网易云音乐暂缓IPO，丁磊的首要任务是找到盈利之道

8月1日，赶着取消独立版权的行业利好，网易云音乐通过了港交所的上市聆讯。8天之后，有消息称，基于当前市场整体环境等综合考虑，网易云音乐决定暂缓在港上市计划。

有评论认为，认购不足或许是网易云音乐暂缓IPO的关键原因。在头条菌看来，对网易创始人丁磊来说，比IPO更重要的问题是，在行业取消独家版权之后，为网易云音乐找到盈利之道。

网易云音乐暂缓上市

网易云音乐的上市进程摁下暂停键。8月9日，有报道称，通过港交所上市聆讯8天后，网易云音乐突然宣布暂停IPO进程。

据报道，网易云音乐方面表示，考虑到当前市场整体环境等综合因素做出此决定，后续将选择更好时间继续推进IPO事宜。

对此，有分析认为，网易云音乐方面所提及的市场环境，跟独家版权相关监管政策有关。7月底，国家市场监管总局发布通告称，正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。当前，腾讯音乐已占有度假曲库资源超过80%，监管总局责令腾讯限时30天内解除网络独家版权。

毫无疑问，这对腾讯音乐来说是一个利空消息，但有评论认为这对网易云音乐来说，反而是件好事。毕竟，过去数年，网易云音乐与腾讯音乐就版权问题来回厮杀。到目前为止，网易云音乐并未拿到太多热门或经典歌曲的版权。

在头条菌看来，网易云音乐暂停IPO，最大的考量可能在当前资本市场的温度。这或使投资人认购股票的信心不足。

今年以来，港股市场上市的互联网企业表现惨不忍睹。腾讯、美团、快手等头部企业股价跌跌不休。其中，腾讯、美团市值蒸发近半。刚上市不久的快手更惨，在经历了开盘暴涨200%的短暂辉煌之后，快手市值较最高价跌超70%，其基石投资者都出现浮亏。

同行比较来看，作为国内音乐网站的龙头，美股上市的腾讯音乐年内最大跌幅也超过60%。无论是营收还是净利润，网易云音乐都难以与腾讯音乐匹敌。这种背景下，网易云音乐要想获得一个各方满意的估值，自然很难。

后版权时代能否逆袭？

对投资者来说，一家公司的盈利能力才是最关键的。招股书显示，2018年到2020年，网易云音乐营收分别为11.48亿元、23.18亿元和48.95亿元；运营亏损分别为17.24亿元、16.39亿元和15.25亿元。

随着独家版权时代走向终结，中国的网络音乐产业迎来更加规范和健康的发展格局。在后版权时代，网易云音乐能否实现逆袭呢？

毫无疑问，解除网络音乐独家版权，让苦内容久矣的网易云音乐迎来新的机遇。有第三方研究机构认为，版权门槛降低给了网易云音乐等平台一个和腾讯音乐公平竞争的机会。当独家版权资源不再是争夺焦点，抢夺市场份额成为关键。

在网易云音乐的营收结构中，在线音乐服务是支柱。决定这一业务增长空间的，当属付费用户的数量增长和付费率提升。目前来看，会员付费收入是大部分音乐流媒体平台首要的变现方式。

这对网易云音乐来说，是个优势。过去3年，凭借独具特色的服务模式，网易云音乐的付费率有了大幅提高。2020年，网易云音乐的付费率达到8.8%，高于腾讯音乐的7.7%。对网易云音乐来说，扩大付费用户的基数是重中之重。

除此之外，网易云音乐还有一个机会就在直播服务业务。目前来看，自2018年推出直播服务业务以来，网易云音乐的用户数和付费金额取得快速提升。然而，直播变现领域，腾讯音乐凭借全民K歌早已玩得驾轻就熟。

面对快手等短视频平台纷纷开始介入直播业务，单一的直播平台出现了用户流失的情况。就连全民K歌这种爆款项目都连续数季度出现付费用户下滑惨案，遑论入局更晚的网易云音乐了。

对丁磊来说，面对如此众多的竞争对手，显然需要寻找新的营收增长点。尤其是随着独家版权取消，国内数字音乐平台重新回到公平的赛场，这对网易云音乐等平台来说，无疑是千载难逢的机遇期，能否抓住缩小与腾讯音乐的差距，丁磊显然需要思考更多种可能才行。