EVA是光伏产业链上游原料中预期差细分，未来三年供需缺口还将扩大

国金证券认为，未来2- 3年我国EVA光伏料供需错配的局面难以改善，2023年行业供需缺口预计为15万吨，行业的高景气度仍将延续。作为光伏产业链上游原料中预期差最大的细分子行业，优先布局的龙头企业有望尽享行业红利。

(1) EVA树脂是最主流的光伏胶膜原.材料，碳中和背景下光伏级EVA需求将持续高增。

光伏级EVA是一种高VA、高MI含量的高端产品，是生产光伏胶膜的核心原材料，产品质量对组件寿命和发电量影响较大。虽然光伏胶膜价值量不高，约占组件成本的4%-7%，但由于组件封装具备不可逆性，并且运营寿命需达到25年以上等要求，一旦胶膜开始黄变、龟裂，电池容易失效报废，因此胶膜对于光伏组件的质量和寿命起着关键作用。

随着光伏行业景气度的上行，目前EVA光伏料已经成为了需求最大的细分市场，2020年光伏料消费量占总EVA树脂消费量的比例达到34%。

在低碳时代的催化下，考虑到EVA粒子对光伏组件的不可或缺性，光伏级EVA粒子未来需求增长的潜力极大，预计2021-2023年光伏级EVA新增需求分别为81、106、131万吨，未来3年的CAGR达到28%。

(2) EVA光伏料生产难度大且扩产周期长，多重限制下国内有效供给不足,竞争格局极好。一方面EVA光伏料的工艺包被少数跨国企业所控制，国内企业需取得技术授权才可涉足，对于后续的经济化量产和产品质量提升则要依靠自身的工艺积累来实现，在强技术垄断性下国内企业增产扩产的自由度较低。

另一方面由于EVA技术装置源于海外且维护难度大，部分核心设备组件需从海外订货，1年以上的交付周期使得整体建设扩产时间相对刚性，叠加光伏料的调试产出具备极高的不确定性，产能释放节奏缓慢且难以把控。

预计未来2-3年我国光伏料厂家数量在6家左右，行业的高集中度仍将延续，2021-2023年EVA光伏料总供应量分别为29、39、56万吨。

(3)供需错配带动行业景气度向_上,龙头企业依托先发优势有望持续受益。

随着下游光伏领域需求的高速增长，未来三年我国EVA光伏料行业供需缺口预计还将扩大，预计2021-2023年供需 缺口分别为9、17、 15万吨，行业景气度仍有.上行空间;长期来看国内企业在完成技术消化和工艺积淀后，EVA光伏料才会正式开启国产化的进程，进口替代的推进可让EVA光伏料市场规模在随下游需求同步高增的同时实现倍增。

考虑到国内EVA光伏料行业市场参与者有限，且在高壁垒下行业竞争格局相对稳定，龙头企业依托先发优势可更好更快地承接行业需求增量。

相关标的:建议重点关注目前拥有国内最大EVA光伏料产能的东方盛虹和EVA光伏料产量仍在持续提升中的化工新材料企业联泓新科。

光伏设备板块中报梳理，前瞻指标合同负债延续增长趋势

安信证券研报系统梳理了光伏设备板块中报情况，基本面有何变化?

总体来看，经历2019年行业政策调整后，光伏设备板块连续两年收入增长持续加速，2021年H1光伏设备10家公司合计实现收入117.02亿元，同比增长51.15%;归母净利润20.21亿元，同比增长88.87%。

由于2020年新签订单主要集中于下半年，因此2021年下半年收入增长有望进一步加速。分公司来看，奥特维、罗博特科、连城数控2020年营收增速排名前三，奥特维、罗博特科、高测股份净利润增速排名前三。

1)大尺寸新产品逐步兑现收入

细分来看，平价. 上网对于光伏降本增效压力增加，光伏设备近年来盈利能力持续下调。但由于2020年以来大尺寸产能新建替代，附加值相对更高，因此2021年H1整体盈利能力迎来触底回升，2020年H1毛利率、净利率分别为31.39%、17.17%，同比提升0.89、3.43个pct。

展望未来，受益于今年HJT等新技术工艺的发展，光伏设备盈利能力有望后续回升。分公司来看，晶盛机电、迈为股份、宇晶股份毛利率增长排名前三，罗博特科、晶盛机电、奥特维净利率增长排名前三。

2)合同负债延续增长趋势

从合同负债来看，2021年H1光伏企业整体合同负债为132.53亿元，同比增长57.11%，表示新签订单高速增长下，公司在手订单也保持持续提升,并将进一步保障今明年光伏设备公司收入业绩持续增长。

分公司来看，高测股份、晶盛机电、奥特维合同负债增长排名前三。

3)需求景气叠加技术迭代

光伏产业链各环节均受益于2020年以来、尤其是下半年210大尺寸产能扩产替代，2020年扩产及新签订单同比迎增长。

硅片环节由于竞争格局变化，预计高景气扩产将延续至明年;电池环节PERC扩产持续下滑，主线将聚焦于

TOPCON、HJT等新技术扩产进度;组件环节作为轻资产模式，行业扩产有望持续保持增长，同时组件工艺的更新替代将加速其扩产进程。

整体而言，在行业需求整体向好趋势下，叠加竞争格局及新技术替代的变化，光伏各产业链将继续保持高景气趋势，设备公司将充分受益。