消费成长女将胡春霞的投研之道：深耕“行业+公司”双轮驱动

“投资就像滚雪球,最重要的是发现很湿的雪和长长的坡”——巴菲特。

对于圆信永丰基金权益投资部总监胡春霞来说，在投资中一直致力于寻找长坡厚雪的优秀企业。胡春霞被业内誉为消费成长板块的投资女将，深耕“行业+公司”双轮驱动投资理论，精选出具备护城河性质的企业。

胡春霞在管基金3只，代表作圆信永丰消费升级成立以来收益率为73.75%，是同期业绩比较基准涨幅的1.85倍，是同期沪深300指数涨幅的7.06倍（数据来源：圆信永丰基金定期报告、wind；时间截至2022年6月30日）。目前，胡春霞将再出新作，圆信永丰弘阳股票基金（015627A类；015628 C类），发行时间2022年8月26——9月8日。

研而优则投 专注擅长领域做投资

巴菲特的成功启示：不熟悉的领域别插手，专注能力圈更易成功。

胡春霞身上有一股匠人精神——敬业、精益、专注以及极致。胡春霞研究某一领域就会把这个领域研究透彻，做到极致。

胡春霞一直坚信一句话，这句话她也想对持有人说：坚持在能力圈范围内获得明明白白的收益，以获得长期的良好回报为目标。

作为被业内称为消费行业深度研究常青树，胡春霞已经有超20年证券从业经验，可谓是投资界的老将，且多次获得新财富最佳分析师（食品饮料）第一。

在2017年12月加入圆信永丰基金公司之前，胡春霞在国泰君安担任多年食品饮料行业分析师，并在国泰君安任职期间获得辉煌战绩。2011、2012年胡春霞获得新财富食品饮料组第二名。

2013年胡春霞带领团队首次获得新财富食品饮料最佳分析师第一名，在获得冠军之前，胡春霞为此蛰伏准备了数年，把消费行业研究到极致。命运偏爱努力的人，2013年-2014年，胡春霞连续两年杀出重围，夺得新财富食品饮料最佳分析师桂冠，成为“消费女王”。从2015年开始，胡春霞开始负责管理国泰君安证券的整个消费团队，对消费领域有非常精深的研究。

“始于兴趣，成在专注”，作为同时拥有卖方+买方投资经验的基金经理，胡春霞属于“研而优则投”的典型优秀代表。

截至2022年二季度末，胡春霞旗下共管理3只基金，圆信永丰高端制造混合、圆信永丰消费升级、圆信永丰多策略。

深耕“行业+公司”双轮驱动 精选护城河企业

“有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业”——巴菲特。

胡春霞被业内称为选股高手，致力于寻找有护城河的企业。胡春霞详解自己的投资方法与逻辑——基于宏观，“行业+公司”双轮驱动，精选好股，提高选股胜率。

基于圆信永丰基金投研团队对宏观经济的研究，对大环境进行整体的判断情况下，胡春霞精选出赛道型行业。具体来看，主要从行业成长、增长速度、竞争格局、盈利特性等维度选择不错的行业。行业的盈利能力在很长一段时间内是有差异的，找到大概率能盈利的行业从而提升找到“牛股”的概率。

胡春霞自己有一套提高选股胜率的方法，选股从行业和个股出发，一方面，从多维度寻找具有长期成长空间的行业，提升分辨出优质个股的概率；另一方面，精选具备中长期竞争力的公司，公司长期的盈利增长才是获取投资收益的主要来源。

公司长期的盈利增长是获取投资收益的主要来源，如何找到持续向上的公司？胡春霞表示，从外部观察，这家公司有好的竞争格局、具有竞争优势和高护城河，比方说有成本优势、品牌优势或技术优势；从公司的内生动力来考察，就是该公司的管理层是否优秀。

在“行业+公司”双轮驱动下，胡春霞在投资中抓住了多只大牛股。查看胡春霞管理的三只基金产品年报与中期报告可以发现，其持有的多只股票出现涨幅巨大甚至翻倍情况。从行业来看，主要集中在消费与新能源等领域。

胡春霞擅长左侧交易，其认为市场最悲观的时候是最好的投资时机。过于热情的市场需要冷静。“只有锚定价值中枢，才能在市场震荡中拿得住股票，才敢于在被错杀时果断买入，否则很容易追涨杀跌”。

