港资持仓高达28%，PE只有10倍

大家好，我是初善君。

今天我们继续聊聊低估的令人发指的图书出版行业的情况。建议大家先阅读上篇文章：A股最低估的消费板块——股息率比银行还高。

上篇文章写完的时候，初善君就好奇，这个低估高股息率的板块大概率是港资的最爱啊，于是初善君查了下港股的持仓，真是不看不知道，一看吓一跳。

港资持有中文传媒0.88亿股，占比6.46%，如果剔除大股东持股，占流通股比例为15%，持股市值差不多10亿元。

港资持有中南传媒1.8亿股，占比10%（等于举牌了两次！），如果剔除大股东持股，占流通股比例约28%，持股市值18亿。

港资持有山东出版0.5亿股，占比2.4%，占流通股差不多是11%，持股市值3亿多元。

粗看2%-10%的持仓中规中矩，但是你要知道，一是这三家公司的市值分别只有175亿、149亿和129亿，属于中小市值板块，中小市值能得到港资如此配置；二是这三家公司均为国企，大股东持股比例非常高，中南传媒、中文传媒、山东出版的大股东分别持有61%、56%、77%，扣除大股东持股之后，港资占流通股比例都在10%以上。

可见港资多爱这个板块。

中南传媒股东阵容非常豪华，除了港资之外，社保115和413也持有不少股份，景顺长城两只基金进入前十大股东，5只基金合计持有超过5000万股。

那为什么股价过去六年不仅没涨，16年初至今还腰斩了。这大概就是趋势的力量、大势的力量。

这是港资在A股买爆了也没赚钱的板块，大概率没有之一。

从机构参与者来看，基金一直较多，但是保险持仓最高时有4873万股，2018年年报就减持完了（其实这种高股息特别适合保险，中国平安来投资这个，不比方正美？？），其他里面包括社保、中金、QFII等，这几年大趋势也是减持，尤其是中金，估计快减持完了，同时基金们来来去去，因此整体上股价居然是下跌的。

目前，假设中金们减持完毕，股价距离大涨是不是不远了？当然，以上就当是胡思乱想，大家不必当真。

说回基本面，中南传媒跟中文传媒业务差不多，主要也就是出版发行，不过中南传媒根据地是湖南，中文传媒根据地是江西。

从收入构成来看，公司主要收入来源是发行和出版中的教材教辅和一般图书，尤其是教材教辅，占比非常高。好处是增速相对稳定，坏处是增速相对稳定。

当然，公司最大的问题就是成长性一般，甚至可以说有点差，2016年居然是公司收入、利润最高的年份，收入111亿元，扣非归母净利润18亿。经过了四年，2020年公司营业收入只有105亿元，扣非归母净利润只有12亿。

这或许是公司股价疲软的根本原因。

主业低迷，没有新的成长方向，赚的钱只能用来分红，有一种守财奴的既视感。

2021年公司股价能否来双击主要取悦于2021年业绩能否来一波不错的增长。

首先我们看一季度，2021年Q1实现营业收入21亿元，同比增长36%，较2019年Q1增速只有14%，实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长31%，但是较2019年Q1下降了12%。从Q1来看，2021年业绩保持10%以上增速有难度。

其次从合同负债来看，2021年Q1高达15亿，环比去年底的8.78亿元增长71%，同比去年Q1的7.22亿实现100%以上的增长。这是不是预示着今年业绩会有不错的增长？

再次，今年是建党100周年，宣传口确实存在增加的预期。中南传媒的核心是教材教辅和一般图书，两者预计维持较低的增速，但是其他业务估计增速不错。目前券商一致预期2021年归母净利润增速为8%，初善君觉得大概率会实现。

当然，还是老话，股价涨不涨就不知道了！