十大重仓股仅一只上涨 广发基金14年从业“老兵”被市场教育

文|吴理想

来源|博望财经

2021年股市已经走完了七个月，二级市场的风格从此前偏重于核心资产的茅指数向极致成长风格演变，此前重仓白酒的公募基金纷纷跌下神坛，张坤、王宗合等酒神所管的产品大幅度回撤，多数产品年内的净值回撤幅度超过10%。

在各家公募近年来都将消费作为权益根基之后，几乎每家基金公司都有一到两位擅长消费的基金经理涌现出来，白酒四大天王就是他们中的代表。在近两年整体业绩出色的广发基金中，虽然没有一位白酒天王涌现出来，但还是有几位擅长消费赛道的高手，他们中资历最老的就是从业超过了14年的李琛。但是，在今年市场风格的剧烈切换中，李琛所管的基金也没能抗住暴风骤雨，特别是广发消费品精选混合，目前该基金两类份额年内的净值增长率均下跌超过15%，在同类基金中排在倒数靠前的位置。

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二季报十大重仓股仅一只上涨，赛道表现不给力导致李琛调仓不利

从广发基金公司网站的数据来看，李琛在广发基金的任职时间已经超过14年，目前她所管理的基金达到了4只，但是在管产品的合计规模仅仅为29.64亿元，任职期间最佳的基金回报接近140%。笔者注意到，4只基金中有两只都是今年新募集成立的产品，但是募集的成绩离行业的优异标准相距甚远，这里面广发睿鑫仅为6.71亿元，广发睿明优质企业稍好，但不过也是16.40亿元。

新基金募集效果一般，背后的原因无外乎她所管理的老基金业绩悲催。笔者发现，去年广发让她减轻了很大的压力，2020年全年，李琛先后不再担任广发大盘成长、广发行业领先、广发龙头优选、广发聚丰混合的基金经理，留下的两只基金就是广发消费品精选和广发稳健策略。

从近期披露的二季报来看，笔者发现虽然都是由李琛一人所管理，但是两只基金间的差异还是比较明显的。业绩相对更差一些的广发消费品精选，李琛是严格恪守基金契约在消费赛道中选股，二季度她调换了其中的三只重仓股，华利集团、青岛啤酒、分众传媒成为新进的重仓股，除去冷门运动鞋产业链的华利集团基本维持不赚不赔外，另两只新进的重仓股也没有优异的表现，整体上目前只有重庆啤酒实现了正收益，其余重仓股均表现为下跌。

整体来看，李琛在二季度的调仓中更加突出了酒文化，前五大重仓股包括了三大白酒龙头和两大啤酒龙头，原本这是一套保险不出圈的配置思路，但是在白酒股普遍高位回调下却拖累了组合的收益，笔者计算三大白酒龙头的持仓占比就大约为21%。虽然业绩不好，但是李琛在二季报中仍坚定地表示思路无误：“广发消费品精选长期坚持价值投资，偏向逆向投资方法，我们不会因为短期风格轮动而去追随市场。二季度，本基金对组合结构进行了一些调整，主要减持了估值高企或者周期性较强的个股和板块，并增持了一些长期稳定成长且估值合理的板块和个股。”她还表示投资思路和方法不会改变：“展望2021年下半年及更长远的未来，我们都坚信消费行业具备巨大的投资空间和投资价值，具备非常多的投资机会，我们会坚定持续地在这个领域深耕，深度挖掘更多的优质公司，与之共同成长。”

但对比她也是一人管理的广发稳健策略，该基金的二季报交出的是一张完全不同的答卷：笔者在这只基金的重仓股中只看到了一只酒类股票五粮液的名字，同时还看到了通威股份、福耀玻璃、海康威视、美的集团、新宝股份等差异化标的，虽然目前重仓股中有四只年内尚且实现了上涨，但是表现最好的一只不过是海康威视力的大约27%，因此到目前同样是年内跌幅超过10%，从过往持仓来判断，似乎李琛并不太擅长成长股的投资。“二季度，广发稳健策略对组合结构进行了调整，主要减持了部分与经济周期相关度高的板块和个股，增持了成长性较强、估值尚且合理的板块和个股，以提高组合的整体稳定性。”那么，整体风格偏逆向的李琛，究竟是擅长价值蓝筹型股票，还是擅长于成长风格的股票呢？

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老将傅友兴管理产品年内全亏损，选股偏离主线成为主要问题

在刘格菘拿到2019年状元之前，广发权益类基金经理中最有名的一位当属老将傅友兴，但是近几年广发新一代基金经理轮番有出色表现，去年涌现出了郑澄然，今年又涌现出了林英睿。不过新人出色掩盖不了老将落寞的现实，和李琛一样，傅友兴管理产品年内全亏损。

从二季报分析来看，傅友兴所选的重仓股很多比较冷门，不仅不属于前两年大热的茅指数，而且也不属于今年开始走红的宁指数。从股票在二级市场表现来看，笔者发现双汇发展、我武生物、分众传媒的股价跌幅都超过了20%。从他在广发稳健增长中的总结来看，也能够发现他在赛道的选择上存在失误：“二季度，本基金股票仓位小幅下降。股票方面，持仓中的食品、机械、保险等公司的经营情况低于预期，本基金相应做了减持。随着估值的上涨，部分医药、饮料企业的预期回报率继续下降，因此本基金也降低了相关企业的配置。另外，本基金增持了轻工、传媒等行业中估值性价比较为合理的股票。“

从这两位基金经理的持仓来看，他们对于新能源、半导体、医美、锂电池、小家电等成长类大热赛道基本很少涉及，这也很大程度影响了基金在今年的发挥。笔者试图破解其中的原因，发现傅友兴和李琛都来自广发基金的价值投资部，和此前两年大热的刘格菘、郑澄然等人不是一个组。在傅友兴作为总经理的这一组中，还包括了王明旭、程琨、林英睿、田文舟等基金经理，这其中只有林英睿今年业绩较为出色，但其重配能源股的思路能否一直延续到年底还需要时间检验。

在二级市场已经明显价值转成长的风向下，李琛、傅友兴等老将们或许应该改变风格，放手一搏了！