八月经济数据解读：CPI和PPI均回落，但通货膨胀风险不会加剧

根据八月份的通货膨胀信息，消费者物价指数CPI和工业生产价格指数PPI都比人们预期的还要低。

同一天，中央银行发布的八月份的统计数字表明，我们剩余的广义货币供应量M2结余为259万亿人民币，较2021年同期增加12.2%，达到了最近6年的增速新高。

根据统计部门的资料显示：

八月，与2021年同期相比，国内物价增长了2.5%。

城镇居民的消费增长2.4%，乡村居民的消费增长2.7%；

食物品类和非食物品类的消费分别增长了6.1%和1.7%；

这其中消费者商品和服务的价格分别上升了3.7%和0.7%。

2022年一月至八月，与2021年相比，国内的物价水平增长了1.9%。

八月份，消费者物价指数相对于七月来说下跌0.1%，其中城镇和乡村都下降了0.1%；而粮食类商品消费则是上升了0.5%，大消费类的商品呈现下降趋势，下降了0.2%，而服务行业的价格并无太多变化。

八月份，对消费者造成最大的实际影响，是国内多个地区受到疫情的不断打击。

八月份工业生产价格指数较2021年同期上涨2.3%，但还是持续低于预计数据。尤其是2022年的环比数据很难看，持续急剧下降，跌幅达到1.2%。如此持续的暴跌也是罕见的，其跌幅已经达到了与2020年2月份相同的水平。

值得注意的是，消费者物价指数CPI从2021年开始第一次在同比的数据中超越工业生产价格指数，居民消费价格水平出现了逆转。

这一个数据导致的结果是：公司和下游的成本负担得到了进一步的减轻，下游的利润空间逐步增大，上游利润空间得到有效控制。

过于繁复的统计并不实用，消费者物价指数和工业生产价格指数等八月份的主要“通货膨胀指标”，能否看出目前中国的一条重大的宏观调控逻辑？

切入要害，直面结论：我国在对待通货膨胀时，能容忍的范围很小。

尤其是在目前的房地产行业，信贷紧缩，抑制泡沫，再加上资金的膨胀与垄断，在中国的宏观经济中，存在着通货膨胀的迹象，并在供求关系紧张的情况下，对于恶意抬高物价、影响民生的行为全部禁止，是不可触碰的禁区。

比如消费者物价指数的一个主要成分——猪肉：九月开学季节，加上国庆和中秋节即将来临，通常是猪肉的热销季节。

但是目前你能看到猪肉市场的运行较为稳定，一是由于国家发展改革委的调整，各大养猪企业的出栏量都比较稳定和持续。

八月末，国家发展改革委宣布，从九月份起，国库里面冷冻的猪肉将分批投入市场，并将与各大猪企进行商议，对市场供求及物价情况进行分析；

而从另外一个角度分析，八月份，由于疫情的不稳定加上全国的调控力度加大，也在某种程度上抑制了国内的猪肉消费量。

今后，预计将会保持猪肉价格稳定的水平，并将持续关注以上各方面的变化。不过，从宏观调控的角度来看，中国未来的经济，应该没有通货膨胀的危险。

近期油价不断下跌，需求疲软，导致核心通货膨胀低于预期。

通货膨胀没有问题，相反的是，在消费端却出现了一些问题的苗头，消费指数的不及期表明居民的消费意愿低迷，将会对下一步的经济恢复构成障碍。

这种情况下，大家的信心不足，这种情况下，市场根本不会出现任何的通货膨胀，相反市场还可能出现通货紧缩的现象，那么就会出现更多的危机，也就有了国家各种的调控手段。除了居民日常必须消费之外的商品都不可能出现过度涨价的情况，而猪肉粮食等居民必需消耗品又会受到国家严格的管控，包括股市在内的金融市场都不温不火，大量的资本就会陷入空转的困局。

如果资金流向了金融体系，那么在现实的经济中资金将会出现不足，从而降低了市场的消费力，这就通缩可能导致的危害。

消费者物价指数目前是2.5%，而目前正在实施的贷款基础利率（LPR）是3.65%，通货膨胀的可能性很微乎其微，甚至下降的空间都还很足。

要是还有人在大谈特谈通货膨胀，那就请他看看我们八月广义货币M2的余额吧！

八月广义货币的增长速度加快，原因有两个：

经济恢复良好，各个公司对资金的需求加大；

国家采取货币宽松政策，用降低利率的方式换取更多的人贷款。

现在看起来，似乎是后者。

八月份，中国一年和五年的贷款基础利率都出现了不同程度的下降。

利率下调也在金融市场中也发挥出了影响力：

一是银行资金充沛，他们也愿意牺牲利率去换取业务规模；八月份的同业拆借加权平均利率和质押式回购加权平均利率都出现了不同程度的下降；

二是银行的金融产品利率也出现了下调；

三是我们采取下调利率的方式会对人民币的汇率产生冲击，而且目前正处于美元强势的时期，这种影响会进一步加剧，更别说现在人民币的汇率都已经在7的边缘徘徊。

四是低息给A股市场的发展提供了有利条件，最近的A股小幅回升也体现了这种改变。至于近期的回升能否延续下去，关键在于利率下调能否继续。

总体而言，我国的经济状况有充足的资金，但是目前的消费和实体市场却消化不了那么多的资金，所以大量的资金才会在金融体系里面空转。

八月份的财政统计，多个指标的状况反映了当前中国的实际状况，需要注意：

1、八月末的统计数据表明，中国居民储蓄存款总额252.38万亿人民币，较2021年同时期增加11.3%；而银行贷款总额为208万亿人民币，较2021年增加近11%。

储蓄增长速度比贷款增长快，表明人们在金融危机后依然很谨慎，宁愿储蓄也不愿借贷。

2、七月和八月贷款总额中，关于房贷增长并不明显，说明降低利率并没有刺激人们对楼市的购买欲望，但是由于房贷的数据都有滞后性，我们可以等等看10月的数据会不会产生新的变化。

3、八月底狭义货币结余还剩下66.46万亿人民币，和2021年相比增幅仅仅为6.1%，而广义货币的增速都已经达到了狭义货币增速的两倍了。

狭义货币=现金流水+企业活期存款；

广义货币=狭义货币+定期+其余收入；

因此广义货币的增长速度比狭义货币要快，这表明了两个事实：

第一，公司和居民拥有了更多的资金，但是更愿意储蓄，而非用于消费。

第二，房地产市场更冷淡，房地产商并没有多少回款。

总体来说，八月份的财政数据总体上还算稳定，对经济的信心和预期偏低的情况都没有太大变化，货币供给充足，甚至出现了过剩，但信贷市场都存在着需求短缺、信贷风险控制受限、流动性过剩等问题。

本文的结尾部分，就当前中国的宏观经济形势，提出了一些自己的看法，这些看法未必正确，但可以作为一个抛砖引玉的例子，以供大家参考。

1、目前的情况就是保持冷静，凡事都要稳定，不可轻举妄动；

2、传统的金融体系和资产体系，虽然不会突然改变，但这个时代的变化却是显而易见的，当这个改变真正来临的时候，原本的商业模型和资产价值就会被打破，出现巨大的危机。

3、在经济尚未明朗的关头，牢牢握紧钱袋子，不要随意投资和消费；

如果你觉得我说得有道理的话，欢迎点个关注点个赞，我们下期再见！