球央行年会上的讲话突出了美联储抗击通胀的政策重心，并强调了抗击通胀的持续性，体现其鹰派立场。本轮美联储货币政策收紧可能超出市场预期。

面对外部影响，未来人民币汇率走势如何？程强表示，人民币汇率短期可能仍有贬值压力，预计到年底的运行中枢约为6.7-6.9。人民币主要的贬值压力来自于外部。美元指数可能在未来1-2个月继续上升。美元指数主要由欧元对美元汇率决定。欧盟受到能源危机影响最为直接，天然气供给存在重大不确定性，经济增长明显弱于美国。因此，美元可能在短期内会继续升值。从内部来看，也存在贬值压力，10月份前后国内有可能再次降息以支持经济。

但程强认为，从更大的视角来看，人民币贬值的幅度有限。当前与今年4月和5月存在很大的不同。4月份和5月份时中美经济周期错位，美国经济过热而中国经济受到散发疫情冲击。当前全球基本面是同步走弱的，中国经济下行压力大，美国经济可能也在逐步走向实质性衰退。因此，本轮人民币贬值幅度将弱于4月份和5月份，在美元指数见顶后甚至可能略有升值。

如果美元对人民币汇率触及“7”的关键关口时，程强表示，中国人民银行可能采取引入逆周期因子、降低外汇存款准备金率、提高外汇风险准备金率、公开发声引导市场预期等措施维护汇率稳定。在中国经济偏弱的状态下，人民币汇率适当贬值有利于出口。但如果人民币贬值速度过快、幅度过大，可能对市场预期产生不好的影响。中国人民银行应对汇率波动的政策工具较为充足。

程强表示，近年来，中国人民银行使用过的重要工具是逆周期因子，可以直接影响中国外汇交易中心的美元对人民币汇率中间价。降低外汇存款准备金率可以释放境内金融机构的美元流动性，提高境内美元供给。提高外汇风险准备金率可以降低金融机构远期售汇业务的活跃度，远期业务加剧汇率现货贬值。使用外汇储备在历史上曾是人民银行的重要汇率干预工具，但2017年之后已逐步淡出，现在重新使用的概率较低。