消费市场观｜业绩掉队，华润系入局能否助金种子酒纾难解困？

年报数据展示

主要会计数据和财务指标

年报综述：金种子酒2021年营业收入 1,211,286,174.72 元，同比增长 16.70%；扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入1,196,350,529.46元，同比增长16.90%；归属于上市公司股东的净利润-166,407,904.84元，同比减少339.76%。

主营业务产品情况

公司主营业务行业分为酒业和药品，产品分为中高档酒(主要有金种子、金种子馥合香、醉三秋 1507 等产品）、普通白酒（主要是祥和系列、种子酒系列、颍州佳酿）和医药产品，按销售商所在地划分为省内和省外，按销售模式分为经销和直销。

公司直销毛利率比上年同期减少 10.67%，系直销产品结构较上年同期发生了变化。

年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

1、行业经营环境变化和市场竞争风险

2、环境保护风险

3、原材料价格上涨或供应短缺风险

4、不可抗力事件风险

媒体声音

界面新闻：

《华润系高管入驻 连亏三年的金种子酒会有何变化》

虽然业绩连年亏损，但金种子酒还是被华润看上了。金种子酒7月8日晚间的公告显示，继控股股东股权层面发生变更后，金种子酒迎来了数位来自于华润系的高管。

以金种子酒即将上任的总经理何秀侠为例，其工作履历为：2000年11月至 2022 年 6 月在华润雪花啤酒相关单位工作，曾任华润雪花啤酒安徽区域公司营销中心总经理、副总经理兼合肥销售大区总经理，华润雪花啤酒安徽区域公司总经理助理兼营销中心总经理，华润雪花啤酒安徽区域公司副总经理兼营销中心总经理，华润雪花啤酒晋陕区域公司党委书记、总经理、常务副总经理，华润雪花啤酒河南区域公司总经理。

金种子酒即将上任的财务总监金昊，则在2001年11月至2022年6月在华润雪花啤酒相关单位工作，曾任华润雪花啤酒(中国)有限公司财务部经理、华润雪花啤酒甘肃区域公司财务部经理及财务总监、华润雪花啤酒黑吉区域公司财务总监、华润雪花啤酒山东区域公司营销中心财务总监等职务。从上述任职信息来看，华润从公司经营及财务管理对金种子酒进行了全面介入。

与其他酒企动辄70%、甚至80%的毛利率相比，金种子酒显得有些糟糕，公司解释称，2020年新品尚在开发及市场培育中，受疫情影响，公司为了维护市场份额，补充新产品空白区域，在新品未能上量的情况下加大了普通白酒的销售力度。虽然销量上涨，但低端普通白酒的销售价格低、毛利率低，公司的毛利额没有随着销量、销售收入的增加而增加。

此前金种子酒给交易所的回函来看，公司在宣传推广费、广告费、兑奖费、促销费投入远高于金徽酒及伊力特，但公司的费用与收入不配比，公司2021年的宣传推广费、广告费、兑奖费高达1.93亿元。依据现有的信息，在华润系高管全面介入经营后，到底金种子酒会出现哪些变化呢？

红星资本局：

《工商变更完成！“华润系”掌舵下的金种子酒如何复兴？》

根据国家企业信用信息公示系统，金种子集团的股东由阜阳投资发展集团有限公司(以下简称“阜阳投发”)持股100%变更为阜阳投发持股51%，华润战投持股49%。公司市场主体类型也由之前的“有限责任公司(国有独资)”变更为“有限责任公司(港澳台投资、非独资)”。有业内人士指出，这意味着华润与金种子酒“联姻”正式落成。

此外，金种子集团主要人员也在近日发生变更。其中，总经理一职由华润安徽大区负责人陈萌担任；华润雪花啤酒董事长侯孝海、华润雪花啤酒财务总监魏强、阜阳华润电力负责人张昆出任董事，华润雪花啤酒监事李小冬出任金种子集团监事。而金种子集团董事长兼总经理贾光明职务调整为集团董事长，不再兼任总经理职务；原董事及监事白兰清、周明喜、邢峰等11人退出。红星资本局注意到，国家企业信用信息公示系统显示，金种子集团目前共有7位董监高，而“华润系”高管就占到了5席。

