“慢赛道”的上市长路。

作者 | 范文婧

编辑 | 赵健

7月29日，EDA软件公司华大九天在创业板上市，收盘价75元/股，相较于发行价32.69元/股大涨121%，市值超过400亿元。

EDA是芯片设计工具，在集成电路的设计、制造、封装、测试等环节都需要用到，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。

EDA需要很深的技术积淀，是半导体行业中典型的“卡脖子”技术。随着国内对硬科技的关注，成立较久的EDA公司在2020年~2021年纷纷递交招股书。

华大九天并非“EDA第一股”。2021年12月，概伦电子在科创板挂牌上市，摘下“EDA第一股”的桂冠，但华大九天的市值和首日涨幅均为当时概伦电子的两倍。与华大九天同样计划在创业板上市的广立微，也在本月完成了申购，预计下月初上市。

但并非所有的EDA公司都获得圆满。就在7月29日，距离递交招股书过去11个月，国微思尔芯主动向科创板申请撤回审核文件。

这一幕似曾相识，2020年5月，芯愿景向科创板递交招股书，同年12月向科创板申请撤回。今年5月，芯愿景最新的招股书在深交所披露，公司拟在深交所主板上市。

1.模拟芯片全流程EDA

目前全球EDA市场依旧处于寡头局面，由新思科技、 铿腾电子、西门子EDA 三家厂商主导。

EDA软件贯穿于集成电路设计、制造、封装、测试等各个环节，但每一道工序的目的不同，所需要的仿真框架、验证系统、测试模型也都不同，所以每个步骤都需要用到不同的EDA。目前，仅有三家国际巨头拥有全流程的EDA产品。

国内的公司里，即使已经进入IPO阶段、或成立近二十年，产品线也只覆盖某一流程的部分或全部功能。例如已经上市的概伦电子，专注于“存储芯片”的全流程，思尔芯专注于EDA验证，广立微关注良率分析与工艺检测。

招商证券，《蓄势待发，国产 EDA 迎黄金时代》

相较于上述几家公司，华大九天的布局更“广”一点。

根据华大九天最新的招股书，公司目前有四个主要的业务板块，包括模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具。

其中，在模拟电路方面，华大九天是目前国内唯一一家能够覆盖全流程业务的。

作为一个技术导向的行业，公司在EDA领域深耕多年。华大九天成立于2009年，其前身是中国华大集成电路设计集团有限公司（下简称华大电子）的EDA部门。2009年，华大电子与国投高科投资有限公司共同出资，将EDA部门独立出来，成为了现在的华大九天。

华大九天的创始团队来自华大电子，继承了后者的“熊猫”EDA系统，这是国内第一款拥有自主知识产权的EDA工具。而后在2011年，华大九天发布第一代模拟电路EDA全系统工具，随后不断更新，逐渐发展为目前的四条产品线。

2.乘政策东风，建自身壁垒

在市场占有率方面，国内EDA市场中三家国际巨头一直占领超过90%的市场份额。根据赛迪智库测算的2020年数据，华大九天占国内EDA市场的6%，而在国际市场仅占1%。

具体而言，根据招股书显示，公司2019年至2021年营收为2.5亿元、4.1亿元和5.7亿元，今年一季度，公司营收同步增长52%，达到9700万元。

净利润方面，2019年至2021年分别为0.57亿元、1.04亿元和1.39亿元。今年一季度，公司净利润增长64.34%，达到1048万元。在各家申请上市的公司里表现尚可。

不过EDA领域本身研发成本较高，盈利较难，所有EDA公司均接受了相当一部分政府补贴。例如，华大九天享受的税收优惠金额占当期利润63%~85%，而如果计入其他收益的政府补助，则占当期利润总额68%~95%，几乎相当于没有盈利。

同行的几家公司也一样，依旧处在“尽力弥补亏损”的状态，例如概伦电子去年底上市时依旧未盈利。

除此之外，除了目前的“盈利难”这一共同难题，许多EDA企业还受到各种各样的争议。2020年，芯愿景曾被上交所询问，是否使用“反向工程”来设计产品，即通过对公开产品的拆解，得到产品的关键技术，同年8月，芯愿景五大客户之一举报其累计拖欠557万元发票。

同样在专利问题上被询问的还有广立微，其两项技术专利为核心技术人员从同行跳槽来之后不久参与研发的。2021年9月，已递向科创板递交招股书的国微思尔芯被媒体报道实控人履历存疑，不过该新闻未有后续。

作为一个技术难，但整体市场容量不算大的行业，EDA领赛道要容纳下四五家上市公司和十多家B、C轮的创业公司并不容易。

国产EDA的发展无法“单枪匹马闯关东”，要靠整个集成电路产业的协同发展与支持。