券商信用业务中考放榜 利息净收入微降

中国基金报记者 颜颖

上半年市场震荡行情下，证券公司信用业务发展如何？

中证协数据显示，140家证券公司2022年上半年度实现营业收入2059.19亿元，净利润811.95亿元，分别同比下滑11.40%和10.06%。信用业务方面，140家证券公司利息净收入296.59亿元，同比下降3.87%；利息净收入占营收比为14.40%，较上年同期上升1.1个百分点。

整体来看，上半年证券行业利息净收入稳中有降，占营收比例继续提高。从业务发展来看，上半年多家上市券商提升筹券能力，拓展券源渠道，利用金融科技赋能信用业务，进一步加强对高净值客户及机构客户的综合服务能力。

利息净收入296.59亿元

在质押新规出台后，叠加市场风险出清的需要，近年来压降规模成为各家券商开展股票质押的主旋律。今年上半年，股票质押业务的经营环境整体更趋规范化，市场规模稳中有降。

上半年融资融券业务市场规模有所下降。Wind数据显示，截至6月末，市场融资融券余额为1.60万亿元，较上年末下降12.5%；其中，融资余额1.51万亿元，较上年末下降11.8%；融券余额935.62亿元，较上年末下降22.1%。

在股票质押业务方面，年内场内市场质押股数和市值规模持续下降。2022年6月末，市场质押股数为4080.55亿股，占总股本比为5.4%；市场质押市值为3.62万亿元，较年初的4万亿规模降幅明显。

中证协数据显示，上半年，140家证券公司利息净收入为296.59亿元，同比下降3.87%；利息净收入占比营收14.40%，同比上升1.1个百分点。6月末，证券行业股票质押回购融出资金2136.98亿元，较上年末下降5.9%。

这一行业趋势在上市券商中也有所体现。东方财富Choice数据显示，目前公布2022年上半年利润表的31家上市券商或券商概念股中，共有16家利息净收入较去年同期有所下降，包括招商证券、国信证券、国泰君安、海通证券等大型券商。因多家券商营收、净利润出现“双降”，利息净收入占比营收水平有所提升。

例如，海通证券2022年半年报显示，当期实现利息净收入30.88亿元。截至2022年6月底，海通证券融资类业务规模945.67亿元，较上年末减少108.07亿元，其中，融资融券业务规模657.08亿元，较上年末减少82.18亿元；股票质押业务规模287.09亿元，较上年末减少25.15亿元。

光大证券2022年上半年利息净收入为12.38亿元，同比下降3%，主要系融资融券和债券息差减少。截至2022年6月末，光大证券融资融券余额为365.67亿元，较2021年末下降18.81%。

此外，部分中小券商利息净收入指标出现负值。例如，西部证券2022年上半年利息净收入为-1亿元，华金证券为-1452.56万元，财信证券为-1384.73万元。这与相关公司当期融资规模扩大、利息支出增加等因素有关。

信用业务获重点布局

近年来，“佣金战”趋于白热化，行业佣金率普遍下调，全行业佣金率已低至“万2.5”。在此背景下，以融资融券和股票质押为代表的信用业务成为证券公司提升盈利能力、增强服务客户手段的核心竞争力。

东吴证券分析师欧阳诗睿指出，重资本业务逐渐成为券商最大的收入来源。投资业务及利息净收入等重资本业务合计占比由2008年的22%提升至2021年的48%。头部券商在资本实力、牌照、投资能力及资金运用效率上的优势明显突出，同时兼具更强的风险抵御能力。

如何在市场不振的情况下加强信用业务的服务能力？从上市券商采取的措施来看，一方面是提升筹券能力，拓展券源渠道；另一方面是实施精准营销，推出更为精细化、定制化的业务方案，加强对高净值客户及机构客户的综合服务能力。

此外，金融科技的赋能也必不可少，例如，国泰君安介绍，其推进券源通3.0系统建设、深化数字化转型，市场份额稳步提升。招商证券也上线了融券业务专用“e招融”平台、股票质押智能管理平台，进一步优化业务流程。

想要重点发力信用业务，势必需要强大的资金支持。今年以来，中信证券、东方证券、财通证券、兴业证券等多家上市券商纷纷抛出再融资方案，多以信用业务（资本中介业务）作为重点资金投向。

例如，兴业证券近期的百亿配股方案中，即有半数投向两融业务。兴业证券称，融资融券业务是资本消耗型业务，受净资本规模限制，其公司业务持续增长面临较大瓶颈，亟须补充净资本，打开业务增长空间，以保障业务规模持续增长。

另外，后续科创板做市的上线，还将进一步丰富资本中介业务的内容。开源证券金工团队指出，科创板做市业务属于客需型资本中介业务，本质上比拼的是券商产品创设、交易对冲、风险控制、渠道销售和资金管理能力，业务规模扩大利于券商提升杠杆率、稳定净利差。