始建于1949年7月，作为曾经“徽酒四杰”之一，金种子酒的前身为阜阳县酒厂，而如今金种子酒开始逐渐掉队。

新京报：

《战略滞后、业绩掉队 华润系入局能否改变金种子酒？》

事实上，受困于低端产品的金种子酒已经意识到问题，开始谋划产品结构调整及保障低端市场份额应对措施，推进中高端产品布局。对于中高档毛利率逐年下降，金种子酒归因于原料成本、人工成本等上涨。香颂资本执行董事沈萌对新京报记者分析，“营收增长、毛利下降，说明销售成本不断增加，营收依赖营销驱动，产品竞争力、品牌附加值不足。”

不过，蔡学飞认为，对金种子酒这样以中低端产品为主的区域品牌来说，短期内很难拔高。目前最大的困境就是无论是次高端还是高端市场，其品牌力短期内都无法支撑，产品没有很高的溢价，“次高端与高端消费者往往对于品牌形象、品牌价值、产品品质有着较高的要求，金种子酒无论是发力次高端还是高端市场，都必须尽快解决两个问题，一是品牌文化价值提升，二是品质概念提升。”实际上，金种子酒自身也承认，“公司普通白酒长期占据主导地位，形成了消费者对公司普通白酒品牌认知较深，公司推广次高端白酒难度大”。

同时，蔡学飞也提到，作为老牌名酒，金种子酒有一定区域知名度和市场消费基础，“在品质层面，馥合香的推出，应该说能够改善目前的困境，带来一定的改变。”他认为，高端化是整个中国酒类发展的趋势，金种子酒也必然要走高端化路线，此时推出千元价格的产品比较合适，但“目前更多还是培育阶段，短期内销量贡献度也会比较低”。

经济观察报：

《公告前股价突然涨停！金种子酒否认华润入股消息提前外泄》

2021年业绩预告显示，金种子酒的业绩处于亏损之中。金种子酒将业绩亏损归因于公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低。不过，在安徽地区，金种子酒是一个驰名品牌，一度成为徽酒的代表。

在上证e互动平台上，多名投资者对金种子酒的亏损提出质疑。一位投资者表示：“安徽四大名酒之一金种子酒变成现今的亏损状况，很大原因与公司高层决策有极大原因！同地区的其他三大名酒为什么业绩高增长？酒的质量和口感与金种子酒有何不同？营销策划与奖惩办法有何优势？公司要整顿！要削减无所事事的人员！要学习好的名酒的营销经验，取之长避之短！突出优势，做好渠道下沉及宣传运作！”

另外一名投资者建议公司引入战投：“关注两市唯独此酒厂亏损，自身要找原因：是经营管理不善呢，还是内部贪腐呢？得好好检查！建议大股东转让部分股份，积极引进国内知名酒厂作为战略投资者，如古井贡酒，洋河等知名大酒厂，一举多得！”

虽然金种子酒没对投资者的质疑作出回应，但后一名投资者的建议已经变成现实。2022年2月17日，亦有投资者质疑金种子股价的大涨是否为内幕消息外泄。该投资者提问：“尊敬的董秘您好！我想请问贵公司2月16号晚上公布重大投资公告，而贵公司股票在2月16日下午股票突然大涨，直接涨停。我想请问贵公司高层是不是将重大投资消息提前泄露给外部投资者，我怀疑贵公司高层在参与内幕交易，希望贵公司可以给广大投资者一个令人满意的解释，不要糊弄。”

在啤酒行业，华润已经是一个巨头，但是在白酒行业，华润的布局可能刚刚开始。尽管金种子酒的股价已经腾飞，然而华润入股金种子酒之后，公司业绩是否能够得到改善？金种子品牌能否在白酒行业恢复投资者所言的昔日荣耀，这一切都需要时间来证明。

经观商业 出品

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

来源：界面新闻、新京报、红星资本局、经济观察报