铝棒加工费大跌 铝价反而明显回升 我们遗漏了什么？

进入本周国内铝棒加工费一改前期相对偏高态势，华南地区铝棒加工费甚至降至400元下方，相比上周降幅达50-100元，而在铝棒加工费大幅回调的同时，国内铝价反而走出明显回升行情，再次回到18500元上方。针对目前市场走势，市场疑问重重，我们遗漏了什么利多消息吗？

1、铝棒加工费大幅度回调的背景是上周国内铝价基准价回吐端午节前一日的所有涨幅。在此情况下，铝棒加工费反而走出相反行情，多少和终端需求有关。

但从市场反馈情况看，仓储出库量维持良好态势，虽说和汽运到货量低位有关，但在华南地区限电结束、疫情影响不及预期等利好因素下，大中型铝型材企业订单仍能维持较好态势。且从广西、贵州等地铝加工企业反馈情况看，也有部分铝型材订单转移过去的迹象。

需求整体不差，莫非担心需求淡季来临？亦或前期终端用户的产成品库存调剂有关？

2、部分终端细分领域需求仍未出现淡季迹象

从阿拉丁（ALD）近日跟踪情况看，板带箔领域需求仍然较为旺盛，除空调箔等产品外，尚未出现转淡迹象。部分加工企业反馈，企业订单甚至已经排满7月份，虽有提货延迟迹象，但更多来自政策调控大环境下铝价基准价调整预期。部分线缆企业则反馈，受益于特高压项目建设情况，铝杆类铝水需求维持偏高水平。

当然，考虑废铝和铝合金轮毂进口量大幅度回调，缺芯硬伤视角的车用铝需求短期难以出现好转动力。

3、高利润刺激下，电解铝项目投复产较为明显

前有甘肃中瑞铝业、河南恒康铝业复产，现在又传出青海鑫恒铝业、山西兆丰铝业正在进行启槽准备工作；随着云南限电措施退出，各大电解铝厂均在进行复产前的准备工作，考虑云南其亚、云南神火、云南宏泰等企业的新投产电解槽情况，电力许可情况下，启槽未尝不会进一步加快。虽说有贵州华仁铝业预估近10万吨的停产，但和供应端释放相比明显偏小。

供应端偏利空？莫非市场考虑点在于启槽带来的灌铝需求，短期减少原铝供应量？

4、美元指数缓涨，连续压制短期放缓

美元指数从6月11日开始大幅度拉涨，短短几日，从90附近拉涨至92.4，涨幅超过2.5%。6月21日短暂回调至92附近。同期沪铜指数从72000最低调整至67000下方，区间振幅高达7.6%，跌幅超过5%；沪铝指数则从19000上方调整至18200附近，区间振幅超5%，但截至今日跌幅仅为1.15%。

美元指数回升趋势短期无扭转可能，沪铜破位调整，基本面尚好但短期无明显利好的沪铝能独善其身吗？铝棒加工费大幅度回调不管是基于供应量的高位还是终端用户的产成品库存有意调整，相对支撑位的明显回升都需要持续观察后续动力。

5、央行存款利率新政 带动市场流动性

媒体报道，6月初央行在京召开市场利率定价自律机制工作会议，利率自律机制15家核心成员单位代表参加会议，审议通过了优化存款利率自律管理方案。自律机制拟调整存款利率上限，并将定价方式由上浮倍数改为加点。存款定价新政降低了中长期限定期存款利率上限，从长期来看将加速一般存款从银行体系流出。推动资金或流向货币基金、固收债券类理财甚至股票资管产品。

结合美联储收紧趋势下，国内金融系统下调中长期存款利率。着眼点不外乎：降低债务风险——降低金融系统融资成本（城商行）——限制银行理财现金投资范围——并致力服务于中长期产业投资。

水多，流动性好了，股市、期市周期类产品又开始活跃了？但国资委严查国企金融衍生业务海外头寸；发改委密集调研煤炭、铁矿石等黑色大宗商品，政策调控大宗商品的思路仍未见转向。

6、首批抛储数量低于预期 抛储地匹配度弱

6月22日，国储局公开首批抛储产品数量及相关细节，无论是首批抛储数量还是抛储地来看，都可以说是远低于预期。首批抛储数量仅为5万吨，如果以此简单月度推算，年内抛储数量仅为35万吨；且从抛储铝资源地来看，主要消费区除河南外，首批数量均较为有限，最靠近华东的安徽马鞍山市含山县，数量仅为3000吨，占比约6%；最靠近华南消费地广西，数量也仅为7139吨，占比约为14%。

首批铝抛储资源地分布及占比情况

数据来源：国储局 阿拉丁（ALD）

铝首批抛储细节公布当晚，沪铝夜盘涨1.19%，回升至18700上方，盘中最高触及18810元。在铝棒加工费明显回调、铝价大幅上涨的反常行情下，抛储数量低于预期，且抛储地匹配度弱未尝不是最直接的导火索。