科技兴国~芯片半导体之核心资产①北方华创

前言

投资是一场漫长的苦旅，投资的过程就是学习；

耐得住寂寞、承受住孤独，在不断地纠错中成长。

当前，中国处于近代以来最好的发展时期，世界处于百年未有之大变局，两者同步交织、相互激荡。

重要战略机遇期与重大风险期两种状态并存，光明前景与严峻挑战两种趋势同在，构成了中国特色社会主义进入新时代的显著特征。

在百年未有之大变局的背景下，世界经济重心与政治博弈中心由大西洋向太平洋—印度洋转移，在由西方向东方的转变过程中也引发了一系列矛盾与摩擦，中国同时面临来自外部和内部的挑战。

我国的芯片发展产业链

美国芯片企业市值超过千亿美元的企业有6家，分别是英特尔，英伟达，博通，IBM，德州仪器，高通。当然除了这几家企业，还有美光，AMD，赛灵思等。这里英特尔是全球芯片设计的老大，还有高通、韩国的三星也很厉害。

中国的芯片设计公司非常的多，差不多有1400家左右，2017年设计公司的总营收差不多会达到300亿美元。从侧面也说明中国国内对芯片的需求应该是很庞大的。

北方华创科技集团股份有限公司（以下简称“北方华创”）是由北京七星华创电子股份有限公司（以下简称“七星电子”）和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司（以下简称“北方微电子”）战略重组而成，是目前国内集成电路高端工艺装备的先进企业。

  北方华创主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要国家和地区。

公司2020年电子工艺设备营收占比超80%，设备厂商属性较强。北方华创主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主营业务为电子工艺装备和电子元器件，是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生产基地。2020年公司分业务营业收入占比分别为电子工艺装备的80.4%，电子元器件的19.2%，合计占比99.6%，其中电子工艺装备主要包括半导体设备、真空设备和锂电设备三大块，广泛应用于集成电路、半导体照明、功率器件、微机电系统、先进封装、新能源光伏、新型显示、真空电子、新材料、锂离子电池等领域，电子元器件主要包括电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源等，广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等高、精、尖特种行业领域。

　　公司是半导体国产设备最强龙头，多款产品具备28nm国产替代能力。公司半导体设备营业收入占比超60%，其刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现了量产应用，在国内半导体设备厂商中产品种类最全，其主攻的刻蚀机和薄膜沉积设备（PVD、CVD）占半导体设备总体市场规模的近一半，卡位优势明显。在半导体28nm全国产化的目标下，公司硅刻蚀机、金属刻蚀机、PVD、CVD、氧化扩散炉、清洗机和ALD均具备28nm国产替代的能力。

　　国产化不断加速，公司国产设备替代率有望快速提升。2020年我国半导体设备市场占全球设备市场的26.3%，首次成为全球最大的半导体设备市场，但目前我国半导体各关键设备的国产化率普遍低于5%，与我国的市场地位明显不符，自给率较低，国产化空间巨大。半导体设备是我国半导体行业发展“卡脖子”的核所在，随着中美贸易摩擦升级，国家扶持的力度不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强。迫于中美贸易摩擦导致的潜在设备供应压力和“实体清单”险逐步加大，国内晶圆厂在加速扩张同时也在不断验证导入国产设备。

　　公司作为国产半导体设备的龙头企业，其多款产品具备28nm国产替代能力，能获得较多的优势资源，其国产设备的替代率有望快速提升。
　　盈利预测、估值与评级：北方华创是国内半导体设备的龙头，产品类型丰富，多款产品具备28nm国产替代能力，将显著受益于国产化加速和晶圆厂扩张带来的政策红利。

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