平安目标价格测算

保险公司估值：内涵价值EV+新业务价值NBV。

引入一个指标概念，P/EV：

PEV指标大多出现在保险行业，其中保险公司 （主要指寿险公司）的内含价值（EV即Embedded Value）相当于其它行业公司的净资产，保险公司的内含价值收益（即内含价值的实际增长，或EVE，EV Earning）则相当于其它行业公司的净利润。

因此，P/EV指保险公司的实际市净率。与普通行业的市盈率意义大致相同。即实际市净率越高，投资价值越低，实际市净率越低，投资价值越高。

先学研报算法：

根据券商研报中的图表预测，预计2021年的EPS为9.38，PE为8.16，对应的原始“股价”为EPS*PE=76.5元

但保险公司是看内涵价值，2021年PEV为0.92，因此2021年平安的EV=76.5/0.92=83.2元。

如果2021年给予平安1.1倍的PEV预期，对应2021年平安的目标EV=83.2*1.1=91.5元。

而券商研报是直接给出了一个2021年预测的EVPS（EV per share每股内涵价值）82.77元，结合1.1倍的PEV预期，对应平安2021年目标价即研报所算的91.05元，和刚才算的91.5元基本一致。

接下来用券商一致性预测的数据代入公式看看：

2021年券商一致性预测中国平安的EPS是8.78倍，PE是8.98倍。

如果PEV还是按0.92算，得到2021年平安的EV=8.78*8.98/0.92=85.7元。

若结合1.1倍的PEV预期，对应平安2021年目标EV=85.7*1.1=94.3元。

仅供参考~

风险提示：业务增速不及预期、权益市场下跌、改革效果不及预期

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