市场关注的拜登新一轮刺激计划终于有了消息，拜登助手透露新一轮的刺激计划很可能是20,000亿美元规模，这个规模虽然没有超过市场的预期，但是显然会对美国经济和资本市场带来利好，因此美股出现了明显的上涨。

但同时黄金市场却出现了相反的动力现象，在消息公布后，无论是黄金还是白银都出现了快速的下跌，这似乎与大家预期的利好有所不同。

但事实上如果对基本面有足够了解的话，可以发现这样的反应并不意外。

首先，刺激计划对于美国国债的影响会利空金银。

美国财政部现在并没有足够的资金来执行拜登的刺激计划，现在财政赤字缺口已经达到了美国历史最高进行新的20,000亿刺激计划，需要更多的发行美国国债。

发行美国国债并不是更多的印刷美元，但一般情况下，美国国债的增发意味着美国财政部在市场上募集资金。而市场上的国债供过于求，可能会压低国债价格，同时抬高国债的收益率，这对于实际利率是有影响的。

同时更多购买美国国债需求，会降低市场的流动性，至于2019年9月份的流动性危机是同一个原因。市场手中过多的拥有美国国债，显然会压低购买其他资产的可能。

其次，虽然刺激计划利好资本市场，但是刺激计划利好的程度却是分出层次的。

刺激计划首先是利于美国的经济复苏，因此对于美股和一些对经济更为敏感的资产显然更为利好，而金银这样的避险资产则会相对比较受到打压。

另一方面在于，刺激计划对于金融市场的利好会优先反映在股市当中，因为股市是金融市场当中吸纳资金能力最强的领域只有在股市消化完利好之后，其他的资产才能够逐步出现反应。

在这两点利空影响之下，即便是刺激计划带来更多的通货膨胀预期，可能也无法对冲对于金银的影响。

但是这并不意味着，刺激计划会对金银造成长期的打击。

推出刺激计划之后，美债收益率的上升来自于两方面的影响，第一方面就是刚才所说国债市场的供过于求，而第二方面是市场对于美联储的担忧。如果美联储不继续购买国债，甚至是缩减购买国债的数量，那么显然国债市场的供过于求现象会更为严重。

美联储在12月的议息会议当中，谈到了缩减购债市场，也因此做出了过激的反应。

但是美联储的意思并不是那么快速的缩减流动性，在美债收益率上涨之后，已经有多位美联储理事公开阐释了美联储未来的政策，都倾向于在1~2年以后才开始真正的缩减。即便是购买国债增量的缩减，也会在今年后半年。

而且耶伦的上任也意味着美联储可能会与财政部的财政政策进行同进同退的选择，美联储非常可能会在1月份配合拜登的刺激计划，为刺激计划提供充足的流动性。

只不过现在需要等待的是，美联储何时会向市场充分沟通这样的意图。

所以刺激计划本身还是利好黄金，只不过还需要等待另一只靴子的落地。