​李东升、沈浩平组合发力，中环股份浴光涅槃

士别三日，当刮目相看。

如今，在单晶硅片赛道上，中环股份（002129）已一骑绝尘。

中环股份浴光涅槃

8月6日，中环股份交出了TCL入主后的首份中报，业绩夸张点儿说能“亮瞎人眼”。

中报显示，中环股份2021年上半年实现营收176.44亿元，同比增长104.12%；归属母公司股东净利润14.8亿元，同比增长174.92%；基本每股收益为0.488元。

据“草根光伏”所作梳理，55家主流光伏上市企业之中，实现营收、净利同时增超100%的企业仅有4家，分别是中环股份、上机数控、奥特维和锦浪科技，堪称凤毛麟角。

与中环股份处于同业，且两者最具可比性的是隆基股份（601012），其也交出了不俗的中报。

中报显示，隆基股份上半年实现营收350.98亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润49.93亿元，同比增长21.30%。

从营收、净利润总量上看，隆基股份的营收、净利润分别为中环股份的2倍和3倍左右，但增长率数据反映一个事实是，隆基股份对中环股份的碾压性优势正在减弱，中环股份在重组之后展示出了强劲的成长后劲，正对隆基股份在硅片领域的霸主地位发起了强有力的挑战。

硅片产能直追隆基

中环股份中报公布后，百亿元定增大单也已落地。9月6日，中环股份发布公告，其非公开发行A股股票申请已获得证监会审核通过。

据悉，中环股份此次定增拟募资不超过90亿元，将全部用于50GW（G12）单晶硅材料智慧工厂项目。该项目预计2021年底开始投产，2023年全部达产。

数据显示，截至2021年年底，中环股份半导体光伏材料产能将达85GW，其中G12产能为50GW，产能占比将近59%，加上此次的50GW项目的建设，中环股份单晶硅总产能将达到135GW以上。

目前，在单晶硅片产能上，中环股份与隆基股份已经不相上下。此前，隆基股份1月15日在投资者交流会上的预计，其2021年底硅片产能可能达到110 GW。

截至2020年底，中环股份单晶硅片产能为55 GW，隆基股份单晶硅片产能为85 GW。而随着90亿元定增项目在2023年达产，中环股份G12大尺寸单晶硅片产能将达到105GW。

可以说，就单晶硅片产能而言，隆基股份对中环股份的压倒性优势已不复存在。在单晶组件领域，隆基股份的优势还十分突出，其组件出货已排到全球第一。

M12引领大功率时代

透过数据对比发现，中环股份正在迎头赶上，且发展的后劲十足。这是TCL入主，建立“东升浩平”组合（李东升、沈浩平）后的第一大亮点。

实际上，作为隆基股份第一大潜在对手，中环股份在技术创新方面并不输前者。早在TCL入股中环股份前，沈浩平掌舵时的中环股份于2019年8月16日率先革新推出M12硅片，引领光伏组件进入210尺寸、600W大功率时代。

中环股份这一次技术革新，对仍主打M10、182硅片的隆基股份形成了挑战。中环股份发布M12后先后获得了天合光能、东方日升等组件商的支持，并形成了“210阵营”，而主打182尺寸的隆基股份则有晶澳科技、晶科能源两大组件商相扶，形成了“182阵营”。

让182阵营感到不安的是，M12硅片推出后，市场占用率不断提升。数据显示，中环股份G12硅片市场占有率已由年初的6%，快速上涨到15%。

对此，中环股份总经理沈浩平更是放出豪言，中环G12产品最终会成为（市占率）超越70%-80%的产品。

大硅片获市场认可

如果说沈浩平的一家之言，有“自吹自擂”之嫌的话，那么立场中立的行业协会的预判可能更具代表性，更能说明当下硅片、组件发展的主流趋势。

中国光伏行业协会预测，2021年G12硅片市场需求在38GW-44GW，市场占有率将达到25%左右，2023年则有望超过45%。

同时，中环股份营收、净利均实现3位数增长，也从侧面反应G12大尺寸硅片获得市场广泛认可的一面。

数据显示，2019上半年-2021年上半年，中环股份半导体器件毛利率分别为-8.92%、-31.55%、-8.37%。

换言之，在半导体器件毛利下滑的情况下，大尺寸硅片、组件为中环股份贡献了主要的营收、净利增长。

对于中环股份的强劲增长，大举扩产，单晶硅片龙头——隆基股份已感受到了压力，并隐约若现焦虑不安之情。

就在中环股份90亿定增落地当日，隆基股份携手晶澳科技、晶科能源联合发布M10系列产品标准化方案，就不同版型组件的尺寸，以及安装孔间距做出了标准化规定。在业界看来，这次“182阵营”集体发声，大有联手壮大声势之意。

