医药2年收益200%，股价再创新高，医药为何如此凶猛？

进入2021年，疫情对医药板块的推动已接近尾声。

各国的疫苗接种，也正有序进行。

就在这时，印度疫情爆发了，“尸横遍野、人间炼狱。。。”

病毒在这个国家快速进化，新病毒传播更快、更加致命。

部分变种病毒已经传播到多个国家，这为全球防疫蒙上了阴影。

A股医药板块再度受到刺激，在4/5月份连续上涨，已经修复了春节后的暴跌。

医药基金表现出色，中证医药涨幅7%以上，中证医疗涨幅14%以上，远远跑赢了大盘。

主动基金中，近两年涨幅100%的比比皆是，超过200%的多达三只。

其中赵蓓管理的工银前沿医疗，今年涨幅30%，甩开了张坤、刘彦春、谢治宇等顶流，拿下5年期主动基金冠军。

医药行业为何如此凶猛？印度疫情的刺激还能持续吗？

当前的点位，还能买入吗？

1、印度对医药板块的影响

01、防疫用品需求激增

从3月初开始，印度新增感染人数指数级增加。

到了4月末、5月初的时候，达到最高潮，每日新增人数超过40万人。

作为对比，巅峰期的美国每日新增35万人。

这个增速非常恐怖，病人如潮水般涌来，医疗系统遭到挤兑。

防疫用品的需求急速增加，国内许多企业接到订单（检测试剂、呼吸机、制氧机、口罩等），加班加点搞生产。

疫情在印度暴走，这一幕，像极了去年欧美上演的剧情。

A股医疗板块一看，这剧情我熟啊，纷纷开启大涨。

02、“世界药房”

