腾讯控股2022中报简析

一、要点摘录

1、Q2收入同比下降3%，经营盈利300亿，同比下降43%，期内盈利192亿，同比下降55%。

2、非国际报告准则持有人盈利281亿，同比下降17%。源于毛利同比下降50亿，降8%；销售及市场开支同比从100亿下降到79亿；一般及行政开支多36亿，同比增16%。

3、主動退出非核心業務，收緊營銷開支，削減運營費用，在收入承壓的情況下實現非國際財務報告準則盈利環比增長。

4、本土遊戲行業正面臨過渡性的挑戰，包括大型遊戲發佈數量下降、用戶消費減少以及未成年人保護措施。

5、二零二二年七月開始推出視頻號信息流廣告。

6、由於我們優化收入結構並降低成本，企業服務毛利率環比提升。

7、现金净负债额-204亿。

8、Q2自由現金流為人民幣225億元。此乃經營活動所得的現金流量淨額人民幣357億元，被資本開支付款人民幣56億元、媒體內容付款人民幣58億元及租賃負債付款人民幣18億元所抵銷。

9、二季度以公允價值計量且其變動計入其他 全面收益的金融資產的公允價值 變動（虧損）淨額615亿。

10、二季度增值服务占毛利63%，其中游戏营收占增值服务59%，毛估游戏业务占总毛利百分比为63%*59%=37%。

二、各项业务季度收入占比

三、投资业务价值

四、简析

目前腾讯投资业务总计价值9366亿，8月17日收盘市值25215亿，减去投资业务市值15849亿，Q2自由现金流为225亿。极端悲觀毛估全年自由現金流900亿则为17.6倍PE。如果对于一个不增长的科技公司来说，这个估值不算低。

我认同管理层说的腾讯一半的业务会随着经济增速恢复同步增加，但另一半游戏业务单中国出生率下降导致玩游戏的人减少，只能靠单人更高的盈利来增收就够头疼。

但腾讯的新业务未来也大有可为：视频号、工业互联网、元宇宙，随便做大一个都会有不少增量，但增量有多少？属于七尺跨栏，估不出来。

今天先说这么多，关于腾讯还有好多思考，回头有空再写