是谁在割价值投资者的韭菜？

今年很多投资者都有30%以上的收益了，但价值投资者却很受伤，接连遭到重锤打击。价投三傻中国平安、格力电器和万科，股价连连下跌。中国平安从高位93元，一路下跌到最低64元，下跌了33%。格力电器股价从70一路下跌到最低49元，跌幅30%。万科A从34下跌到最低24元，跌幅30%。三一重工下跌了将近50%，上海机场更是让投资者连吃三个跌停，股价几乎腰斩。

说不定这些上市公司那天股价又回来了，但是，面对30%-50%的资金回撤，价值投资者们的内心还会那么淡定吗？账户上的损失真的能重新回到原来的水平吗？即使是回来了，那这苦苦守候的五六年的时间成本，又怎么计算？

市场先生是非理性的，对的。价值投资者坚信，总有一天市场先生会回归到企业内在价值这条准绳上来，于是他们苦苦守候，但是，又有多少价值投资者能够守候到光明的曙光呢？已经退市的乐视网、康得新，医药造价网康美药业、毗邻破产的苏宁易购，这些曾经都是市场的宠儿，坑害了多少价值投资者？

那么，究竟是谁在割价值投资者的韭菜？

很明显，就是上市公司的大股东，或者是上市公司的管理层。看看乐视网“让梦想窒息”的贾老板，想想康美药业实控人马兴国的三公子拥有价值上亿的15辆豪华跑车，再看看苏宁易购的太子张康阳，和他心爱的国际米兰俱乐部以及全球限量20辆的帕尼尼跑车。看看他们的巨额财富是从哪里来的？没错，就是从股市中割韭菜割回来的。

市场上的各种茅，都是价值投资者的最爱，这些上市公司是不是兢兢业业，鞠躬尽瘁，在为投资者们赚取自由现金流呢？也未必。像康美药业、苏宁易购这种上市公司还有很多，只是露出冰山的一角，庞大灰色的躯体还隐藏着水面之下而已。

就拿最近的几个热门龙头来说，去年12月9号，中国平安在股价从最高点掉头向下到86元的时候，场外出现了1200多万的大宗交易，交易价格高达96元。难道这个大资金投资者是个傻子吗，干嘛不去场内直接买86的平安，非要费这么大的力气在场外买96的？还是这背后有什么不可告人的秘密？

再来说说格力电器，拿出价值60亿公司回购的股票，以30亿的价格半价卖给员工做股权激励，而总裁董明珠一个人就分得16亿元（净赚8亿元）。就连中国价值投资的鼻祖张磊对此也无可奈何，吃了哑巴亏。

最后说一说上海机场，这是被价值投资者推崇的堪比茅台的好公司，但受到疫情的打击，股价一度在60-80元区间徘徊。投资者们坚定地相信，一旦疫情结束，公司的盈利和股价还会给他们带来丰厚的回报。但是他们万万没想到，大股东在背后捅刀。先是与中国中免的子公司日上更改免税品销售协议，联合某券商做空，配合喊出“至少四个跌停”，结果导致股价连吃三个跌停，之后一路向下，最低接近腰斩。在这个时候，公司进行并购重组，并入虹桥机场、上海机场物流、第四跑道等资产，并购的钱从哪里来？以价格44元和39元的价格定向增发股票，这不是赤裸裸的打压股价在低价定增吗？等于是用一半的价格买下了上述并入资产，而不幸的是，另外一半是由广大的投资者来买单，尤其是坚定相信上海机场的价值投资者。真是有一种被卖还要帮忙数钱的感觉。6月25号，并购完成后，上海机场股价从正6%开盘一路下跌到负2%，投资者用脚投了反对票。而在下午14:30分，股价直线拉升10%，最高到涨8%。一个流通市值500多亿的票，股价在10分钟之内拉升10%，大家细细品味一下，是谁在拉升？是谁在护盘？反过来再想一想，股价从80多制造利空、放利空，一路达到40多，然后低价增发，并购，是谁在操纵着这一切？

以上事例，让我再次深深回味巴菲特的那个观点：选股要看管理层，首先看管理层的诚信和团队的能力。如果一个上市公司的大股东、或者管理层一门心思地从股市上割韭菜，从投资者的口袋里掏钱，那么这个公司表面上看起来再光鲜亮丽，当下的公司再怎么赚钱，再怎么抓住了市场的风口，都不值得去信任，不能把你的钱投给这样的公司。所以巴菲特说，要选择那些即使管理层很平庸，没有什么作为，而公司仍然能够发展良好的上市公司。说的也是这个道理。

其实，上市公司管理层失信导致公司亏损甚至倒闭的例子，在美股市场中也不鲜见。比如已经破产的美国安然公司，和已经退市的瑞幸咖啡。由此可见，上市公司大股东和管理层，通过欺诈的手段，损害中小投资者的利益，这是股票市场上常见的现象。关键的问题是，怎么样才能有效防止这种事件的发生，否则的话，价值投资者将会继续“受伤”，而价值投资的理念很难在股市中生根发芽。

2002年，美国颁布针对股票市场的萨班斯法案，对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的法律责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的法律责任，最高可处10年监禁。而对于造假的上市公司而言，也是严厉打击，往往面临着退市、破产倒闭、多达几十亿美金的重金处罚，非法获利全部没收，并翻倍处罚，并全额赔偿中小投资者的损失。这些举措就像悬在上市公司头上的达摩克里斯之剑，让上市公司大股东和管理层不敢越雷池一步。

反观我们A股，对上市公司造假、欺诈、操纵股价、内幕交易等等这些违规的处罚还是太轻了，违规的成本太低。这些年有收紧加重的迹象，但对上市公司顶格60万元的惩罚力度仍然还是远远不够。就比如造假300亿的康美药业，至今仍然活跃在A股市场，仍然受到很多游资的追逐，这无异于给造假欺诈者以鼓励，让他们敢于铤而走险。因此，A股针对上市公司规范化的制度安排，还是任重而道远。

最后，作为一个价值投资者，我们也要反思一下自己的操作理念和操作方法。在A股市场4000多只股票中优中选优，谨慎投资，对管理诚信上有瑕疵的上市公司坚决不碰。还有根据上市公司的发展变化及时调整自己的策略，如果投资的逻辑和持有的逻辑有变化，就要及时卖出，不能做无脑的死多头。记住巴菲特那句话：保住本金，保住本金，保住本金。