胡春霞投资风格稳健，长跑业绩出色，其表示：“希望我们的投资能够是长坡厚雪的投资。站在现在的角度，我们看未来的五到十年，权益类资产相对来说更具有长期增长的魅力”。

五星权益投资团队保驾护航 投资老将再出新作

“研究驱动，价值发掘”，秉承这一核心理念，圆信永丰成立8年来已经打造出了一支能征善战的五星权益投资团队，做权益投资健跑者。

截至2022年6月30日，圆信永丰旗下权益类基金加权平均净值增长率最近七年132.84%，排名全行业6/81 ；最近五年107.71%，排名全行业27/107；固收类基金最近五年加权平均收益率为29.62%，排名同业13/97；最近三年为15.12%，排名同业23/117。长跑能力突出，大幅跑赢同期行业平均水平。（数据来源：海通证券，数据截止日期：2022年6月30日）。凭借着突出的长跑业绩，圆信永丰逐渐树立起以权益投资为特色的标签形象。

成立8年以来，圆信永丰不断夯实和优化投研体系建设，建立投研平台集中深度研究和各投资小组独立决策相结合的制度架构。圆信永丰坚持以长线投资为核心，遵循稳健投资风格，逐渐形成了一只以价值投资为中心，风格多元、行业覆盖全面的投研团队，目前圆信永丰投研团队25人，其中基金经理11人。

作为圆信永丰投研团队代表人物之一，投资老将胡春霞再出新作。圆信永丰弘阳股票基金（015627A类；015628 C类），将于8月26日起正式发行。

作为拟任基金经理，胡春霞重点关注新能源、风电、半导体、白酒、养殖等板块。

胡春霞具体分析，看好新能源汽车及相关产业链，该板块政策力度加大，产品迭代速度较快，渗透率不断提升；看好风电等新能源产业，其认为能源革命势在必行；同时，胡春霞看好半导体的国产替代，半导体的设备及半导体材料；对于白酒等食品饮料板块，胡春霞也极为看重，将有品牌和竞争优势的企业当做底仓；同时，农业工业化及生猪养殖也获得胡春霞的亲睐，其认为目前该板块集中度上升叠加周期，目前或位于底部的区域。

对于后市，胡春霞表示，坚定看好中国经济中长期走势。中国经济的推动力从粗放的增长转向内生性增长、创新驱动的增长，对企业提出了更高的要求，中国一些行业和企业在全球竞争力持续增强，维持长期结构性牛市的判断。

Wind数据显示，截至2022年8月2日，上证指数市盈率PE（最新年报LYR）为12.64倍，处于自上证指数上市以来历史分位的12.68%。胡春霞表示，说明目前的估值或是处于历史估值的低位。市场经过前期调整后，不少有价值的公司已显露出较高性价比，当前是布局中长期投资较好的时点，进场的安全边际是比较高的。

备注及风险提示：

基金产品收益存在波动风险，过往业绩及净值高低不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

基金经理将在《基金合同》约定的范围内动态调整持仓，以基金经理实际投资情况为准。

胡春霞担任圆信永丰消费升级、多策略、高端制造基金经理。

胡春霞，历任港澳证券投资咨询部分析师，中原证券研究所研究员，海通证券研究所研究员，国泰君安证券研究所研究员，圆信永丰基金管理有限公司权益投资部副总监，2018年3月起担任基金经理。

圆信永丰多策略精选成立于2017年03月29日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%。现任基金经理：胡春霞（2021.8.16至今）；历任基金经理：洪流（2017.03.29-2019.01.31）/范妍（2017.03.29-2019.02.01）/邹维（2019.01.25-2020.03.05）/范习辉（2019.02.01-2021.8.16）。2017-2022年上半年净值增长率分别为19%、-26.07%、46.15%、60.62%、12.4%、-10.61%;同期业绩比较基准收益率为10.52%、-15.25%、24.54%、19.11%、-1.63%、-5.16%;

圆信永丰消费升级成立于2018年03月22日，业绩比较基准为中证内地消费主题指数收益率×50％＋恒生指数收益率×5%＋上证国债指数收益率×45%。本基金于2021 年 7月22日修改投资范围和投资策略，具体信息详见《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》及相关公告。现任基金经理：胡春霞（2018.03.22至今）；历任基金经理：范妍（2018.03.22-2019.11.20）。2018-2022年上半年净值增长率分别为-21.32%、55.74%、56.95%、5.27%、-14.19%;同期业绩比较基准收益率为-12.87%、28.27%、31.99%、-4.49%、-0.73%;圆信永丰消费升级成立以来截至2022/6/30，业绩比较基准收益率为39.85%。

圆信永丰高端制造成立于2019年04月04日，业绩比较基准为中证高端制造主题指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。现任基金经理：胡春霞（2021.8.16至今）/党伟（2021.09.27至今）；历任基金经理：范习辉（2019.04.04-2021.8.16）。2019-2022年上半年净值增长率分别为22.86%、70.79%、19.71%、-10.20%;同期业绩比较基准收益率为2.34%、33.83%、9.66%、-9.52%;

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

发稿：常银玲