根据美国财政部公布的最新数据，中国持有的美国国债规模已经降低到9808亿美元，这是2010年5月以来的最低水平，也是中国连续6个月减持美国国债。今天我们就聊聊中国为何持续减持美国国债？“去美元化”进程是否已经在路上？

首先声明，我也不是决策者，真正的答案谁也不知道，只能让历史来证明。我们只能从各种角度来寻找其中可能的原因。

卖出美债，得到的是什么？是美元。那么得到美元之后，这些钱拿去干什么呢？

我们不妨来看一下人民币兑美元的汇率走势。2021年11月至今，人民币兑美元贬值了约6%，而同期日元兑美元贬值23%，欧元兑美元贬值14%。衡量美元对主要货币汇率的美元指数升值了13.7%。

也就是说，在美元持续升值的过程中，在世界主要经济体中，中国受到的影响是最小的，这就有效避免了中国的财富被美国人收割。

那如何保卫一个国家的货币汇率呢？一是增加外汇储备，比如最近出事的斯里兰卡，它最主要的问题是外汇储备耗尽。二是在金融市场上用美元等外汇购买本国货币，以维护本币汇率。所谓汇率就是一种货币购买另一种货币的价格，当我们用大量美元购买人民币的时候，就能阻缓人民币贬值的幅度和速度。

那中国持续抛售美债，是不是真的为了保卫人民币汇率呢？

这就得翻看央行的钱包了，也就是外汇储备数据。不过这只是理论上的方法，实际上办不到，因为外汇储备收支数据是动态的，外汇储备的结构是保密的。我们只知道今年6月底外汇储备3.07万亿美元，比5月底减少565亿美元，但我们无从知晓其中美元有多少、欧元有多少、黄金有多少。顺便说一下，外汇储备减少，未必真的就是把钱花出去了。比如黄金价格下跌、欧元和日元兑美元贬值，它都会造成我们外汇储备减少，即使我们什么都不做，因为最终汇总的数据都是以美元计价的。

中国持续减持美债的另一个可能，是国际政治格局的大变局。

美国已经毫不掩饰地全面加紧对中国的围堵，并且这已经成为美国两党的共识，不管谁当总统都是如此。美国政客多次叫嚣要冻结或赖掉中国持有的美国国债，我们不得不防。美国对俄罗斯实施的金融霸权就是活生生的例子，如果俄罗斯不是在8年前就开始准备“去美元化”，那现在早就被美国干翻了。2013年年末的时候，俄罗斯持有美国国债1386亿美元，到2021年末只剩下了39亿美元。

国家发改委和交通运输部近日发布的《国家公路网规划》再次明确，到2035年，我们要把高速公路修到台北，这期间美国人指不定会搞出什么幺蛾子，我们不得不防，减少美元资产在央行外汇储备中的占比是必然选择。

前不久印度宣布在对外贸易中使用印度卢比结算，这显然是俄罗斯卢布单挑美元成功后给了更多国家信心。而伊朗也已经决定在与俄罗斯的双边贸易中放弃使用美元。如果“去美元化”在更多国家间得到实施，那么未来抛售美国国债的国家一定会更多，力度一定会更大。大家持有美国国债的主要原因，是因为美元是国际支付货币，如果美元地位不保，那谁还愿意抱着美债不放呢，买美债主要是各国央行打理美元资产的一种理财方式。

此轮美联储持续加息必然会带来美国经济的滞胀，明年美国经济将陷入比现在通胀更为糟糕的境地，那就是经济增速明显下滑，但物价降不下来。到时候美国怎么办？谁来拯救美国？那么从战略角度看，现在持续减持美国国债就是为下一次的战略主动埋下伏笔。只有先卖掉一部分美债，下一次才有足够的子弹买入美债。到时候要不要买，还得看美国有没有足够的诚意。

当然，我们也可以从金融原理的角度来解释减持美债的行为。持续加息会带来债券的抛售潮，这是最基本的金融市场规律。所以中国抛售美国国债是很正常的事情，事实上不仅是我们，日本、法国、德国等27个国家都在抛售美国国债，就连全球第四大离岸金融中心的开曼群岛也在抛售美债。

但不可否认的是，美债、美元以及国际政治格局之间并不是简单的因果关系，更不是简单的市场交易行为，如果明年这个时候各国还在保持对美元的减持趋势，那么我们大概就可以确定“去美元化”已经成为各国的现实选择。