即时零售，解决不了美团的大麻烦

在富宝厂、鹅厂、菊花厂相继陷入困境，净利润减半的时候，绰号“开水厂”的美团却交出了一份令人惊喜的财报，仿佛老师的“寒意”还没有传递给王兴。

根据美团发布的2022年第二季度财报，季度营收509亿人民币，同比增长16.4%；营业亏损4.9亿元，同比减少84.8%；净亏损11.2亿元，同比下降66.7%；调整后净利润20.6亿元。

即时零售业务美团闪购成为本次财报的亮点。据媒体财报显示，美团闪购日均成交量已达430万，用户数量和交易频率大幅提升。

美团CEO王兴在随后的财报电话会议中也表示，过去几年，美团闪购建立了自己的核心竞争力，在配送方面重用了美团遍布全国的即时配送网络，积累了业内最大的本地商户群，本地货源最多。

但是，从美团的财报中，我们还是嗅到了一些“不同寻常”的味道。

一个

炫富财报还是走出泥潭？

对于上市公司来说，财务报告必须真实，但适当的修改也是法律允许的。

而美团恰好是个高手。

在这份财报中，美团对财报结构进行了大幅调整，所有业务分为两部分，餐饮外卖、店内酒店及旅游、美团闪购、酒店及交通票务被归为本地核心业务，而美团优选、美团购物、餐饮供应链(快驴)、在线乘车、自行车共享、共享摩托车、充电宝、餐厅管理系统及其他被算作新业务。

对于此次调整，美团表示，餐饮外卖和到店、酒店、旅游业务的套现模式已经得到验证，占据行业领先地位；美团闪购和餐饮外卖共享用户群和现有即时配送网络，盈利路径也非常清晰，同时具有类似的单位经济模式；B&B和交通票务合并为酒店和旅游业务，因为它们属于一个大行业，有成熟的商业模式。

但是，这样做有一个问题，那就是——乱。

外卖业务，属于即时配送的类型，需要很强的履约能力和线下配送能力，而酒旅业务和到店业务正好相反。

把业务逻辑和估值计算不同的业务放在一起一勺，看美团财报的体验越来越接近“雾里看花”。

尽管提高了外界看财报的门槛，但对于美团来说，这种安排的“好处”显然更多:

一方面，通过财报口径的调整，将备受争议的外卖业务(佣金吸血、算法碾压等。)可以变得更低调。

美团外卖业务有多少利润，业务量是增加了还是减少了？大家只能估计，没有真锤。

另一方面，可以更好地引导公众的目光。

财报披露闪购被推到台前。无论是财报还是电话会议，被频繁提及的美团闪购已经成为一个绝对的话题。

第二季度闪购交易笔数从去年同期的3亿笔增长至3.9亿笔，同比增长30%；日均订单量已达430万单，环比增长10%。

王兴在电话会议中表示，“美团的闪购业务和外卖业务共享客户和配送网络。从商业模式和运营效率来看，协同运营对美团闪购帮助很大。」

但仔细观察后发现，闪购的本质是外卖业务边界的扩张，美团并没有走出外卖圈。

外卖业务一直存在明显的马太效应。用餐高峰期运能明显不足，但非用餐期会有大量闲置运能。

闪购业务其实就是整合闲置骑手资源，在非外卖高峰期送花送药，实现闲置时间的运力再利用。

闪购业务虽然光明，但未来很可能会给美团带来更多的竞争对手。

毕竟不管是外卖还是闪购，核心都是物流。

2

面对美团三大战役？

与其他大厂相比，美团本季度的表现可谓辉煌，但未来，美团头上悬着三把“剑”。

美团面临的第一战，恰好是美团的基础菜——外卖/闪送业务。

信奉无限战争的王兴，正面临着来自同龄人的“内卷化”。

8月19日，Tik Tok与饿了么官方合作宣传。

将以小程序的形式在Tik Tok进行，提供种草、在线订购、即时配送等功能；8月23日，达达宣布，董事局主席快齐家卸任，由JD.COM零售CEO辛力军接任。达达与JD.COM零售的深度融合，势必与闪购业务形成直接竞争。

与此同时，一些餐饮商家受困于大环境因素和美团带来的“佣金压力”，开始考虑通过小程序和私人流量社区建立自己的外卖体系。“不管怎么说，都是就近送货，所以我们在想，我们可以通过Tik Tok、社区和我们自己的送货人员来做外卖，这样从长远来看，我们可以节省一些成本。」

虽然短期内还难以撼动美团的头部地位，但无论是商家自建的外卖系统，还是大厂的“抢食”，背后都是美团未来的“流量问题”。

毕竟门店和经销商不是抢不走的硬核资源。

第二场战斗是新业务发展的困境。

据媒体报道，2021年，美团优选的GMV在1200亿左右，还没有达到1500亿的目标。

美团优选人在内部恢复业务的时候，得出的结论是业务难度远高于预期，利润很薄。未来5到10年，其亏损的大概率不会改变。此外，美团的杂货购物等业务也有所放缓。

根本原因在于美团的路径依赖。

从百团大战中脱颖而出的美团，非常擅长在竞争中利用红包、卡券等手段提高用户粘性和消费频率。

但这在社区团购、买菜等利润较低的业务中并不好用。

没有补贴，用户看不起；补贴多了，现在的环境输不起。

原本寄希望于社区团购的新用户可以交叉引流到外卖等相关业务的美团，于是不得不收缩这一新业务，回归到外卖/闪送之类的即时配送。

第三场战斗不是市场因素，而是资本市场。

不久前，路透社报道称，腾讯计划出售美团240亿美元股份的全部或大部分。这导致美团市值瞬间蒸发近1000亿港元。

尽管各方面都有传言，但在反垄断的背景下，腾讯为了自保已经把JD.COM拱手相让，再派一个美国代表团也无可厚非。

但作为美团的核心战略投资者，腾讯的桶跑对美团的影响无疑是巨大的。

现在，腾讯战略撤退的概率不小。

对于平台经济，国家已经明确表示将“促进平台经济规范、健康、可持续发展”。

而且健康可持续发展，反垄断也是必然要做的事情。

美团的尴尬在于，尽管亏损巨大，但在外卖市场处于绝对领先地位，超过一半的市场份额掌握在美团手中。

将美团并入自己的基本盘，腾讯如何让监管部门相信自己没有垄断流量平台？

“君子不立危墙之下。”以《马可福音》中潮汕人的精明，我们不可能看不到这一点。造谣的目的很可能是为了安抚市场情绪。

不然美团股价都下去了，腾讯怎么退市？

对于美团来说，短期财务亮点不值得自满。未来如何打赢以上三场战役，才是它需要深入思考的问题。