A股市场...可能还要跌

行情走到现在，我们可以回顾下8/28《当下市场的三大隐忧》的观点，以及近期市场是否有效缓解了我们对于三大隐忧的问题。

1、 历史效应下，赛道崩盘的影响程度；

2、 极端风格的拉扯下，对市场的影响程度；

3、 外盘暴跌，对市场的影响程度。

第1、2点其实内在存在比较强的关联性，拆开分两点是基于，在提出这个看法之前，我们认为虽然市场处于极端风格的拉扯下，这并不绝对意味着赛道一定会崩盘，但在拉扯的过程中，也必然会伴随有波动产生。

从事后的角度，我们基于盘面的反馈可以得出两点结论：

1、极端风格的拉扯下，对市场的影响程度很大，尤其是赛道连续大跌，金融、消费等虽然有拉扯，但对于指数的权重占比过小，导致两边并不足以形成有效的对冲，导致指数再次创出新低，创指更是缩量八连阴；

2、赛道之所以崩盘这么剧烈，筹码结构出现了非常明显的松动，除了风格拉扯带来的影响之外，也是基于上半年股灾的历史记忆，即东西再好也会腰斩。如果从纯粹的图形角度，赛道的一线品种多数是大周期级别的双头。

但即便赛道弱化的特征很突出，金融、消费等也没有展现出很强的拉扯动能。我们如果以强度定义风格拉扯是否成功：

当某一天金融、消费或者是其他价值端能踩着赛道大跌出现板块高潮，这才是一种极强的表现，更是一种对风格切换存疑的资金以最强的冲击。

然而直到目前，也没有类似的情况出现，更多则是以初期一边风格开始展现出弱势，另一边跷跷板，但是弱势的那边出现更为极端的大跌，跷跷板的另一边也会被动向下。

3、外盘暴跌，对市场的影响有，但非主因。这个问题上我们很早做过解释，不过多赘述。这一波市场调整，有全球共振的趋势，纳斯达克确立调整的节点应该是8/19，8/26加速，A股是8/24。

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那么从乐观的角度，我们可以观察到几点好的迹象：

1、上周五光伏赛道一度继续崩盘，但对市场的影响开始弱化，特别是非主跌方向，已经展现出了一定程度的抗跌性，指数层面也是呈现了收窄波动的趋势。

2、赛道的崩盘，金融、消费等并没有展现出更高的强度，这可能意味着市场对风格切换并没有报以很高的预期，那这种预期弱化之后，极端风格拉扯对市场的影响就会开始减弱。

3、情绪股已经开始有了企稳的迹象，市场开始尝试一些前强品种的超跌反弹，如宝塔、文一、大力等，也有一些低位新热的产生，如卫星导航。

4、指数短期的跌幅确实足够多，创指的历史极值是九连阴，目前已经八连阴，从乐观的角度，短期市场存在随时反弹的基础。

但是乐观的同时，我们同样会发现依然有几点问题：

1、指数这一波是缩量阴跌，缩量与放量的区别在于场内资金对于市场下跌的分歧程度，分歧越大，放量越多。

那么基于指数跌到现在仍然在连续缩量，这意味着场内or场外的资金对于下跌有很强的一致性，或者是场内的资金都在抗，没有人愿意割肉，导致每天卖一点，每天都在阴跌。

2、虽然创指历史的极值是九连阴，但是从悲观的角度，历史记录本身就是用来打破的，如果真要遵循规律，那么某种程度上，上周五就应该有反弹出现，而不是继续收绿。

3、好现象并不足够的多，足够的强，再加上外围市场连续下跌，对北向有很强的干扰性，而北向又对现阶段的市场有很强的带动性。而坏现象明显对市场的影响更大。

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从我个人的角度，不论是短期反弹也好，还是继续下跌也罢，这里需要有一次放量的过程，可以是放量阳，也可以是放量阴。

但我倾向于是放量阴，因为每一次连续大跌后的市场，往往是伴随极致的恐慌盘才容易出现左侧见底的信号，而这点是我们目前没有看到的。

而在放量之前，缩量阴跌才是最可怕的，因为这种情况经常遇到的一种结果是：每天跌一点你没有感觉，有感觉的时候已经套深了，割不动又等不到反弹，最后跌速加快，连续放量大跌，然后你割了，市场见底了。

这个过程，差不多就是上半年的路径。