万亿市值的宁德时代空间还有多少？

宁德时代目前可谓占据最强赛道上的最强选手，目前股票市值超万亿，市场对其发展可谓充满期待，以致其成为机构争相配置并“珍藏”的品种。

近期宁德时代公司公告拟定增募资不超过582亿元用于动力与储能电池产能建设、先进技术研发与应用项目投入，有望进一步加深自身护城河，夯实其在动力电池和储能电池的全球领先地位。对于这笔大额定增市场解读已经很多，我这就不赘述了，同时对于宁德时代所处新能源赛道的未来发展我也是坚定看好，在这里也不再吹了。做投资需要有长远的战略眼光，需要抬头看路，但时不时也需要低头关注下脚下，今天我们就聊聊对于宁德时代中短期的一些看法。

在正式聊之前我先搬了一段某券商近期对宁德时代的研究报告内容：

四大创新支撑三大战略方向，引领能源变革。公司目前四大创新体系方向主要为材料和化学体系创新、系统结构创新、极限制造、商业模式创新等。四大创新体系帮助公司实现三大战略方向：1）以可再生能源发电和储能替代固定式化石能源，公司在发电端、电网端和用户端重点布局电化学储能；2）以动力电池助力电动车的发展，不断地提高电池性能，加速交通领域的全面电动化；3）以电动化+智能化的集成创新加快各领域的新能源替代过程。公司通过四大创新、三大战略，积极推进能源变革，有望助力国家加速实现双碳目标。

国内份额维持高位，海外出口大幅增长。在下游车企持续提高电动车产品品质的需求下，公司作为动力电池绝对龙头，持续保持高市场份额。国内市场来看，根据GGII数据，2021H1公司动力电池装机量20.99GWh（不含合资），同比+143%，装机市占率45.2%，市场份额依旧保持第一。海外市场方面，据GGII统计，2021H1公司全球动力电池装机量25.73GWh，全球市占率25.6%，继续保持第一。据宁德海关统计，2021Q1宁德时代申报出口动力电池货值25.17亿元，同比增长28.7倍，海外市场发力明显。

对于上述观点我并没有太大质疑，但这反而引出了我对宁德时代的一些思考：

1）中国新能源车的渗透率将从2020年5%提升到2025年的20%，未来整个行业的增速将超过30%，虽然我认为不应该简单因为板块短期涨幅巨大，估值贵就认为宁德时代目前被高估，但目前市场对其估值是涵盖了多少年的预期？对未来技术可能出现的变革迭代风险做了多少估计？

2）众所周知新能源汽车成本中电池占据了较大部分，而宁德时代又是这一行业无论在规模还是技术上处于绝对头部的玩家，这也是除比亚迪外其他主要整车厂商无法绕开宁德时代的原因。可也正是电池在新能源汽车中占据最核心地位，各家整车厂商会放心把这一块业务视而不见，如果细心的朋友会发现多少厂商已经在培养宁德的竞争对手或者让其逐步掌握在自己手中，以确保自身供应链的稳定安全。这一隐忧目前市场给予了多少考虑？

3）当然宁德时代作为行业的领导者自然也不会坐以待毙，也可以看到宁德时代目前在电池技术的提升，例如近期宁德时代召开钠离子电池发布会，公布其钠离子电池进展情况，会上宣布计划于2023年形成基本钠离子电池产业链。同时宁德也在储能等新的新能源业务上寻找突破。这些都必然为宁德后续发展提供想象，但匹配目前其庞大的身躯，还能否实现持续超预期的可能？

所以面对已经万亿市值的宁德时代，我并不认为这就是其终点，我也坚定相信随着新能源行业持续发展，其必然会继续挑战新的高度，但着眼于中短期，我认为宁德时代也许并非目前新能源行业里性价比较好的个股，它需要通过调整、整固消化估值，同时等待其新的催化剂。