顶尖基金经理之易方达萧楠：8年近6倍，A股“消费之王”

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这是#顶尖基金经理系列#的第11篇文章。

今天跟大家来讲讲易方达的萧楠，易方达“三剑客”之一，张坤和陈皓老K之前都写过了，萧楠放在后面是因为他更专于消费！

作为“消费之王”，易方达萧楠应该被很多基民所熟知，他管理易方达消费行业长达8年，这只基金在此期间的回报近6倍。

很多人可能觉得萧楠是“躺赢”的，但是能“躺赢”得这么出名的基金经理还真不多，他自己也说了：做投资，“躺着”要比“反复横跳”难多了！

一、坚守价值，8年打造近6倍消费神基

萧楠先生，中国科学技术大学经济学硕士。

2006年，萧楠毕业就加入了易方达，从研究员做起，开启了自己的投研生涯。

从消费行业研究员做起，一路成长为易方达投资三部总经理、研究部副总经理。

到现在，萧楠已有14年投研经验，其中基金投资经验超过8年。

在8年的基金管理生涯中，萧楠给出了很硬核的业绩，打造了一只近“6倍基”，3只翻倍基。

萧楠是从2012年9月28日开始管理基金的，管理的第一只产品，就是已成其代表作的易方达消费行业。

其任职易方达消费行业股票8年多时间的任职回报为561.98%，任职年化回报达25.61%。

这只消费王牌基，三季度末规模达到了241.84亿，持有人户数超过了151万。

除了这只8年近6倍的代表作之外，萧楠目前还管理了其他5只基金，其中易方达消费精选混合和易方达高质量严选两只是2020年才成立的，我们不做评价。

剩下的3只基金也都实现了任职回报翻倍的良好业绩，具体情况如下图：

数据来源：Choice，截至2021.01.08

易方达瑞恒灵活配置混合，任职回报171.70%；

易方达大健康，任职回报144.70%；

易方达科顺定开混合，任职回报139.55%。

基本都实现了3年翻倍，这个业绩放在A股市场的基金经理中是很顶尖的，关键还是每只基金都做的很不错。

从这4只管理时间较长的基金的持仓来看，易方达消费不用说了，基本就是白酒+家电的组合。

其他三只翻倍基，大部分也重仓了白酒，当然也有配一些差异化的股票，除了易方达大健康配的医药相关的股票多些，其他几只头部重仓基本还是集中在白酒。

数据来源：基金三季报

萧楠直言自己投资理念是非常简单朴素的价值投资。价值投资简单的讲就是我们买到好公司，然后我们拿久一点。

他就是靠拿白酒久一点，成了“躺赢”的消费之王。

二、大数据中看基金经理萧楠

数据不会说谎，按照惯例，我们用萧楠管理的易方达消费行业混合的一些历史数据以及公开资料来分析一下他的投资风格和策略。

（一）坚守价值投资，做时间的朋友

在谈到如何取得如此好的业绩时，萧楠说自己只不过是做了价值投资者应该坚持做的事而已：与时间做朋友，通过深度研究，优选高质量增长能力的公司，在低估时买入，追求企业价值增长的长期回报。

他是这么说的也是这么做的，易方达消费行业股票的仓位一直保持在较高水平运行。

数据来源：Choice，截至2020年9月30日

萧楠主要就是靠精选长期绩优个股来博取超额收益，长期持有更是他的取胜之道。

贵州茅台、格力电器、伊利股份这些大牛股，他基本上就是一拿就从2012年拿到了现在，把这些牛股的收益都吃到了。

注：数据来自wind，统计范围为2012年年报至2020年中报易方达消费行业在中报和年报中披露的持股明细；数据仅为模糊估算，并不一定准确。

（二）敢于重仓，持股集中度高

从前十大重仓的持股占比来看，易方达消费行业的前十大重仓占比越来越重了，在2020年6月直接接近80%！

数据来源：Choice，截至2020.09.30

2017年之后，基本都保持在70%左右，这种高度集中持股，说明了萧楠对自己头部重仓的高度自信。

数据来源：Choice，截至2020.09.30

从2020年三季度末的持仓来看，山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、美的集团、古井贡酒这前五大重仓的持仓占比都超过了8%！

