朱少醒最新调研一家快消费龙头公司

近期，国家发改委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。

绿色电力交易，是官方单独在电力交易中设置了一个交易品种，打破电力同质化的属性 ，为绿色电力单辟交易市场 ，为绿色电力的环境属性单独定价。

绿电交易的推出，给予绿色电力差异化标签，突出新能源主体地位，同时激发了消费属性。电动汽车通过性价比和牌照优势刺激终端消费渗透率大幅提升，新能源电力将通过绿电政策刺激终端消费，电力将向消费品演变，真正通过碳中和理念引导用户侧主动消纳绿电。（以前的政策主要是刺激供给，现在也开始刺激需求端了，电力运营商的时代来了）

虽然，新能源行业政策利好不断，而且新能源汽车和光伏都进入了旺季；但是相关个股近期都是维持高位震荡走势。市场的极端分化行情有所修正，市场风格正在逐步走向均衡化，前期大幅杀跌的消费板块，虽然基本面拐点还未来到，但是股价已显露出底部缓慢抬升的态势。

消费板块经过大幅下跌，挤压了连续两年上涨累积的估值泡沫，目前又受到了关注。尤其是景气度没有变化，业绩仍然保持高速增长的公司。

9月6日，东鹏饮料披露了，2021年8月的投资者关系活动记录表，一共有223人参加了公司的调研活动。

除了大量公募基金外还有安本资产、富达国际、摩根大通资管、高盛资管外资机构以及淡水泉、凯丰投资、千合投资等私募机构，扎堆集中调研。连一向较少露面的知名基金经理朱少醒，这次也出现在了调研名单中。

东鹏饮料

2021年上半年，公司实现营业收入36.82亿元，同比增长49.11%；实现归母净利润6.76亿元，同比增长53.14%。公司拟以每10股派15元（含税），共分配现金股利6.00亿元。

业绩点评：
1、第一季度，公司实现营业收入17.11亿元，同比增长83.37%；归母净利润3.42亿元，同比增长122.52%。
第二季度，公司实现营业收入19.71亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.34亿元，同比增长16.09%。
第二季度环比第一季度业绩增速下降，主要是第一季度基金较低，叠加春节前备货所致增速较高。

2、从现金流来看，2021年上半年，公司销售回款40.81亿元，同比增长37.01%，与营收匹配。说明产品终端动销良好、渠道库存维持低位。
经营性现金流11.79亿元，同比增长96.03%，大幅高于营收增速。是由于公司费用支出增速远低于收入增速（购买商品/接受劳务支出同比增长16%，支付职工薪酬分别增长19%，远低于收入增速49%）。
3、分产品来看，能量饮料收入为35.5亿元，同比增长56.11%，占公司总收入的96.59%; 非能量饮料收入1.3亿，同比下降33%,占公司总收入的3.41%。

能量饮料作为公司的核心产品，为公司最主要的收入来源，占公司总收入的96.59%。东鹏特饮作为公司的主导产品，销售收入占能量饮料比例超过 98%。

4、分地区来看，广东是公司的传统强势区域，实现销售收入16.55 亿元，同比增长 39.47%；占总收入的45.05%；广东区域和全国区域合计收入占比达到 89.92%。省外市场营收20.18亿，同比增长58.53%；其中，全国区域销售收入同比增长 60.25%，直营本部销售收入同比增长 51.31%。
5、上半年，公司销售毛利率为49.68%，同比上升3.24%。主要原因是：1）毛利率高的500ml销售收入增速更快，占比持续提高；2）大宗原材料聚酯切片采购价格因提前锁价而有所下降，白砂糖采购价格有所回落；3）生产的规模化效应使得分摊的固定成本下降。
总结

1、东鹏饮料所在的能量饮料赛道，是近年饮料中增速最快的细分品类之一，行业成长空间广阔。
2019 年国内能量饮料销售额达到 427.75 亿元，2014年-2019年年复合增长率高达15.02%。目前我国人均消费金额是欧美发达国家的10-20%。

2、龙头红牛深陷品牌争端，给了国内品牌崛起良机。东鹏凭借性价比优势、差异化路线及资源聚焦投入，市场份额快速提升，由2011年的5%升至2020年的15%，位居行业第二。红牛市占率已由2011年的90%回落至2020年的 55%。

3、东鹏饮料是采用先款后货的顶级商业模式，而且能量饮料成分中因含有牛磺酸和咖啡因，兼具成瘾性和功能性，因此产品生命周期更长、品牌粘性更高。

4、能量饮料是软饮料中的优质赛道，龙头红牛品牌争端尚未结束，东鹏作为行业内第二的优质企业，有望抢占更多市场份额，业绩持续高增长。

根据万得一致性预期，2021年公司业绩增速为40%。目前股价是194元，对应估值是68倍PE。