铜市供需再平衡，短期震荡为主

2021年一季度铜价表现强势，价格冲破7万，全球铜价在今年2月触顶回落，3月开始了一轮的震荡调整走势。

铜价的大幅上涨，无论主因还是宏观因素，加上“碳中和”，价格走势被引爆。

之后4月份美国基建法案以及叠加欧美制造业PMI初值超预期回升，大宗商品随之打仗，铜价随之创出新高。

2021年供应处于过剩状态，下半年处于短缺状态，之后再次转为过剩。

下半年，宏观层面，当前全球疫情防控能力已相对成熟，后续疫情即使再度散点爆发，对消费和经济的拖累也大概率较为有限。

随着欧美等国正在走向全民免疫，美欧等经济体修复呈接力状态，所以需求会仍有韧性。

政策层面：国内预计货币政策正常化、财政政策发力托底；海外流动性仍然充裕，美联储更多还是预期管理，预计要到四季度才会看到较为明确的信号。

供应层面：矿山产量陆续释放中，冶炼厂检修高峰期已过，开工率有保障，国储抛铜进行中；

需求层面：欧美经济复苏以及补库，国内需求有韧性，库存方面，有回升，但仍处于历史低位。

价格方面：随着流动性、供需错配等因素的减弱，本轮铜的涨势将转势。5月份的高点大概率确定为年内高点，利空因素逐渐展现，美联储Taper预期、政策顶等；

但在海外需求提升、国内基建碳中和等托底、库存低位局面下，下行空间也较为有限

综合评估，价格区间判断65000-75000。