再一次被集采干倒，医药医疗路在何方？

正文：

先说说今天的市场，一波连续上涨之后收绿。

有问题吗？没什么问题，震荡市的常态，涨多了就该跌一跌，加上大选那边也在逐步从白灯胜的情绪转为冷静，开始思考进入加时的不确定性。

积极的一面，个股新高不停，美的历史新高，比亚迪历史新高，国金证券本轮新高。

局部牛人在继续，市场调整券商敢于新高，说明整体情绪还是看多。

另外，今天沪股通继续流入45亿，人民币汇率把6.6破了，我们认为市场震荡上行的趋势仍将延续。

除了行情，今天不得不说的一个话题的就是器械带量采购，今天医药医疗被杀的惨，主要是器械相关公司被大幅杀跌，很明显，是有机构集体出逃的情况存在。

之所以会这样，主要是昨天冠脉支架中标结果出炉，价格再度跌去90%+，和之前的药品集采一样惨烈，直接杀死很多做器械公司的逻辑。

之前，市场上普遍对于器械集采的态度是比较乐观的，因为器械有材质、质量的差异，没法和药品一样做完全等质的一致性评价，所以认为，器械集采一个是不会杀价这么狠，一个是会允许差异化存在。

但这次器械集采完全把这两条否定了，价格照杀，而且也不管你什么质量差异，统统一起竞价，相比药品好的是，市场份额基本能够与之集采前相匹配，但前提也是你得中标。

所以，现在这个情况下，器械相关标的和药品一样营收利润均受到了威胁，我们分类来看。

第一类，大市占率龙头：

中标：量基本不变，或者小幅提升，但是价格打到成本附近（甚至亏损），利润大幅削减，中标的意义变成，与医院建立良好联系，方便后续新产品的导入。

不中标：只能走标外市场，销量大幅减少，这是龙头不可接受的结果。

第二类，小市占率竞争者：

中标：量有一定程度提升，价格打至成本附近（甚至亏损），有营收，没利润，但是可以与医院建立联系。

不中标：比集采前量更小，也失掉了与医院建立联系的可能。

所以，这几种情况中，较为有利的就是小市占率竞争者中标的情况，但这个利好程度也非常有限，相当于是前期不赚钱，还是要靠后续新产品的导入。

总的来说，医疗器械带量采购确实会影响到器械相关公司的估值，国家也是希望通过这种方式，倒逼企业放弃同质化产品，追求更创新的产品，把资金都赶到真正的研发里去。

这点无论从整个行业，还是从国家人民福祉的角度来考虑，都是好的，苦的是企业们。

但是，做器械的是否真的就没有活路了？我谈几点看法：

第一，随着老龄化的加剧，医药、医疗器械的市场还会继续扩大，最后足以使得中标的企业在保证低价的同时，也能保证一定的利润，同时中标价格经过多年博弈呈现一定程度反弹。

第二，未中标企业依旧可以通过提高利润分成（渠道、天使）获得一定的标外市场，据了解，由于支架价格下降，很多天使的手术意愿不强，但这也可能带来另外一个问题，就是市场需求下降，导致中标产品挤压标外市场，但是如果算上第一点，我们认为整个市场还是在逐步扩大的，所以，这里面应该还是存在空间的。

从过去医药带量集采来看，丢标的大市占率产品，其实市占率下滑有限。

第三，药和器械都必须走上创新这条路，中国目前在创新药和器械领域，其实都还处于一个非常初阶的阶段，未来中国不可能只有一个恒瑞，一个迈瑞医疗，现在国家一方面比大家转型创新的同时，也在保护创新，比如延长专利期等举措，也会更好的保护创新药企的研发成果。

所以，总的来说，我认为中国当前还是在创新药、创新器械的初期，这里面会诞生一些实力更强的研发企业，而且这个阶段，研发红利还是比较高的，一个是老龄化，一个是竞争还不充分，这个阶段我认为至少可以有十年。

由于医药相比器械集采更早到来，所以，医药创新其实现在走的要比器械快，器械这块这次被杀后，转型的紧迫度也会提升。

但是，往后，我们知道，全球的医药研发投入回报都是在下降的，往后医药研发不会是一门太好的生意，所以，我们现在投资创新药，也是希望抓住当前的创新红利期，特别是一些管线比较丰富，而股价没有完全体现的标的，是我们比较关注的。

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！