坚持稳健的货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线

10月19日，国家统计局公布三季度经济数据，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。前三季度经济增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，国民经济延续稳定恢复态势。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%，增速年内首次由负转正，上半年为下降3.1%。前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正；其中，三季度同比增长7.5%，二季度为下降0.2%。出口127103亿元，增长1.8%；进口104048亿元，下降0.6%；进出口相抵，贸易顺差23054亿元。

10月21日，中国人民银行行长易纲在2020金融街论坛上发表讲话，重申坚持稳健的货币政策，坚持和完善应对疫情中一些行之有效的结构性金融政策。一是货币政策更好适应经济高质量发展的需要。货币政策应与高质量发展相适应，更加注重金融服务实体经济的质量和效益，提高金融机构长期支持实体经济的积极性，为涉农、小微企业、民营企业等提供持续支持。二是稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。尽可能长时间实施正常货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线，为经济主体提供正向激励，总体上有利于经济社会的可持续发展，有利于人民币资产的全球竞争力，帮助我们利用好两个市场、两种资源。

央行本周公开市场累计开展3200亿元逆回购操作，本周有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定期存款到期，当周净投放1400亿元。本周资金面整体均衡偏松，为维护银行体系流动性合理充裕，央行适时适量投放短期流动性。周一至周四，隔夜和7天回购加权利率呈下降趋势；周五税期影响逐渐显现，资金面有所收敛。

债券市场方面，本周尽管三季度经济数据整体向好，但GDP增速略低于市场预期，多头情绪得到提振。叠加股市偏弱、资金面友好以及短期国债供给压力缓解，本周债市整体偏强。我们认为短期内债市仍将维持震荡格局，将继续关注短久期中高等级信用债，以票息策略为主，并重视提升组合整体的流动性。我们建议投资者在震荡市中要保持耐心，更加关注长期持有债券基金所带来的稳健收益。

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