调味品行业的上市公司并不多，这些股票都属于大消费范畴，包括海天味业、中炬高新、千禾味业等等一共有12只上市公司：

调味品行业除了巨头海天味业外其他的上市公司都比较小

目前海天味业的总市值高达3823.76亿，是调味品行业唯一一只市值过500亿的品种，其他的所有上市公司都低于500亿，可以想象这个行业垄断的情况严重性，海天味业作为巨无霸占据了上市公司的绝对市值。而老二中炬高新市值只有261.85亿，跟老大的差距不是数量及上的差距，而是大规模的差距。

虽然海天味业是市值巨无霸，但是市场占有率并不高

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酱油是中国传统的调味品。用豆、麦、麸皮酿造的液体调味品。色泽红褐色，有独特酱香，滋味鲜美，有助于促进食欲。2019年千禾味业酱油产量占全国酱油总产量的0.6%；海天味业酱油产量占全国酱油总产量的4.79%。2019年千禾味业、海天味业两家上市企业酱油产量占全国酱油总产量的5.44%，企业市场占有率较低，说明市场并没有形成一个垄断的过程，市场竞争十分激烈。

而在整个调味品行业，更是分散的难以想象：

2020年中国调味品市场各大公司市占率排名1、海天味业，6.5%；2、李锦记，4.3%3；、雀巢集团，4.0%；4、老干妈，3.6%；5、美味鲜，2.8%，中国调味品市场龙头老大海天味业才占6.5%，未来要是调味品逐渐头部化的话，那么调味品龙头将变成巨无霸。

调味品行业增长率尚有

从结构上来看，味精制造占比最低达到15.3%，而且增长乏力，酱油、食醋以及类似制品制造占比次之达到33.8%后增速亦有下滑趋势，其他调味品、发酵制品制造占比为50.9%，增速虽然略有降低但仍然保持可观的增速。

目前调味品主要需求端在食品制造业、家庭消费（零售）和餐饮业三方面，尤其是餐饮行业，外卖行业的大爆发，餐馆对于调味品使用量大增，这也是推进调味品爆发的一个比较大的驱动力。

调味品上市公司目前普遍存在的问题是市盈率都过高

目前12家上市公司，市盈率全部是2位数以上，龙头老大海天味业市盈率也高达57.03，老二中炬高新市盈率也是高达46.79，如此高的市盈率对于很多投资者来说都是退而却步了。这种高市盈率模式下，对于价值投资者来说就是一个秒杀，投资调味品行业应该投资更多的是未来市场占有率的提升。

目前调味品头部公司市场占有率低，而且分散

目前调味品投资的最大理由就是未来头部集中化，也就是目前分散性的调味品市场，未来大鱼吃小鱼后，头部集中化，那么头部公司将会取得定价权，届时业绩利润实现双飞。而投资这个最最主要的逻辑就是海天味业市场占有率只有区区的6%，这就是投资最大的逻辑。

简要对海天味业的2021年中报分析

上图是海天味业的主要营收结果，可以看到海天味业主要的收入来源酱油，占比高达60.27%，增速比较低，只有区区5.84%。当然我们也可以看到调味品行业毛利还是算挺高的，毛利率可以高达40.44%，这个高毛利润直接原因就是对接C端客户了，毕竟C客户是散户，单价高也是正常。

总结下

调味品行业投资的主要是投资市场集中化，而不是市场扩大化，调味品行业市场规模已经稳定，很难有个高速发展的过程，因此头部集中化是一个更重要的投资方向，因此更加关注相关上市公司的并购重组已经规模扩大化。当然还有一个能够驱动调味品集中化的契机，那就是有关企业发生了食品安全的危险，类似之前的三鹿奶粉，那么事件发生后，市场将会直接只买知名的调味品，而不会去购买三无产品了。