双龙争霸未有期

追本溯源，182与210尺寸之争，归根结底是上游硅片两大龙头之争，即中环股份与隆基股份的较量。

说起单晶双雄霸主地位之争，隆基股份与中环股份渊源颇深。

据坊间消息，隆基股份李振国、钟宝申、李文学“三巨头”，与中环股份沈浩平本是校友，沈是李振国、钟宝申、李文学三人的“师兄”，并在李振国创业时为隆基股份解决过硅料问题。在隆基股份看来，技术精湛、管理过硬的沈浩平也被视为其最大的威胁。

同时，起步之初，中环股份先隆基股份5年，于2007年登陆A股市场，率先获得资本市场加持。彼时，在中环股份面前，客户高度依赖于无锡尚德的隆基股份还是默默无闻。

但与隆基股份私营企业相比，中环股份作为天津市国资委控股的国有企业，在所难免的受到了国企决策效率低、拖沓等问题的羁绊，未能借助资本的力量一举做大，很快被隆基股份反超，并甩在身后。

按照业界推测，生于1962年的沈浩平已快到退休年龄，他退居二线后，隆基股份也就少了一个最懂单晶的强有力竞争对手，将继续保持对中环股份的领先优势。然而，半路上杀出一个程咬金。2020年6月，TCL集团斥资百亿收购了中环集团，将中环股份纳入麾下。

李东生及其TCL进场后，充分放权给沈浩平，李东生则在后方提供“火力”支持。如以自有资金频频购入中环股份股票，提振市场信心等，经营和管理大权则放给专业的人来干。中环股份交出的2021年中报表明，李东生对沈浩平的充分信任获得了丰厚的回报。

同时，这也说明在引入TCL，转变成民营企业后，中环股份的经营和管理活力得到充分释放，展示出了其充满朝气、蓬勃向上的成长动能。

资料显示，TCL是国内知名民企巨头，旗下拥有4家公司，总资产达到千亿以上，资力非常雄厚。TCL实控人李东生本人则是我国杰出的商业领袖，具有灵敏的商业嗅觉和卓越的管理能力。

入股中环股份，李东升的战略目光也立足于长远，其志向显然不会停留于与隆基争夺硅片老大层面，而是要做全球最大的光伏组件、半导体企业，做成世界一流的半导体龙头。

此前，在接受央视财经频道采访时，李东升表示，今年我们计划加大光伏组件业务，和新技术的电池业务的发展。

实际上，早在TCL入股前，中环股份在组件领域就有所布局，先后收购了东方环晟、国电光伏，且在布局下游电池组件技术上不断取得实质性进展。目前，中环股份收购MAXEON的IBC电池及叠瓦组件技术已获国家市场监督管理总局放行。

一旦将IBC电池及叠瓦组件技术收购到手，那么中环股份将携IBC技术与隆基股份TopCon电池技术一较高下，一如现在210硅片与182硅片的争夺。

告别无敌的寂寞

按照“师兄弟”关系，沈浩平与隆基“三剑客”私交应相当不错，但商场无兄弟。当李东生、沈浩平“双核”带队，沐光而涅槃，悭然前行，一度限于无敌之寂寞的隆基，正面临着中环高成长的烦恼。

如果把中环、隆基的龙头之争，比作一场NBA总决赛的话，是中环“双核”带队取胜，还是隆基“三巨头”卫冕。在局势瞬息万变的赛场、商场，一切都没有定论。有一定论的是，任何时候都不要低估一颗总冠军之心。

进一步引申，赛场上关键时刻一次失误、一次投篮将都将改变整场比赛的走向，甚至总冠军的归属，反观商场一次技术路线的改变，都可能决定成败。