大量国际资本通过基金流入中国股市，这告诉我们什么？

上周，投资者一直在逢低买入中国股票基金。昨天游戏股再次下滑，原因是人们担心中国政府可能将监管打击扩大到游戏业。游戏巨头腾.讯和网易的股价周二暴跌。摩根士丹利资本国际中国交易所交易基金下跌1.4%，该基金持有约600只在国内外上市的中国股票。

最近一轮的波动发生在中国股市上周大幅抛售之后，这是由中国政府打击私人教育行业引发的。股价反弹了一些，但又在下跌。

虽然很难预测中国市场未来的监管风险，但交易数据表明，最近的波动尚未引发大规模的资金外流，至少截至周二。事实上，投资者在这一下跌机会中一直在买入，周三A股在新能源带领下大幅度反弹。

根据卦哥家财经的数据，在上周三之前的七天里，尽管出现了广泛的抛售，全球投资者向专注于中国股票的基金投入了36亿美元。然而，再深入一点，机构投资者和散户投资者之间的情绪存在明显的分歧。

中国境内和境外机构投资者都抓住这次大跌机会，以较低的价格增持其在中国的股份，在其投资组合中增加了价值近39亿美元的中国股票基金。这是自2月份以来最强劲的一周净流入。

另一方面，散户投资者在同一时期卖出了价值2.66亿美元的中国股票基金，这是今年迄今为止最强劲的一周资金流出。散户跑路，机构抄底加仓。

散户投资者更容易受到惊吓并放大任何经济衰退，但对于机构大投资者来说，卦哥家认为有很大一部分人认为这是一个买入机会。包括卦哥也号召大家进行了抄底。

尽管最近股市波动大，但抛售水平并不像2015年那样极端，当时中国股市的价格大幅下跌。当时散户投资者大量外流，所有人都试图同时退出。

我认为官方在抑制市场波动方面做得更好了，因为卦哥家发现当市场出现调整迹象或散户投资者可能处于恐慌边缘时，官方就有一个行动指标。在大跌这些情况下，政府不会选择被动，官方将利用其现有的工具，在市场下保持一个底线。这包括引导国有企业和其他国内机构加紧购买股票，或至少不出售股票，以稳定市场。

流入中国基金的强劲资金并不总是一个看涨信号，一些投资者可能会为了短期交易目的而涌入这些基金，而不是购买下跌的股票并计划长期持有。例如，针对中国高增长股票的ETF可能被期权交易员用作对冲工具，以在监管进一步打击的情况下提供下行保护。

KraneShares CSI中国互联网ETF股价自2月份峰值以来暴跌了一半，但仍吸引了35亿美元的新资产，约占其当前53亿美元资产的三分之二。类似地，卦哥家数据发现在最近的抛售之后，仅上周四和周五，iShares中国大型ETF就有4.67亿美元的资金流入，约为其49亿美元资产的十分之一。该基金跟踪香港证券交易所交易的最大50只中国股票，其中大部分是以增长为导向的技术名称。

然而，卦哥家发现在期权市场上，投资者对这两支基金的看跌赌注在最近几个月飙升至新年迄今的高点。这些基金的交易量也显著回升，这通常表明对冲活动有所增加。

更多的对冲活动可能会推动对这些ETF的需求，一些投资者可能购买这些基金，以便将其借给卖空者或出售给看跌期权买家。各种中国ETF为投资者提供了一个表达更具体的观点和交易近期波动的渠道。

不过，ETF流动数据表明，投资者在很大程度上将监管风险视为特有的问题，而不是对所有新兴市场的影响问题。尽管由于表现相对疲弱，流入广大新兴市场ETF的资金自第一季度以来一直在减速，但没有证据表明在中国波动之后会出现额外的疲软。中国股票通常占新兴市场指数的30%至40%。