印度医药产业较为发达，有“世界药房”之称。

具体来看，仿制药在全球占比20%左右，出口总额超过200亿美元。

原料药全球占比约12%，仅次于美国。

除此之外，印度还供应了全球50%以上的疫苗。

现在药房乱成了一锅粥，自顾不暇。

原料药位于制药的上游，是刚需产业。

印度疫情持续爆发，可能会加剧药品供应短缺，破坏全球药品供需平衡。

我国原料药供给占全球的9%，仅次于印度，存在很大的替代空间。

另外，我国医药外包（CXO）正在蓬勃发展，也会大量承接转移过来的订单。

这给景气度最高的CXO添了一把火，无论是头部企业，还是二线转型过来的企业，几乎是无差别上涨。

总体来看，印度疫情爆发对国内医药行业正面偏多，A股做多的情绪也非常强烈。

2、国内看疫苗

新冠病毒在全球大流行，只有做到全民免疫，才能真正阻断传播。

为实现全民免疫，打疫苗是最好的方式。

中国、美国和欧洲研发进度最快，可以大规模生产和供应新冠疫苗。

在产能有限的情况下，欧美发达国家秉持“自己人”优先，穷国只能干瞪眼。

只有中国在国内接种的同时，向第三国家提供疫苗。

不过，早先民众接种疫苗不积极。

直到变异病毒攻破了防线，传播到境内（安徽、广东），大家才踊跃起来。

截止到6.23日，全国接种人次达到10亿剂次，对外出口3.5亿剂。

而我国从9亿到10亿仅用5天，日均接种量超过2000万剂次。

要达到全民免疫，接种率至少要达到70%。

国内总人口14.1亿，如果达到70%的水平，并按两针计算，总需求量将接近20亿剂。

根据江苏省新冠疫苗采购中标结果显示，最早获批的两款疫苗价格为200元每剂。

按此计算，仅国内市场规模高达千亿以上。

考虑到中国的量产能力，若后期保守按50元每支计算，规模也将达到数百亿元。

当前全球总人口75亿，若要达到全民免疫，新冠疫苗的需求空间更是无比巨大。

由于新冠病毒的特殊性，快速接种是必选项，所以这是一个短时间打开的巨量市场。

优先获批的疫苗厂商，全都赚的盆满钵满。

根据一季度财报，辉瑞新冠疫苗销售近35亿美元，预计全年营收高达260亿美元！

与辉瑞合作的拜恩泰科营收20.48亿欧元，已签合同高达124亿欧元！

另外一家MRNA疫苗生产商，Moderna新冠疫苗贡献收入17.33亿美元，而去年同期营收仅800万美元！

国内这边，科兴中维一季度爆赚100亿人民币，全年预计超过500亿！

作为对比，制药一哥恒瑞医药去年净利润63.3亿，器械龙头迈瑞医疗66.6亿元。

A股疫苗龙头智飞生物，全年净利润仅33.3亿元。

因此，新冠疫苗提供了巨大的业绩想象空间，也为市场提供了充足的炒作预期。

生物疫苗成为最热的赛道之一，智飞生物、沃森生物、复星医药、康希诺等股票连续大涨，带领医药板块持续上行。

3、医药现在还能买吗

除了生物疫苗，医药外包CXO市场规模急速扩张，全行业处于高景气，也是这波反弹的急先锋。

此外，眼科、牙科、医美等消费医疗集采免疫，且生意模式优异，又有全国巨大的市场做支撑，尽管估值高企，仍然获得了资金的追捧。

总体来看，医药经过这波反弹，又来到了历史高点附近。

我们来看下估值情况。

以全指医药为例，PE水位在45倍左右，百分位79.8%，只比过去20%的时间低；

同时PB水位5.9倍，百分位94.3%，只比过去6%的时间低。

再看近10年估值走势，虽然从历史高位区回落，挤掉了最泡沫的部分，但当前仍位于高估警戒线以上。

综上，医药当前的估值偏高。

结合已经在历史高位区间的指数点位，医药现在这个位置，没有足够的安全边际。

但从长期来看，医药是长牛行业，能为投资人带来较好的回报。

从上可知，无论是近10年、5年，还是近两年，医药行业都能大幅跑赢沪深300和上证50。

优秀的医药主动基金，回报更为出色，超额收益非常明显。

医药一直是牛股的摇篮，行业的天花板很高，这是因为：

一是我国人口基数庞大，用药的需求空间非常大，为优秀企业的成长奠定了基础；

二是我国经济持续发展，人均可支配收入持续提高，医药消费意识觉醒，带来更多的增长空间；

三是七普数据显示，我国60岁以上人口为2.6亿人，占总人口的18.70%；而65岁及以上人口占比高达13.5%！

这表明我国正加快进入到老龄化社会，而老人对医疗的需求量是年轻人的几倍以上。

综上，医药需求的增量非常确定，是推动行业发展的根本逻辑。

但不能忽略的事实是，在熊市或者市场很差的时候，医药行业的回撤幅度非常大。

一方面是因为牛熊转换的影响，市场波动剧烈；

另一方面是因为医药的估值走势，在20--70倍这样一个极为宽泛的区间运行。

投资既要看长期，也要看短期。

就目前来看，印度疫情的影响、国内疫苗增厚的利润，这些美好的预期已经全部反映在此前的涨幅之中了。

而高景气度的CXO，全行业平均估值在百倍以上，透支了2-3年的增长空间，随着竞争力度的加大，这大概率是无法持续的。

消费医疗的平均估值更是高达150倍以上，同样透支了太多的利润空间。

因此，当前的位置有些尴尬。

行业在历史高位区间，且估值也没有提供较厚的安全边际。

总体上，不建议在这个位置追高买入。

如果是着眼于长期，担忧踏空，并且有完善的计划应对，小仓位布局也无妨。

但不可否认的是，在好的位置入场，会有更好的持有体验，回报也会更为丰厚。

巴菲特说，耐心是一种美德。

如果有足够耐心的话，在估值合理，或者低估时再布局，也完全来的及。