正是这种敢于重仓的自信，让易方达消费行业在2020年第4季度获得了比较好的业绩。

（三）绝对重仓，白酒是配置的核心

从行业配置分布图上，我们可以看到易方达消费行业的配置方向很简单。

食品饮料（白酒为主）、家用电器是重头，尤其白酒是绝对的核心配置。

医药和其他的行业配置的基本很少了，毕竟食品饮料一个行业占比就达超过了70%！

数据来源：Choice，截至2020.09.30

除了白酒，家用电器也是萧楠重点配置的一个方向，像美的集团这样的大牛股牛被他拿捏得死死的。

(四)策略升华后，久拿成长胜杀手锏

从萧楠管理易方达消费行业来的换手率可以看出，一开始他还是有做波段的，但是随着易方达消费行业的规模增加以及萧楠投资理念的进化，从2017年之后，调仓频率明显越来越低了。

到2020年中报的时候，换手率只有24.55%，这等于是持仓完全没动。

数据来源：Choice，截至2020.09.30

从近1年持仓变动也可以看出来，前十大重仓基本没有变化，就偶尔有一只股票的变动。

这真的是实力“躺赢”，拿着不动，躺着赚钱。

四、萧楠投资观念分享

其实写顶尖基金经理，这部分才是大家应该重点看的，多听听这些有实战成绩的基金经理的心得，总会让你有所收获的，下面是萧楠在网络上公开发表的一些观点集锦，大家一定要一条条认真看完。

1、我跟A股整个主流的思维方式不一样，我对增长的要求其实并不高，我最高的要求在它的自由现金流的构成和形态上面。

2、大家大家如果做投资，一定有这种感觉：比如你买了一个公司，它老不涨，别人老涨，你看着别人天天赚钱，你难受不难受？你肯定难受，这种情况下你要不要操作？你恨不得卖了它，不操作你非常难受，操作了你心里就舒服了。所以，长期投资这件事情是非常逆人性的，反复操作这件事情才是顺人性的。

3、我们大谈理念的时候，也往往忽略了，再好的理念，也要有过硬的研究来支撑。就拿“垃圾股也有便宜的时候”来说，道理当然是对的，但你怎么就知道这个垃圾股已经是白菜价了呢？跌了90%的股票就一定便宜吗？跌破净资产就便宜吗？

具体到投资标的，就根本不涉及理念之争，就是一刀一枪地拆报表，做模型。所以，再炫酷的理念也无法用孱弱的研究支撑。

4、工薪族最好的投资是自己的专业，所有的现金流应该优先满足专业能力提升，花钱培训自己是最好的投资。如果年纪比较轻，适当拿出部分资金配置权益资产是可以的，但要考虑到留够储蓄的钱。

如果有持续的现金流入，我比较推荐的选择是在不影响生活的前提下，拿出部分资金定投基金，首选低费率的指数基金，比如300指数、500指数等等，其次是主动权益基金。

前者适合没有时间和精力研究基金产品的人，后者适合对基金产品的性质、基金经理的投资风格认可的人。

其次，关于消费类的股票短期涨幅比较多，我这样看：如果你从去年的高点看到现在，其实大概涨了10%，而一年的时间，这些企业的业绩的涨幅普遍超过这个数。只不过去年下半年挖了个大坑，现在填上了，看起来涨幅非常大。当然我觉得现在整个市场需要适当休息一下才能更健康。

5、无论你看好消费，还是看好其他板块，想要做投资之前，首先问自己有没有个股研究的精力和能力，如果没有，就买指数。如果觉得自己有，把这个问题认真严肃地再问自己三遍。

6、一个负责任的基金经理，应该用自己的职业生涯去冒险，而不要用客户的钱去冒险。不能够用客户的钱去赌博，赌赢了，我就拿奖金，就加官进爵，赌输了以后，我换个地方再赌，这件事情是不对的。

7、我的投资换手率在市场上是很低的，是因为我们买到了一堆所谓我们觉得“睡得着觉”的股票。过去的三年里面，我的重仓持有期超过3年的有8个，持有期超过5年的有5个。我们统计了A股的基金经理，重仓股在持仓的十大里面呆的平均时间大概只有一年。所以我们觉得我们的产品是高度差异化的，我们觉得我们的思想和能力也是匹配的。

8、基金经理持有期的长短只要符合它的投资回报率就行了，但是持有人不要投机，因为咱们是普通的投资者或者基金的投资者，千万不要来回的切换，非常影响收益率。

讲白了基金经理能够高换手还能实现高收益是因为他们专业。大部分的持有人是因为自己不换他难受才换的，根本不懂为什么要换。专业的人做的快和慢，它都有它的道理，但是不专业的人去频繁地换一定是没有道理的，一定是不对的。投资这件事情一定要逆人性，一定不能怎么舒服怎么来。

四、总结

萧楠是一位坚守价值投资的基金经理，他在消费领域的投研经验很丰富，喜欢靠长期持有绩优公司获取超额收益。

对于消费这条长牛赛道上的王者，你最好时刻关注他的动态。

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