以史为镜！探寻黄金牛市的诞生秘密

最近两天，关于“高考”的话题不断霸屏热搜榜，人们在议论的时候，偶尔会蹦出一句：“别着急，人生路漫漫，是金子总会发光的”。

诚如是，高考虽然是人生历程上的黄金关卡，但也不能决定一切，只要你足够努力，能为社会为他人持续带来价值，那你终究会像金子一样，在时间的洗礼中保值增值，熠熠闪光。

回到正题中来，今天讨论的重点不是高考，也不谈人生，而是探究那些闪闪发光的金子，是如何在人类历史的沉浮中一次又一次完成价值蜕变，最终还能保值增值的？

来，一起围观近一百年来，黄金走牛的几段简史。

黄金牛市回顾

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自古以来，作为一种特殊的贵金属，黄金就被人们视为财富、地位和身份尊贵的象征，上到王公贵族，下到平民百姓，无一不喜欢黄金。

后来，黄金逐渐成为一种全球公认的国际性货币。在十九世纪的“金本位”时期，黄金成了国际国内最基本的支付和流通手段，有着价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币等多种功能，并成就其“国际硬通货”的崇高地位。

回望历史，近代一百多年来，黄金价格大概经历了三次大牛市。

第一次大牛市：1861年至1865年，金价上涨250%至300%

在很长一段历史中，由于金本位制度的存在，黄金始终是各国货币的价值锚，各国也严格按照其货币与黄金重量的比价来操控汇率，所以黄金价格波动一直相对较少，直到1862年。美国国会通过了《法定货币法案》，纯靠联邦政府信用支撑的“绿钞”面世，其后因支付战争费用，美国政府又多次印发美元，自此，美元成了法定纸币，这相当于美国此时已放弃了金本位制。

在美元印钞机的快速开动下，美元价格不可避免的贬值。而当时，美国的主要贸易伙伴英国的英镑与黄金挂钩。美国内战初期，1英镑黄金价值4.86美元，1865年时，1英镑黄金价值12美元。

第二次大牛市：1968年至1980年，黄金价格上涨2400%

此次牛市，历时12年，黄金价格从35美元涨到850美元，上涨了24倍多。主要经历是，二战后，布雷顿森林体系确定了美元本位的世界货币体系。即美元与黄金挂钩，35美元兑1盎司黄金，其它会员国货币与美元挂钩，各国可用35美元每盎司的价格向美国购买黄金。

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但事实证明，一国货币与黄金长期固定比价是不现实的。而二战后，美元开始向全球许多地区输入美元。到20世纪60年代，欧洲甚至陷入了“美元灾”。而美国则不可避免的陷入了通货膨胀。

当时，各国政府和市场各方都预期美元即将大幅贬值，为避险美元贬值和财富保值需求，大家纷纷抛出美元向美国兑换黄金。

就在1971年8月15日，美国尼克斯政府宣布放弃“按固定价格实行美元兑换黄金”的政策。至此，布雷顿森林体系彻底崩溃，金价进入由市场自由浮动定价的时期。

与此同时，世界各国均出现较为明显的通货膨胀，黄金价格暴涨。1975年10月，美国通胀率突破12%，黄金成为对抗通胀的有力工具。后来，随着信息产业革命带来的新经济增长动力，黄金渐入下跌周期，直到千禧年前夕。

第三次大牛市：1999年至2011年，黄金价格上涨760%

此次牛市期间，黄金价格从251.9美元涨到1922.6美元，上涨7.6倍；1999年9月，为防止黄金价格继续大幅下跌，欧洲央行和欧洲十四国签订了央行售金协定。大意是规定未来5年各国央行分批、限量抛售黄金。黄金下跌的一大因素至此消失。

2000年，美国互联网泡沫破灭。次年，美国911事件爆发，避险情绪加剧，黄金上涨至330美元每盎司。

2001年，美国911事件爆发

2003年，伊拉克战争爆发，黄金上涨至400美元每盎司左右。2007年，美国房地产泡沫破裂、2008年次贷危机下，美国政府推出第一轮量化宽松。受此事和希腊债务危机影响，黄金金价站上1386美元每盎司。

2011年8月，标准普尔宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+。黄金价格应声上涨，20个交易日内涨至1920美元。

最近的一次黄金小牛市就发生2020年。在全球疫情大爆发、各国央行重启量化宽松（QE）、美国大选等因素冲击下，黄金2020年再度回归“避险之王”，金价刷新历史新高2074美元/盎司。

至今，黄金价格在震荡盘整中，看似不温不火，但其实金饰消费市场，以及一些国家的黄金储备，都表现得如火如荼。

黄金后市分析

对于后市黄金走势，The Ord Oracle的总裁兼编辑Timothy Ord表示，5月份黄金价格已经上涨了近8%，创下自2020年7月份以来表现最好的一个月，黄金牛市才刚刚开始。

如果你无法判断黄金价格的未来走势，那就试着从金价走牛的简史中去发掘蛛丝马迹。

历史上黄金价格大幅上涨的因素有：货币体系变革、主要国家经济体的通货膨胀、世界政局动荡与战争、世界金融危机、各国中央银行政策、黄金供需关系、美元指数等，这些因素导致避险情绪飙升，催升黄金的保值需求。

尾声

值得注意的是，近几年来，黄金价格与美元指数的关联性比较大，受美国非农数据的影响也较大。目前非农数据是影响美元的主要因素之一，投资者会参照相关数据来判断美元走势。如非农数据高于预期，则美元利好，美元指数上涨，黄金价格可能下跌；反之将不利于美元，美元指数下跌，黄金价格上涨。

另外，本地利率和通胀情况，也是影响金价的重要因素。各国相应的利率升高会导致金价下跌，主要因为黄金等贵金属对应其本身价值，但是不会产生利息，利率升高会导致资本流入，利息高时会将投资至黄金部分转投至资本市场。其中尤其以美国利息为主，美元作为目前世界上第一流通货币，加息必然导致美元被大量吸纳，那么黄金价格也就随之下跌。

总而言之，影响金价的因素众多且复杂，但在宏观经济整体疲弱之时，投资黄金作为避险保值的措施，是相对比较保险的策略，因此黄金也被认为是资产配置组合的“稳定器”。

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